Akankah Bitcoin menjadi bidak baru dalam kebijakan moneter bayangan Amerika Serikat?

Baru-baru ini, ada usulan menarik dari kalangan politik AS: menggunakan pendapatan cadangan emas untuk membeli Bitcoin, dengan cara yang "netral anggaran" untuk meningkatkan cadangan Bitcoin negara. Usulan ini memicu diskusi luas, terutama dalam konteks ketika Dana Moneter Internasional (IMF) baru saja memasukkan Bitcoin ke dalam sistem statistik ekonomi global.

Bitcoin yang dimasukkan ke dalam "Buku Panduan Neraca Pembayaran dan Posisi Investasi Internasional" (BPM7) berarti bahwa bank sentral dan lembaga statistik di berbagai negara perlu mencatat transaksi dan posisi kepemilikan Bitcoin dalam laporan neraca pembayaran dan posisi investasi. Ini bukan hanya pengakuan resmi terhadap pengaruh Bitcoin dalam sistem keuangan internasional, tetapi juga menandakan bahwa ia secara bertahap bertransformasi dari aset spekulatif menjadi instrumen keuangan yang lebih terinstitusi. Dari perspektif internasional, Bitcoin mulai 20 Maret dapat menjadi opsi cadangan devisa negara.

Namun, Amerika Serikat mengusulkan untuk menggunakan emas - yang secara tradisional dianggap sebagai "aset lindung nilai ultimate" - sebagai pengganti Bitcoin, yang menimbulkan pertanyaan mendasar: Apakah emas masih merupakan aset lindung nilai yang tidak dapat disangkal? Jika iya, mengapa selama ribuan tahun tidak ada perusahaan yang mengambil pendekatan agresif seperti beberapa perusahaan di pasar Bitcoin untuk secara jangka panjang menambah kepemilikan emas? Seiring para pembuat kebijakan global meninjau kembali posisi aset baru ini dalam sistem keuangan, sikap Amerika Serikat mungkin menandakan potensi perubahan paradigma keuangan.

Keunikan Cadangan Emas Amerika Serikat

Amerika Serikat memiliki cadangan emas resmi terbesar di dunia, mencapai 8133,5 ton, dan posisi ini telah dipertahankan selama 70 tahun. Namun, emas ini telah lama tidak beredar di pasar, melainkan disimpan di beberapa gudang penyimpanan. Sejak berakhirnya sistem Bretton Woods pada tahun 1971, cadangan emas Amerika Serikat tidak lagi digunakan untuk mendukung dolar, melainkan sebagai aset cadangan strategis.

Oleh karena itu, jika Amerika Serikat ingin membeli Bitcoin dengan "surplus cadangan emas", cara yang paling mungkin adalah dengan memanfaatkan instrumen keuangan terkait emas, bukan dengan menjual emas fisik. Secara historis, Departemen Keuangan AS pernah menciptakan likuiditas dolar tanpa menambah cadangan emas fisik dengan menyesuaikan nilai buku emas. Operasi "penilaian kembali" aset ini sebenarnya dapat dianggap sebagai bentuk monetisasi utang alternatif.

Saat ini, Departemen Keuangan AS menetapkan nilai buku emas di neraca jauh di bawah harga pasar. Jika disetujui oleh Kongres untuk meningkatkan harga buku emas, nilai cadangan emas Departemen Keuangan di buku akan meningkat secara signifikan. Berdasarkan harga baru, Departemen Keuangan dapat meminta lebih banyak sertifikat emas dari Federal Reserve, sehingga memperoleh dolar baru yang sesuai.

Ini berarti Amerika Serikat dapat melakukan "devaluasi dolar yang tersembunyi" dengan menyesuaikan nilai buku emas, sambil menciptakan pendapatan fiskal yang besar. Dana tambahan ini dapat digunakan untuk membeli Bitcoin, meningkatkan cadangan Bitcoin Amerika Serikat. Revaluasi emas tidak hanya memberikan dukungan pendanaan untuk pembelian Bitcoin, tetapi juga dapat mendorong peningkatan permintaan Bitcoin dalam konteks keuangan yang lebih luas.

Namun, meskipun cara ini secara superficially dapat mendorong institusi dan investor lain untuk mengikuti, menarik lebih banyak likuiditas ke pasar Bitcoin, hal ini juga dapat memicu keraguan di pasar terhadap kredibilitas jangka panjang dolar AS. Jika pasar menganggap bahwa hilangnya kredibilitas dolar adalah tren jangka panjang, maka sistem penetapan harga aset global dapat berubah, dan mekanisme penemuan harga Bitcoin mungkin menjadi lebih tidak pasti.

Pelajaran Sejarah Pasar Emas

Sepanjang sejarah, pasar emas tidak pernah benar-benar bebas. Selain sebagai aset lindung nilai, emas juga pernah berperan sebagai "leverage bayangan" dalam sistem moneter. Contoh penggunaan emas dalam permainan geopolitik sangat banyak, seperti peristiwa "Pintu Emas" di tahun 1970-an, operasi "Swap Emas" pemerintah Reagan di tahun 1980-an, serta pelepasan likuiditas melalui pasar sewa emas oleh Federal Reserve di tahun 2000-an.

Selain itu, kredibilitas emas juga tidak dapat dipandang remeh. Data cadangan emas resmi Amerika Serikat tidak pernah diaudit secara independen selama bertahun-tahun, dan keaslian data tersebut selalu menjadi topik hangat di pasar. Yang lebih penting, meskipun pemerintah Amerika Serikat tidak secara langsung menjual emas, mereka mungkin dapat memanipulasi nilainya melalui instrumen derivatif keuangan, untuk melaksanakan operasi kebijakan moneter bayangan.

Jika emas dinilai ulang untuk melepaskan likuiditas dolar, dan Bitcoin menjadi alat lindung nilai terhadap dolar, bagaimana pasar akan mendefinisikan kembali kredit? Apakah Bitcoin benar-benar akan menjadi "emas digital", atau akan diserap dan dikendalikan kembali oleh sistem dolar seperti emas?

Bitcoin: Alat Kebijakan Moneter Bayangan yang Baru?

Dengan meningkatnya minat Amerika Serikat terhadap Bitcoin, pasar mungkin memasuki tahap "Bitcoin menjadi aset bayangan" — di mana pemerintah mengakui nilai Bitcoin, tetapi membatasi dampak langsungnya terhadap sistem yang ada melalui kebijakan dan instrumen keuangan.

Misalkan pemerintah Amerika Serikat mengakui Bitcoin sebagai aset strategis dan mulai mengumpulkannya, meskipun tidak dapat mengendalikan jumlah atau harga Bitcoin secara langsung, mereka dapat melakukan operasi pasar melalui lembaga bayangan (seperti ETF Bitcoin atau dana perwalian), yang secara tidak langsung mempengaruhi harga dan sentimen pasar Bitcoin.

Lembaga bayangan ini dapat memanfaatkan likuiditas dan volatilitas pasar Bitcoin untuk mengakumulasi sejumlah besar Bitcoin ke dalam status "menimbun" dan melepaskannya pada waktu tertentu, sehingga mempengaruhi penawaran dan permintaan pasar serta tren harga. Operasi ini mirip dengan "swap emas" dan "sewa emas" di pasar emas, yang tidak melibatkan transaksi Bitcoin yang sebenarnya, tetapi mencapai tujuan melalui alat keuangan dan strategi pasar.

Namun, karakteristik teknis Bitcoin mungkin membuatnya menghindari nasib yang sama seperti emas:

1. Transparansi: Berbeda dengan operasi "kotak hitam" emas, rantai transaksi Bitcoin dapat dilacak. Semua transaksi bersifat terbuka dan dapat diaudit, siapa pun dapat melacak peredaran Bitcoin melalui alat data di rantai. Jaringan Bitcoin terdiri dari node independen yang terdesentralisasi, di mana setiap node memiliki buku besar transaksi yang lengkap, bersama-sama memverifikasi transaksi, sehingga tidak ada lembaga atau negara tunggal yang dapat memanipulasi atau mengubah data transaksi Bitcoin.

2. Kemampuan anti risiko: Model manajemen terpusat dari sistem keuangan tradisional membawa risiko sistemik, seperti yang ditunjukkan oleh krisis keuangan 2008 dan peristiwa kebangkrutan Silicon Valley Bank pada 2023. Sebaliknya, ekosistem Bitcoin menawarkan kemampuan anti risiko yang lebih kuat. Bahkan Bitcoin yang disimpan di bursa terpusat memiliki cara teknis untuk membuktikan keadaan penyimpanan yang sebenarnya, seperti bukti cadangan (Proof of Reserves, PoR). Ini berarti bahwa aset yang dimiliki oleh bursa atau lembaga kustodian tidak hanya mencakup semua setoran pengguna, tetapi juga menyimpan proporsi dana tambahan sebagai jaminan keamanan.

Usulan Amerika Serikat untuk menilai kembali emas dan menggunakan "dolar baru" yang diciptakan dengan cara ini untuk membeli Bitcoin tidak hanya merupakan operasi mata uang bayangan, tetapi juga mengungkapkan kelemahan sistem keuangan global. Apakah Bitcoin dapat benar-benar menjadi "emas digital" yang independen dan bebas dalam proses ini, dan bukan sekadar lampiran dari sistem keuangan Amerika Serikat, masih harus dilihat. Namun, dari sisi teknologi, baik transaksi yang dapat diperiksa secara real-time di blockchain maupun PoR dari lembaga terpusat memberikan solusi baru bagi sistem keuangan tradisional. Usulan untuk menukar emas dengan Bitcoin telah membuka dialog mendalam tentang sistem keuangan di masa depan, dan dampaknya mungkin jauh melebihi imajinasi kita.