Pendahuluan

Pada 1 Agustus 2025, "Regulasi Stablecoin" Hong Kong akan resmi berlaku, yang jelas mensyaratkan bahwa semua penerbitan stablecoin yang terikat pada mata uang fiat harus mengajukan izin dan mematuhi standar regulasi seperti cadangan, audit, dan KYC/AML. Seiring dengan ditariknya "garis merah" kebijakan ini, Ant Group dan JD.com hampir secara bersamaan mengumumkan masuknya mereka ke dalam bisnis stablecoin, menjadi kelompok pertama raksasa teknologi Cina yang bergegas untuk mengikuti perlombaan perizinan.

Secara superficial, ini tampaknya merupakan peningkatan teknologi oleh perusahaan-perusahaan sebagai respons terhadap kebijakan, menyambut Web3. Namun, jika kita menyelami motif di balik tata letak dan arsitektur teknologinya, kita akan menemukan bahwa ini sebenarnya adalah eksperimen mendalam yang disamarkan sebagai “stablecoin,” dengan “keuangan kedaulatan” dan “jaringan penyelesaian on-chain” sebagai substansinya.

1. Mengapa Ant Group dan JD? Bukankah mereka di sini untuk menggantikan USDT?

Masuknya Ant Group dan JD.com ke dalam ruang stablecoin lebih tentang mencoba merombak peran RMB dalam tatanan keuangan lintas batas daripada mengikuti tren cryptocurrency. Berbeda dengan proyek crypto asli, tujuan mereka bukan untuk menciptakan alat pembayaran yang dapat beredar di dunia DApp:

Bagi Ant Group, stablecoin adalah bagian terakhir yang dibutuhkan untuk menyelesaikan loop pembayaran lintas batasnya, mewakili lapisan fiat dari "on-chain Alipay+".

Untuk JD.com, stablecoin adalah "alat likuiditas on-chain" yang menghubungkan platform e-commerce luar negeri, pembiayaan rantai pasokan, dan sistem penyelesaian gudang luar negeri.

Keduanya memiliki tujuan yang sama: membangun "zona Renminbi on-chain" mereka sendiri dan menguji jalur teknologi baru untuk "internasionalisasi Renminbi" di landasan institusional Hong Kong.

2. Ant: Mengubur "Jalan Raya Renminbi" dengan stablecoin

Pada bulan Juni 2025, Ant International dan Ant Digital keduanya mengumumkan bahwa mereka akan mengajukan izin stablecoin. Di permukaan, yang pertama bertanggung jawab untuk operasi pembayaran global, sementara yang kedua fokus pada teknologi keuangan digital. Namun, berdasarkan pilot RWA dan kerja sama dengan bank global, apa yang sebenarnya diinginkan oleh Ant adalah untuk mendominasi infrastruktur keuangan yang "dinilai dalam RMB + penyelesaian on-chain."

• Ant Group telah menyelesaikan proyek RWA di Hong Kong pada tahun 2024, men-tokenisasi hak pendapatan dari tiang pengisian energi baru dan menyelesaikan penyelesaian pembiayaan di blockchain.
• Ant Group dan Deutsche Bank mengumumkan kemitraan strategis untuk mempelajari kombinasi setoran bank yang ter-tokenisasi dan stablecoin, menjelajahi jalur alternatif untuk pembayaran dan penyelesaian korporat global.
• Alipay+ saat ini memiliki basis pengguna yang besar di beberapa negara di Asia, dan setelah stablecoin diintegrasikan ke dalam penyelesaian dasarnya, itu akan memiliki kondisi teknis untuk "menggantikan dolar AS dengan RMB."

Dengan kata lain, Ant tidak sedang menciptakan produk, tetapi merancang saluran on-chain untuk penerapan global Renminbi. Stablecoin hanyalah ekspresi teknis yang paling "lembut".

3. JD.com: Membangun "sirkulasi internal penyelesaian on-chain" untuk rantai pasokan.

Dibandingkan dengan ambisi Ant Group untuk ekspansi keuangan global, JD.com lebih mirip dengan "pragmatis": mulai tahun 2024, ia akan berpartisipasi dalam sandbox stablecoin Otoritas Moneter melalui anak perusahaannya JD Coin Chain Technology, mengembangkan stablecoin yang dipatok pada dolar Hong Kong, dengan tujuan bukan untuk pengguna individu, tetapi lebih kepada "sirkulasi internal penyelesaian" di antara para pedagang, logistik, pergudangan, dan sistem pembayaran.

Logika di balik langkah JD adalah:

• Periode penyelesaian global untuk e-commerce ekspor panjang dan kompleks, dan stablecoin dapat memungkinkan JD untuk membangun sistem buku besar yang efisien dan jelas antara "platform - gudang luar negeri - pedagang."
• Berkolaborasi dengan Star Bank menunjukkan bahwa tujuannya tidak hanya untuk menerbitkan koin tetapi juga untuk membangun jaringan penyelesaian skala kecil, yang pada akhirnya merekonstruksi "Lingkar Bisnis JD" secara on-chain.
• JD.com tidak ingin menjadi raksasa dalam pembayaran kripto, melainkan bertujuan untuk menjadi operator infrastruktur komersial dengan biaya kepercayaan yang rendah dan efisiensi likuiditas yang tinggi.

4. Permintaan umum dari dua mode: tidak bergantung pada dolar AS, tidak menunggu bank sentral.

Ant Group dan JD.com memiliki jalur yang berbeda, tetapi titik kesamaan mereka adalah:

• Semua orang menerbitkan koin di Hong Kong karena kebijakan daratan tidak mengizinkannya. Sistem Hong Kong adalah "terukur dan dapat dikendalikan."
• Jangan memilih USDT/USDC, karena ketergantungan pada sistem dolar AS akan mencegah mereka memiliki kedaulatan finansial.
• Tidak ada yang menunggu CNY-CBDC, karena mata uang digital bank sentral belum mencapai kemampuan untuk pertukaran bebas dan aplikasi lintas batas.

Dengan kata lain, mereka memilih jalan tengah - membangun saluran penyelesaian pribadi untuk renminbi terlebih dahulu melalui koin stabil CNH atau HKD, alih-alih menunggu pengaturan kedaulatan. Ini adalah respons terhadap peluang pasar dan kompromi pragmatis.

5. Risiko dan Prospek: Kepada siapa kedaulatan mata uang on-chain akan menjadi milik?

Jika Hong Kong benar-benar mengizinkan stablecoin berlisensi untuk dipromosikan secara besar-besaran, pihak yang mengendalikan peredaran, akun, dan infrastruktur akan memperoleh tingkat "governance transaksi" yang lebih tinggi daripada bank. Ant Group dan JD.com berusaha untuk menjadi pembuat aturan di "domain perantara keuangan" ini. Namun, mereka juga menghadapi banyak tantangan:

• Apakah mekanisme kepercayaan teknis dapat memenuhi persyaratan regulasi?
• Apakah aliran lintas batas akan memicu sengketa di area abu-abu regulasi modal?
• Apakah AS dan Eropa akan memandang "jaringan stablecoin yang didanai China" sebagai tantangan dan memberi tekanan pada Hong Kong?
• Apakah Ant Group atau JD akan diharuskan untuk bermitra dengan perusahaan milik negara / lembaga penyelesaian resmi, sehingga mendapatkan kembali kontrol?

Kesimpulan: Stablecoin adalah eksperimen dari "kedaulatan pelopor".

Ant Group dan JD.com tidak sedang menciptakan stablecoin untuk bersaing dalam pangsa pasar dengan USDT, juga tidak sedang mencari kasus penggunaan untuk blockchain.

Apa yang mereka lakukan adalah versi "berorientasi pasar" dari jaringan keuangan RMB. Sebelum kedaulatan muncul, mereka sudah mengambil tindakan.

Sistem stablecoin Hong Kong adalah "transisi lembut" dari tatanan keuangan. Apakah pembangunan jaringan ini, yang dipimpin oleh perusahaan teknologi dan didorong oleh logika komersial, pada akhirnya dapat menjadi bagian dari sistem moneter Cina akan menjadi pertanyaan yang layak mendapatkan perhatian jangka panjang. Dalam pengertian ini, stablecoin bukanlah produk keuangan; mereka adalah tindakan politik yang terjadi terlebih dahulu.

Pernyataan:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [TechFlow] Hak cipta milik penulis asli [Sanqing] Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang, silakan hubungi Tim Gate LearnTim akan memprosesnya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Peringatan: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Versi artikel dalam bahasa lain diterjemahkan oleh tim Gate Learn, kecuali disebutkan lain.GerbangDalam keadaan seperti itu, tidak diperbolehkan untuk menyalin, menyebarkan, atau menjiplak artikel yang telah diterjemahkan.