資金調達率変遷：から激しい変動から前例のない安定へ

永続契約の出現は、暗号派生商品取引の構図を完全に変えました。永続契約の価格を現物価格と一致させるために、設計者は資金調達率メカニズムを導入しました。固定の請求周期内で、契約価格が現物価格を上回ると、ロングポジションはショートポジションに資金調達率を支払い、その逆も然りです。資金調達率は、アービトラージャーにとって重要な収益源であるだけでなく、市場の感情を反映する重要な指標とも見なされています。

この記事では、XBTUSDの過去9年間の資金調達率の変動を深く分析しています。研究の結果、XBTUSDの資金調達率は初期の高いボラティリティから前例のない安定性に徐々に変化しており、2024-2025年にビットコインが10万ドルを超える新高値を記録する際にも安定を保っています。

進化の9年:「野生」から「制度化」へ

9年間のデータを通じて、極端な資金調達率のイベントの頻度は歴史的ピークから90%減少し、年率ボラティリティは±10%の狭い範囲に圧縮されました。このレベルの安定性はビットコインデリバティブの歴史上前例がありません。

! 資金調達率の進化:野生のボラティリティから前例のない安定性へ

この10年近くの変化は、3つの段階に分けることができます：

第1段階：ワイルド・ウェスト時代（2016-2018）

資金調達率市場特徵は極度に非効率的で驚くべきボラティリティです：

• 資金調達率がしばしば±0.3%を超え、年率で±1000%を超えることに相当します。
• 2017年のブルマーケットでは、ビットコインの歴史で最も高い集中度の極端な事件が発生しました。
• 2017年は250以上の極端な資金イベントが記録され、ほぼ毎日市場の非効率なパフォーマンスが見られました。
• 極端資金期間は2-3日続き、市場の長期的な非効率を示しています

###フェーズ2:段階的な成熟(2018-2024)

XBTUSDの資金調達金利市場は、次のように修正し始めています。

• 年間の極端な出来事は、2017年の250件以上から2019年の約130件に大幅に減少しました。
• 資金調達率の分布は、正常範囲に向けて徐々に圧縮されている
• 重大市場事件は依然として顕著な変動を引き起こしますが、その頻度は低くなっています。

###フェーズ3:ジャイアントエントリー(2024年-現在)

2024年初、2つの重要な発展が市場の状況を再構築しました：

1. ビットコインETFの導入：

   • 機関のアービトラージ興味が急増
   • ETFは契約価格を現物価格により密接に固定します。

2. Ethenaプロトコルの導入：

   • システマティック資金調達率アービトラージを導入しました
   • 機関と個人投資家の資金がアービトラージ市場に流入し、資金調達率がさらにゼロに近づく。

料金アービトラージの驚くべき利益

資金調達率アービトラージ戦略に参加するトレーダーにとって、過去のリターンは驚くべきものです。包括的なバックテスト分析によれば、2016年に10万ドルを投資して資金調達率アービトラージを行った場合、今日までに800万ドルに成長しています。

資金調達率アービトラージ戦略は873%の年率リターンを提供し、損失年はなく、大きなドローダウンもなく、持続的な利益の蓄積のみがあります。この戦略は適度な六桁の投資を巨額の富に変えます。

ある取引所はビットコインで資金調達率を支払うため、アービトラージャーに富の乗数の機会を創出しています。2016年に500ドルのビットコインで受け取った資金は、2024年にビットコインが10万ドルに達した後、200倍に増加しました。

USDTで資金を支払う場合、800万ドルの利益は800,000ドルに近づきます。ビットコイン支払いによって生まれる複合効果は、資金調達率のアービトラージを暗号通貨の歴史の中で最も利益を得られる戦略の一つにしています。

9,941の資金サイクルの中で、XBTUSDは71.4%の時間資金調達率が正であり、約4つの資金サイクルのうち3つが利益を上げていることを意味します。

! 資金調達率の進化:野生のボラティリティから前例のない安定性へ

##資金圧迫：消えた高い資金調達率はどこに行ったのか？

2017年と2021年の牛市と比較して、2024-2025年のビットコインの新高値時の資金調達率は異常に穏やかです：最高値はわずか0.1308%で、過去の数回の相場の半分以下であり、しばしば出現した後すぐに相殺されます。平均率は0.0173%で、多くのトレーダーの期待を大きく下回っています。

過去の牛市のパフォーマンス：

• 2017年の牛市：資金調達率は頻繁に0.2%を超え、ピークは0.3%を超えました
• 2021年第1ラウンド:数週間は0.2-0.3%程度の継続率
• 2021年第二ラウンド：上昇期間中も0.07-0.1%に達する

2024年の現実###

• 最大レート:0.1308%(以前の強気市場の半分未満)
• 継続的な高資金調達率：ほとんど存在しない
• 平均資金調達率：0.0173%（尽管ビットコイン価格は7万ドルを超えている）

この変化を説明しようとする二つの主要な理論：

1. 制度的侵略理論:大規模な機関投資家およびDeFiアービトラージ資本は、資本バイアスを迅速に中和します。

2. 効率革命理論：市場構造は永続的に機関レベルの効率に進化しました。

! 資金調達率の進化:野生のボラティリティから前例のない安定性へ

資金調達率の現在の状態：データが明らかにする

分析から3つの興味深い現象が見つかりました：

1. 高資金調達率は短期的に変化する：2024年と2021年の牛市における53,000ドルのビットコインの比較は、高資金調達率が依然として発生するが、より短期的で予測可能であることを示している。

! 資金調達率の進化:野生のボラティリティから前例のない安定性へ

2. ETF後の資金調達率の機会は依然として存在します：ビットコインETFの承認後の最初の3ヶ月で実際に資金調達率が増加しました。

! 資金調達率の進化:野生のボラティリティから前例のない安定性へ

3. 継続的な正資金調達率：機関の参加が増加し、主要なベース取引機会が導入されているにもかかわらず、資金調達率は常に正の値を維持しています。

! 資金調達率の進化:野生のボラティリティから前例のない安定性へ

新たな始まり

9年間の進化を経て、ビットコインの資金調達率は「投機的なジェットコースター」から「機関級の振り子」へと変わりました。現物ETFがもたらすベーストレードとDeFiプロトコルのシステム的なアービトラージが相まって、より深く、より安定し、より効率的なデリバティブエコシステムを構築しています。

資金調達率を通じて超過収益を得たいトレーダーにとって、真の競争優位性はもはや高いボラティリティに耐える胆力ではなく、インフラの速度、資本効率、そして戦略の反復能力の全方位的な向上にある。こうすることで、ますます機関化する市場の中で自分自身のアルファを引き続き発掘することができる。

! 資金調達率の進化:野生のボラティリティから前例のない安定性へ