Revolusi stablecoin sedang berlangsung: Resonansi antara arsitektur teknologi dan ekosistem bisnis

Sistem keuangan global sedang berada dalam gelombang perubahan yang mendalam. Jaringan pembayaran tradisional menghadapi tantangan menyeluruh dari solusi alternatif yang muncul - stablecoin, karena infrastruktur yang usang, siklus penyelesaian yang panjang, dan biaya yang tinggi. Aset digital ini dengan cepat merevolusi cara aliran nilai lintas batas, paradigma transaksi perusahaan, dan cara individu mendapatkan layanan keuangan.

Selama beberapa tahun terakhir, stablecoin terus berkembang dan telah menjadi infrastruktur dasar penting untuk pembayaran global. Perusahaan teknologi keuangan besar, penyedia layanan pembayaran, dan entitas berdaulat secara bertahap mengintegrasikan stablecoin ke dalam aplikasi konsumen dan aliran dana perusahaan. Sementara itu, rangkaian alat keuangan baru, mulai dari gerbang pembayaran hingga saluran setoran dan penarikan, serta produk pendapatan yang dapat diprogram, telah secara signifikan meningkatkan kenyamanan penggunaan stablecoin.

Laporan ini menganalisis ekosistem stablecoin dari sudut pandang teknis dan bisnis. Penelitian ini membentuk para pemain kunci di bidang ini, infrastruktur inti yang mendukung perdagangan stablecoin, serta permintaan dinamis yang mendorong aplikasinya. Selain itu, juga dibahas bagaimana stablecoin melahirkan skenario aplikasi keuangan baru, serta tantangan yang dihadapi saat terintegrasi secara luas dalam proses ekonomi global.

I. Mengapa Memilih Pembayaran Stablecoin?

Untuk menyelidiki pengaruh stablecoin, pertama-tama perlu meninjau solusi pembayaran tradisional. Sistem tradisional ini mencakup uang tunai, cek, kartu debit, kartu kredit, transfer internasional, kliring otomatis, dan pembayaran peer-to-peer. Meskipun mereka telah menjadi bagian dari kehidupan sehari-hari, banyak saluran pembayaran, seperti infrastruktur ACH dan SWIFT, telah ada sejak tahun 1970-an. Meskipun pada saat itu memiliki arti inovatif, saat ini sebagian besar infrastruktur pembayaran global ini sudah usang dan sangat terfragmentasi. Secara keseluruhan, metode pembayaran ini terhambat oleh biaya tinggi, gesekan tinggi, waktu pemrosesan yang lama, ketidakmampuan untuk menyelesaikan transaksi 24/7, dan kompleksitas program backend. Selain itu, mereka sering menggabungkan layanan tambahan yang tidak perlu seperti verifikasi identitas, pinjaman, kepatuhan, perlindungan penipuan, dan integrasi perbankan.

Pembayaran stablecoin secara efektif menyelesaikan masalah-masalah ini. Dibandingkan dengan metode pembayaran tradisional, menggunakan blockchain untuk penyelesaian pembayaran sangat menyederhanakan proses pembayaran, mengurangi perantara, mewujudkan visibilitas aliran dana secara real-time, tidak hanya memperpendek waktu penyelesaian tetapi juga mengurangi biaya.

Keuntungan utama dari pembayaran stablecoin dapat dirangkum sebagai berikut:

• Penyelesaian waktu nyata: Transaksi hampir selesai dalam sekejap, menghilangkan keterlambatan dalam sistem perbankan tradisional.
• Aman dan terpercaya: Buku besar blockchain yang tidak dapat diubah menjamin keamanan dan transparansi transaksi, memberikan perlindungan bagi pengguna.
• Penurunan biaya: Menghapus perantara secara signifikan mengurangi biaya transaksi, menghemat pengeluaran bagi pengguna.
• Cakupan global: Platform terdesentralisasi dapat menjangkau pasar yang kurang terlayani oleh layanan keuangan tradisional, mewujudkan inklusi keuangan.

Dua, Pola Industri Pembayaran Stablecoin

Industri pembayaran stablecoin dapat dibagi menjadi empat lapisan tumpukan teknologi:

1. Lapisan Pertama: Lapisan Aplikasi

Lapisan aplikasi terutama terdiri dari berbagai penyedia layanan pembayaran, yang mengintegrasikan beberapa lembaga pembayaran masuk dan keluar yang independen ke dalam platform agregasi yang terintegrasi. Platform ini menyediakan cara akses stablecoin yang nyaman bagi pengguna, menyediakan alat bagi pengembang yang mengembangkan di lapisan aplikasi, dan menyediakan layanan kartu kredit untuk pengguna Web3.

a. Gerbang Pembayaran

Gateway pembayaran adalah layanan yang memfasilitasi transaksi antara pembeli dan penjual dengan memproses pembayaran secara aman.

Perusahaan terkenal yang melakukan inovasi di bidang ini meliputi:

• Sebuah perusahaan pembayaran besar: penyedia pembayaran tradisional yang mengintegrasikan beberapa stablecoin untuk pembayaran global.
• Dompet kripto terkenal: tidak menyediakan fungsi pertukaran mata uang fiat secara langsung, pengguna dapat melakukan operasi setoran dan penarikan melalui integrasi dengan layanan pihak ketiga.
• Sebuah platform pembayaran baru: 450.000 dompet aktif dan 6000 merchant. Dengan bantuan plugin pembayaran blockchain tertentu, jutaan merchant e-commerce dapat menyelesaikan pembayaran dengan cryptocurrency, dan langsung mengonversi suatu stablecoin ke stablecoin lainnya.
• Beberapa aplikasi pembayaran Web2 juga memungkinkan pengguna untuk melakukan pembayaran menggunakan stablecoin, yang semakin memperluas skenario penggunaan stablecoin.

Bidang penyedia gerbang pembayaran dapat dibagi dengan jelas menjadi dua kategori (terdapat tumpang tindih tertentu)

1. Gerbang pembayaran yang ditujukan untuk pengembang; 2) Gerbang pembayaran yang ditujukan untuk konsumen. Sebagian besar penyedia gerbang pembayaran cenderung lebih fokus pada salah satu jenis, sehingga membentuk produk inti, pengalaman pengguna, dan pasar sasaran mereka.

Gerbang pembayaran yang ditujukan untuk pengembang bertujuan untuk melayani perusahaan, perusahaan teknologi finansial, dan bisnis yang perlu mengintegrasikan infrastruktur stablecoin ke dalam alur kerja mereka. Mereka biasanya menyediakan antarmuka pemrograman aplikasi, paket pengembangan perangkat lunak, dan alat pengembang untuk diintegrasikan ke dalam sistem pembayaran yang ada, memungkinkan otomatisasi pembayaran, dompet stablecoin, akun virtual, dan penyelesaian waktu nyata. Beberapa proyek baru yang berfokus pada penyediaan alat pengembang semacam ini termasuk:

• Platform pembayaran untuk perusahaan: menyediakan infrastruktur pembayaran tingkat perusahaan agar mudah mengintegrasikan stablecoin. Platform ini menawarkan solusi API yang membuat proses terhubung tanpa hambatan, memiliki platform pembayaran untuk pembayaran bisnis lintas batas, serta memungkinkan perusahaan untuk memiliki dan memperdagangkan berbagai stablecoin dan mata uang fiat melalui akun perusahaan, serta menyediakan layanan merchant yang diperlukan bagi perusahaan untuk menerima pembayaran stablecoin dari pelanggan. Memproses lebih dari $10 miliar volume transaksi tahunan, dengan pertumbuhan tahunan 200%, valuasi $750 juta, dengan klien termasuk kawasan berkembang seperti Afrika, Amerika Latin, dan Asia Tenggara.
• Proyek infrastruktur pembayaran tertentu: menyediakan API untuk mengintegrasikan transaksi stablecoin secara mulus ke dalam bisnis yang ada. Ini memberikan saluran masuk dan keluar global, infrastruktur pembayaran stablecoin, dompet, dan akun virtual untuk perusahaan, mendukung alur kerja pembayaran yang dapat disesuaikan.
• Sebuah platform pembayaran lintas batas: menyediakan serangkaian API untuk pembayaran perusahaan, penggajian, dan pembayaran massal, dengan mata uang yang didukung termasuk beberapa mata uang fiat dan stablecoin. Utamanya menargetkan pasar Afrika, dan belum memiliki data operasional.

Gateway pembayaran yang ditujukan untuk konsumen berfokus pada pengguna, menyediakan antarmuka yang sederhana dan mudah digunakan, memudahkan pengguna untuk melakukan pembayaran stablecoin, pengiriman uang, dan layanan keuangan. Mereka biasanya mencakup dompet seluler, dukungan multi-koin, saluran masuk dan keluar mata uang fiat, serta transaksi lintas batas yang mulus. Beberapa proyek terkenal yang fokus pada memberikan pengalaman pembayaran sederhana ini termasuk:

• Platform bank di suatu rantai: mewujudkan konsumsi pribadi, pengiriman uang, dan transaksi stablecoin di lebih dari 184 negara. Platform ini bekerja sama dengan saluran lokal di Amerika Latin, termasuk suatu perusahaan pengiriman uang global, hampir mencapai biaya penarikan nol, dengan lebih dari 10.000 pengguna di Amerika Selatan.
• Solusi deposit dan penarikan tertentu: Integrasi langsung dengan merchant, memungkinkan pengguna dan perusahaan untuk dengan mudah beralih antara mata uang fiat dan stablecoin, dengan sedikit gesekan. Platform ini juga mendukung pembelian stablecoin tertentu melalui pembayaran seluler, menyederhanakan proses konsumen untuk mendapatkan stablecoin.
• Sebuah platform pembayaran seluler: Fitur dompet stablecoin-nya memanfaatkan teknologi stablecoin, tetapi fungsinya terintegrasi dalam aplikasi pembayaran konsumen yang ada, memungkinkan pengguna untuk dengan mudah mengirim, menerima, dan menggunakan dolar digital tanpa perlu berinteraksi langsung dengan infrastruktur blockchain.

b. Kartu U

Kartu cryptocurrency adalah kartu pembayaran yang memungkinkan pengguna untuk menggunakan cryptocurrency atau stablecoin untuk berbelanja di pedagang tradisional. Kartu ini biasanya terintegrasi dengan jaringan kartu kredit tradisional, memungkinkan transaksi yang mulus dengan secara otomatis mengubah aset cryptocurrency menjadi mata uang fiat di titik penjualan.

Proyek termasuk:

• Sebuah penerbit kartu di Asia: Pelanggan termasuk beberapa perusahaan, menjual solusi merek putih, terutama bergantung pada komisi dari volume transaksi dan bekerja sama dengan bank di suatu daerah, dapat mencakup sebagian besar wilayah di luar Amerika Serikat, dapat mendukung setoran multi-rantai; volume transaksi mencapai $30M pada Juli 2024.
• Beberapa penerbit kartu di Amerika: mendukung banyak perusahaan penerbit kartu, fitur utama adalah dapat melayani pengguna di AS dan Amerika Latin. Menerbitkan kartu perusahaan sendiri untuk membayar biaya perjalanan, perlengkapan kantor, dan biaya bisnis sehari-hari lainnya.
• Sebuah penerbit kartu di Eropa: Model bisnisnya mirip dengan dua perusahaan di atas, mendukung banyak perusahaan dalam penerbitan kartu; Lisensi dari suatu negara, terutama melayani pengguna di Eropa + Asia, belum mendukung transaksi seluruh rantai hanya untuk pengisian jaringan tertentu. Pertumbuhan cukup lambat dengan total pengguna 20 ribu, pendapatan bulanan $100K-150K.
• Kartu U di suatu blockchain: Kartu U yang berkembang pesat, saat ini telah diterbitkan lebih dari 10 ribu kartu, 5-6k aktif bulanan, volume transaksi pada Desember 2024 $7m, pendapatan $200k.
• Sebuah ekosistem stablecoin: Baru-baru ini meluncurkan kartu kredit yang mendukung stablecoin, dan menyediakan paket alat pengembangan perangkat lunak untuk memudahkan integrasi jaringan blockchain, belum ada data.

Penyedia kartu kripto sangat banyak, yang terutama berbeda dalam wilayah layanan dan mata uang yang didukung, dan biasanya menyediakan layanan biaya rendah untuk pengguna akhir, guna meningkatkan minat pengguna dalam menggunakan kartu kripto.

2. Lapisan Kedua: Proses Pembayaran

Sebagai lapisan kunci dalam tumpukan teknologi stablecoin, penyedia pemrosesan pembayaran adalah pilar saluran pembayaran, yang terutama mencakup dua jenis: 1. Penyedia layanan deposit dan penarikan 2. Penyedia layanan penerbitan stablecoin. Mereka berfungsi sebagai lapisan tengah yang penting dalam siklus hidup pembayaran, menghubungkan pembayaran Web3 dengan sistem keuangan tradisional.

a. Penyedia Pengolahan Setoran dan Penarikan

• Sebuah platform pembayaran kripto: mendukung lebih dari 80 jenis koin kripto, menyediakan berbagai metode penyetoran dan penarikan serta layanan pertukaran token, memenuhi kebutuhan perdagangan kripto yang beragam bagi pengguna.
• Jaringan layanan deposit dan penarikan: mencakup lebih dari 150 negara, menyediakan layanan deposit dan penarikan untuk lebih dari 90 jenis aset kripto. Jaringan ini menangani semua verifikasi identitas, anti pencucian uang, dan persyaratan kepatuhan, memastikan kepatuhan dan keamanan layanan deposit dan penarikan.
• Gerbang pembayaran campuran: Solusi gerbang pembayaran campuran yang mendukung pertukaran dan pembayaran dua arah antara mata uang fiat dan aset kripto, mewujudkan integrasi pembayaran antara mata uang fiat tradisional dan aset kripto.

b. Penerbitan stablecoin & Penanganan Koordinator

• Platform infrastruktur stabilcoin tertentu: Produk inti platform ini mencakup API koordinasi dan API penerbitan, yang pertama membantu perusahaan mengintegrasikan berbagai pembayaran dan pertukaran stabilcoin, sedangkan yang kedua mendukung perusahaan untuk menerbitkan stabilcoin dengan cepat. Platform ini saat ini mendapatkan lisensi di Amerika Serikat dan Eropa, serta telah menjalin kemitraan penting dengan Departemen Luar Negeri dan Departemen Keuangan AS, memiliki kemampuan operasi kepatuhan yang kuat dan keunggulan sumber daya.
• Platform penerbitan stablecoin tertentu: Mirip dengan produk sebelumnya, ini adalah platform penerbitan stablecoin yang diatur, menyediakan API untuk koordinasi dan manajemen cadangan stablecoin. Memiliki lisensi kepatuhan di semua negara bagian AS, perusahaan mitra harus melalui verifikasi identitas perusahaan, sementara pengguna perlu membuka akun di platform tersebut untuk melakukan verifikasi identitas. Klien platform ini lebih banyak berasal dari proyek on-chain yang berpengalaman, dibandingkan dengan yang sebelumnya, dukungan investor dan BD sedikit lebih rendah.
• Platform penerbitan stablecoin: Platform ini menurunkan ambang penerbitan stablecoin niche dengan mendorong pengguna untuk menyediakan likuiditas terpusat dalam satu kolam. Ini menggunakan model "pusat-hub-radial", di mana stablecoin tertentu berfungsi sebagai aset cadangan pusat, bertindak sebagai "hub" untuk penerbitan dan pertukaran stablecoin. Mekanisme ini memungkinkan berbagai stablecoin yang terikat pada berbagai aset atau yurisdiksi untuk dicetak, ditebus, dan diperdagangkan secara efisien, di mana setiap stablecoin terhubung sebagai "jari-jari" yang serupa dengan stablecoin pusat. Melalui struktur sistem ini, platform memastikan likuiditas yang dalam dan meningkatkan efisiensi modal, karena stablecoin kecil dapat berinteroperasi melalui stablecoin pusat tanpa perlu menyediakan kolam likuiditas terdistribusi untuk setiap pasangan perdagangan. Tujuan desain akhir sistem ini tidak hanya untuk meningkatkan stabilitas harga, mengurangi slippage, tetapi juga untuk memungkinkan konversi seamless antara stablecoin.

3. Tingkat Ketiga: Penerbit Aset

Penerbit aset bertanggung jawab untuk menciptakan, memelihara, dan menebus stablecoin. Model bisnis mereka biasanya berfokus pada neraca, mirip dengan operasi bank - menerima simpanan dari pelanggan dan menginvestasikan dana tersebut ke dalam aset dengan hasil tinggi seperti obligasi pemerintah AS untuk mendapatkan selisih bunga. Pada tingkat penerbit aset, inovasi stablecoin dapat dibagi menjadi tiga tingkatan: stablecoin yang didukung cadangan statis, stablecoin berbunga, dan stablecoin berbagi pendapatan.

**