Lapisan Pertama Global: Infrastruktur Jaringan Keuangan

Pendahuluan

Inisiatif lapisan pertama global (GL1) bertujuan untuk mengeksplorasi pengembangan infrastruktur buku besar bersama multifungsi berbasis teknologi buku besar terdistribusi (DLT), yang dikembangkan oleh lembaga keuangan yang diatur untuk industri keuangan. Visi kami adalah memungkinkan lembaga keuangan yang diatur untuk menggunakan infrastruktur buku besar bersama ini untuk menerapkan aplikasi aset digital yang saling beroperasi secara inheren lintas yurisdiksi, yang dikelola oleh standar aset umum, kontrak pintar, dan teknologi identitas digital. Membangun infrastruktur buku besar bersama akan membebaskan likuiditas yang terdistribusi di berbagai lokasi, dan memungkinkan lembaga keuangan untuk berkolaborasi dengan lebih efektif. Lembaga keuangan dapat memperluas layanan yang ditawarkan kepada pelanggan, sambil mengurangi biaya pembangunan infrastruktur sendiri.

Fokus GL1 adalah menyediakan infrastruktur buku besar bersama untuk lembaga keuangan, untuk mengembangkan, menerapkan, dan menggunakan aplikasi yang sesuai dengan rantai nilai industri keuangan, seperti penerbitan, distribusi, perdagangan dan penyelesaian, kustodian, layanan aset, dan pembayaran. Ini dapat meningkatkan pembayaran lintas batas serta distribusi dan penyelesaian alat pasar modal secara lintas batas. Membangun aliansi lembaga keuangan yang memanfaatkan DLT untuk kasus penggunaan tertentu seperti pembayaran lintas batas bukanlah perkembangan baru. Potensi transformasi dari pendekatan unik GL1 terletak pada pengembangan infrastruktur buku besar bersama yang dapat digunakan untuk berbagai kasus penggunaan, dan mampu mendukung transaksi yang dapat dikombinasikan yang melibatkan berbagai aset keuangan dan aplikasi, sambil memenuhi persyaratan regulasi.

Dengan memanfaatkan kemampuan ekosistem keuangan yang lebih luas, lembaga keuangan dapat menawarkan layanan yang lebih kaya dan lebih beragam kepada pengguna akhir, serta lebih cepat memasuki pasar. Infrastruktur buku besar bersama GL1 akan memungkinkan lembaga keuangan untuk membangun dan menerapkan aplikasi kompleks, memanfaatkan kemampuan penyedia aplikasi lain. Ini dapat terwujud dalam pemodelan programatik dan pelaksanaan protokol keuangan tingkat lembaga untuk pertukaran dan penyelesaian valuta asing. Ini pada gilirannya dapat meningkatkan interaksi antara mata uang dan aset yang ter-tokenisasi, memungkinkan pengiriman sinkron dari aset digital dan aset ter-tokenisasi lainnya untuk penyelesaian pembayaran (DvP), serta penyelesaian pembayaran untuk pertukaran valuta asing (PvP). Lebih lanjut, ini dapat mendukung pengiriman untuk pembayaran terhadap pembayaran (DvPvP), yaitu rantai penyelesaian dapat terdiri dari serangkaian transfer mata uang dan aset ter-tokenisasi yang disinkronkan.

Artikel ini memperkenalkan inisiatif GL1 dan membahas peran infrastruktur buku besar bersama, yang akan mematuhi peraturan yang berlaku dan dikelola oleh standar, prinsip, dan praktik teknologi yang umum, di mana lembaga keuangan yang diatur dapat menerapkan aset yang ter-tokenisasi di seluruh yurisdiksi. Keterlibatan pemangku kepentingan dari sektor publik dan swasta sangat penting untuk memastikan bahwa infrastruktur buku besar bersama dibangun sesuai dengan persyaratan regulasi yang relevan dan standar internasional, serta memenuhi kebutuhan pasar.

Latar Belakang dan Motivasi

Infrastruktur tradisional yang mendukung pasar keuangan global dikembangkan beberapa dekade yang lalu, yang mengakibatkan basis data yang terisolasi, protokol komunikasi yang berbeda, serta biaya tinggi yang dihasilkan dari pemeliharaan sistem proprietary dan integrasi kustom. Meskipun pasar keuangan global masih kuat dan tahan banting, permintaan industri telah menjadi lebih kompleks dan berskala besar. Hanya melakukan peningkatan bertahap terhadap infrastruktur keuangan yang ada mungkin tidak cukup untuk mengikuti kompleksitas dan laju perubahan.

Oleh karena itu, lembaga keuangan beralih untuk menggunakan teknologi buku besar terdistribusi ( DLT ) dan teknologi lainnya, karena memiliki potensi untuk modernisasi infrastruktur pasar dan menyediakan model yang lebih otomatis dan hemat biaya. Perlu dicatat bahwa para pelaku industri telah meluncurkan program aset digital mereka masing-masing. Namun, mereka memilih teknologi dan penyedia yang berbeda untuk program masing-masing, yang membatasi interoperabilitas.

Keterbatasan interoperabilitas antara sistem menyebabkan fragmentasi pasar, likuiditas terjebak di berbagai tempat karena infrastruktur yang tidak kompatibel. Menyimpan likuiditas di berbagai tempat dapat meningkatkan biaya modal dan kesempatan. Selain itu, lonjakan infrastruktur yang berbeda dan kurangnya klasifikasi serta standar terkait aset digital dan DLT yang diakui secara global, meningkatkan biaya adopsi, karena lembaga keuangan perlu berinvestasi dan mendukung berbagai jenis teknologi.

Untuk mewujudkan transaksi lintas batas yang mulus dan memaksimalkan nilai DLT, diperlukan infrastruktur kepatuhan yang dirancang di sekitar keterbukaan dan interoperabilitas. Penyedia infrastruktur juga harus memahami peraturan hukum yang berlaku terkait penerbitan dan pengalihan aset keuangan yang tertokenisasi, serta perlakuan regulasi terhadap produk yang dibuat di bawah struktur tokenisasi yang berbeda.

Makalah kerja terbaru menguraikan visi "Internet Keuangan" (Finternet) dan "Buku Besar Terpadu" (Unified Ledger), lebih lanjut mendukung tokenisasi dan perannya dalam aplikasi seperti pembayaran lintas batas dan penyelesaian sekuritas. Jika dikelola dengan baik, ekosistem keuangan yang terbuka dan saling terhubung dapat meningkatkan akses dan efisiensi layanan keuangan melalui integrasi proses keuangan yang lebih baik.

Meskipun eksperimen dan pilot tokenisasi aset telah mencapai kemajuan yang baik, kekurangan jaringan keuangan dan infrastruktur teknologi yang sesuai bagi lembaga keuangan untuk melaksanakan transaksi aset digital membatasi kemampuan lembaga keuangan untuk menerapkan aset yang ditokenisasi pada skala komersial. Oleh karena itu, partisipasi pasar dan peluang perdagangan sekunder untuk aset yang ditokenisasi masih relatif rendah dibandingkan dengan pasar tradisional.

Paragraf berikut akan membahas dua model jaringan yang umum digunakan oleh lembaga keuangan saat ini, serta model ketiga yang menggabungkan keterbukaan model 1 dan langkah-langkah perlindungan model 2.

Model 1: Blockchain Publik Tanpa Lisensi

Saat ini, blockchain publik tanpa izin menarik banyak aplikasi dan pengguna, karena mereka dirancang untuk terbuka dan dapat diakses oleh semua pihak. Pada dasarnya, mereka mirip dengan internet, jaringan publik yang dapat tumbuh dengan kecepatan eksponensial karena tidak memerlukan persetujuan sebelum berpartisipasi dalam jaringan. Oleh karena itu, blockchain publik tanpa izin memiliki efek jaringan potensial yang signifikan. Dengan dibangun di atas infrastruktur yang berbagi dan terbuka, pengembang dapat memanfaatkan kemampuan yang sudah ada, tanpa perlu membangun kembali infrastruktur serupa.

Jaringan publik tanpa izin awalnya tidak dirancang untuk kegiatan yang diatur. Mereka pada dasarnya bersifat otonom dan terdesentralisasi. Tidak ada entitas hukum yang bertanggung jawab atas jaringan ini, dan tidak ada perjanjian tingkat layanan yang dapat dilaksanakan mengenai kinerja dan ketahanan (SLAs)( termasuk mitigasi risiko jaringan ), dan ada kekurangan kepastian dan jaminan dalam pemrosesan transaksi.

Karena kurangnya akuntabilitas yang jelas, anonimitas penyedia layanan, dan tidak adanya perjanjian tingkat layanan, jaringan ini tidak dapat digunakan oleh lembaga keuangan yang diatur tanpa perlindungan dan kontrol tambahan. Selain itu, pertimbangan hukum dan pedoman umum mengenai penggunaan blockchain semacam itu juga belum jelas. Faktor-faktor ini membuat lembaga keuangan yang diatur kesulitan untuk menggunakannya.

Model 2: Blockchain Izin Pribadi

Beberapa lembaga keuangan telah mengidentifikasi bahwa blockchain publik tanpa izin yang ada saat ini tidak dapat memenuhi kebutuhan mereka. Oleh karena itu, banyak lembaga keuangan memilih untuk membangun jaringan izin pribadi independen dan ekosistemnya.

Jaringan izin pribadi ini memiliki fitur teknis yang memungkinkan mereka untuk menerapkan aturan, prosedur, dan kontrak pintar sesuai dengan hukum dan kerangka regulasi yang berlaku. Mereka juga dirancang untuk memastikan ketahanan jaringan dalam menghadapi perilaku jahat.

Namun, meningkatnya jumlah jaringan privat dan berlisensi, jika tidak dapat berinteroperasi satu sama lain, dapat menyebabkan fragmentasi likuiditas yang lebih besar di pasar dana grosir dalam jangka panjang. Jika tidak ditangani, fragmentasi akan mengurangi efek jaringan di pasar keuangan dan dapat menyebabkan gesekan bagi peserta pasar, seperti ketidakaksesibilitas, peningkatan kebutuhan likuiditas akibat pemisahan kolam likuiditas, serta arbitrase harga antar jaringan.

Model 3: Blockchain Lisensi Publik

Jaringan izin publik memungkinkan entitas yang memenuhi syarat untuk berpartisipasi, tetapi jenis aktivitas yang dilakukan oleh peserta di jaringan dibatasi. Jaringan izin publik yang dioperasikan oleh lembaga keuangan untuk industri layanan keuangan dapat mewujudkan keuntungan dari jaringan yang terbuka dan dapat diakses, sambil meminimalkan risiko dan kekhawatiran.

Jaringan semacam ini akan dibangun di atas prinsip keterbukaan dan aksesibilitas yang serupa dengan internet publik, tetapi dengan perlindungan yang terintegrasi untuk berfungsi sebagai jaringan pertukaran nilai. Misalnya, aturan pengelolaan jaringan mungkin hanya membatasi lembaga keuangan yang diatur untuk menjadi anggota. Transaksi dapat dilengkapi melalui teknologi peningkatan privasi seperti bukti nol pengetahuan dan enkripsi homomorfik. Meskipun konsep jaringan publik dan berizin tidaklah baru, jaringan seperti itu yang disediakan secara besar-besaran oleh lembaga keuangan yang diatur belum pernah ada sebelumnya.

Inisiatif GL1 akan mengeksplorasi dan mempertimbangkan berbagai model jaringan, termasuk konsep infrastruktur lisensi publik dalam konteks persyaratan regulasi yang relevan. Misalnya, lembaga keuangan yang diatur dapat mengoperasikan node GL1, dan peserta platform GL1 akan menjalani pemeriksaan kenali pelanggan (KYC). Bagian selanjutnya akan menjelaskan bagaimana GL1 beroperasi dalam praktik.

Inisiatif GL1 bertujuan untuk memfasilitasi pengembangan infrastruktur lapisan berbagi, untuk menyimpan aset keuangan yang tertokenisasi dan aplikasi keuangan di sepanjang rantai nilai keuangan.

Infrastruktur GL1 akan tidak memihak terhadap jenis aset; ia akan mendukung aset tokenisasi dan mata uang tokenisasi yang diterbitkan oleh pengguna jaringan (, seperti lembaga keuangan yang diatur ) di yurisdiksi yang berbeda dan denominasi mata uang yang berbeda. Ini dapat menyederhanakan proses penanganan, mendukung transfer dana lintas batas instan otomatis, dan memfasilitasi penyelesaian swap forex (FX) dan sekuritas yang dilakukan secara bersamaan berdasarkan kondisi yang telah ditentukan.

Infrastruktur ini akan dikembangkan oleh lembaga keuangan untuk industri layanan keuangan dan akan berfungsi sebagai platform yang menyediakan fungsi berikut:

• Sinkronisasi antar aplikasi
• Kombinabilitas
• Perlindungan Privasi
• Kompatibilitas aplikasi intrinsik dengan aset yang telah ter-tokenisasi dan/atau diterbitkan di infrastruktur

Perusahaan operasi GL1 akan bertindak sebagai penyedia teknologi dan penyedia infrastruktur publik lintas pasar dan yurisdiksi. Untuk memfasilitasi pengembangan ekosistem solusi, GL1 juga akan mendukung lembaga keuangan yang diatur dalam membangun, mengoperasikan, dan menerapkan aplikasi pada infrastruktur digital umum yang mencakup hal-hal berikut:

• Siklus hidup transaksi ( penerbitan awal, perdagangan, penyelesaian, pembayaran, manajemen jaminan, tindakan perusahaan, dll )
• Penerbitan dan perdagangan berbagai jenis aset ( seperti, uang tunai, sekuritas, aset alternatif )

Tujuan Kunci

Untuk mewujudkan visi menciptakan solusi likuidasi dan penyelesaian yang lebih efisien, serta membuka model bisnis baru melalui fitur pemrograman dan penggabungan, inisiatif GL1 akan fokus pada beberapa aspek berikut:

a) mendukung penciptaan jaringan multifungsi.

b) memungkinkan berbagai aplikasi dari pembayaran, penggalangan modal hingga perdagangan sekunder untuk diterapkan.

c) Menyediakan infrastruktur untuk mengelola dan mengeksekusi transaksi yang melibatkan aset yang ter-tokenisasi, aset yang ter-tokenisasi adalah representasi digital dari nilai atau hak yang dapat dipindahkan dan disimpan secara elektronik. Aset yang ter-tokenisasi dapat berupa aset lintas kelas aset ( seperti saham, pendapatan tetap, saham dana, dll ) atau mata uang ( seperti mata uang bank komersial, mata uang bank sentral ).

d) Mendorong pengembangan dan penetapan prinsip, kebijakan, dan standar umum yang diakui secara internasional, untuk memastikan bahwa aset dan aplikasi tokenisasi yang dikembangkan di GL1 memiliki interoperabilitas secara internasional dan antar jaringan.

Prinsip Desain

Untuk mencapai tujuan memenuhi kebutuhan industri keuangan dengan layanan GL1, infrastruktur digital dasar GL1 akan dikembangkan berdasarkan serangkaian prinsip berikut:

• Terbuka dan berbasis standar: spesifikasi teknis akan dipublikasikan dan terbuka, anggota dapat dengan mudah membangun dan menerapkan aplikasi. Dalam situasi yang tepat, standar industri dan protokol sumber terbuka ( dapat digunakan untuk pesan pembayaran dan token ). Jika standar yang ada belum dikembangkan atau tidak memadai, upaya yang tepat akan dilakukan untuk memastikan desain memiliki fleksibilitas, dan dapat diusulkan atau dimasukkan ke dalam standar masa depan.

• Mematuhi regulasi yang berlaku dan terbuka untuk otoritas pengawas: Platform GL1 akan mematuhi hukum dan persyaratan regulasi yang berlaku. Kebijakan kontrol di yurisdiksi tertentu harus dikembangkan di tingkat aplikasi, dan tidak boleh diintegrasikan ke dalam platform GL1. Hukum dan persyaratan regulasi yang berlaku untuk anggota atau pengguna akhir mungkin tergantung pada analisis terhadap aplikasi bisnis, layanan, dan lokasi anggota atau pengguna akhir.

• Tata kelola yang baik: tata kelola yang tepat, pengaturan operasional, anggota