Attention au risque de taux d'escompte : Mécanisme et dangers de la stratégie de rendement à effet de levier PT
Récemment, un stratagème d'arbitrage très médiatisé est apparu dans le domaine de la DeFi, utilisant le sUSDe d'Ethena sur le certificat de revenu fixe PT-sUSDe de Pendle comme source de revenu, et réalisant un rendement à effet de levier grâce à l'emprunt sur AAVE. Bien que certains leaders d'opinion DeFi soient optimistes à ce sujet, je pense que le marché pourrait sous-estimer les risques impliqués. Cet article partagera quelques réflexions; en somme, ce n'est pas une stratégie sans risque, le risque de taux d'escompte des actifs PT demeure, et les participants doivent évaluer objectivement et contrôler le taux de levier afin d'éviter les liquidations.
Analyse de la stratégie de rendement à effet de levier PT
Cette stratégie implique trois protocoles DeFi : Ethena, Pendle et AAVE.
Ethena : Protocole de stablecoin à rendement, capturant les taux de frais de vente à découvert du marché des contrats perpétuels grâce à des stratégies de couverture.
Pendle : un protocole à taux fixe qui divise les tokens de rendement flottant en PT, des obligations à zéro coupon, et en YT, des certificats de rendement.
AAVE : protocole de prêt décentralisé, les utilisateurs peuvent mettre en garantie des actifs pour emprunter d'autres cryptomonnaies.
Le processus opérationnel spécifique est le suivant : obtenir des sUSDe sur Ethena, les échanger contre des PT-sUSDe via Pendle pour verrouiller le taux d'intérêt, déposer les PT-sUSDe dans AAVE en tant que garantie, et emprunter des stablecoins en boucle pour augmenter l'effet de levier. Les revenus sont principalement déterminés par le taux de rendement de base des PT-sUSDe, le multiple de levier et l'écart de taux d'AAVE.
État du marché et participation
AAVE prend en charge les actifs PT en tant que garantie, et cette stratégie est rapidement devenue populaire. Actuellement, AAVE prend en charge deux types d'actifs PT : PTsUSDe juillet et PTeUSDe mai, avec un approvisionnement total d'environ 1 milliard de dollars.
Prenons l'exemple de PT sUSDe en juillet, le LTV maximum en mode E est de 88,9 %, ce qui permet théoriquement un effet de levier de 9 fois. En ignorant les coûts, le rendement maximal de la stratégie sUSDe peut atteindre 60,79 %( sans les récompenses de points Ethena).
Le volume total de la réserve de PT-sUSDe sur AAVE est de 450 millions, avec 78 investisseurs participants. Les baleines représentent une part élevée et le taux de levier est généralement élevé. Les quatre premières adresses ont des taux de levier respectifs de 9x, 6,6x, 6,5x et 8,35x, avec des montants de capital variant de 3,3 millions à 10 millions de dollars.
Le risque de taux d'escompte ne doit pas être sous-estimé
La plupart des analyses ignorent la spécificité des actifs PT. Le prix des PT varie avec les transactions, se rapprochant progressivement de 1. AAVE utilise un schéma de tarification hors chaîne pour les actifs PT, le prix Oracle suit les changements structurels des taux d'intérêt. Cela signifie que lorsque les taux d'intérêt des PT sont ajustés, le prix Oracle changera également, introduisant ainsi un risque de taux d'actualisation.
Les caractéristiques clés de l'Oracle AAVE :
À l'approche de la date d'échéance, la fréquence de mise à jour des prix diminue et le risque de taux d'actualisation diminue.
Si l'écart entre le taux d'intérêt du marché et le taux d'intérêt Oracle dépasse 1 % et dépasse le temps de heartbeat, une mise à jour des prix est déclenchée.
Par conséquent, les participants doivent suivre de près les variations des taux d'intérêt et ajuster rapidement le levier pour éviter les risques. Dans l'ensemble, cette stratégie n'est pas totalement sans risque et nécessite une évaluation prudente et une gestion des risques de taux d'actualisation.
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AltcoinAnalyst
· Il y a 19h
Écoute mon conseil : contrôle bien ton levier et ne sois pas avare.
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LazyDevMiner
· Il y a 19h
Haute levée, haut risque, ne vous laissez pas tromper et tomber dans le piège !
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ConsensusDissenter
· Il y a 19h
Cet arbitrage finira par être un piège.
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NftCollectors
· Il y a 19h
D'après les données off-chain, ce taux d'escompte est vraiment trop dangereux. J'ai fermé toutes les positions et j'attends un pullback pour réinvestir.
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MetaReckt
· Il y a 19h
Se faire prendre pour des cons nouvelle méthode est arrivée ?
La stratégie de levier PT cache le risque de taux d'escompte, les investisseurs AAVE doivent faire preuve de prudence.
Attention au risque de taux d'escompte : Mécanisme et dangers de la stratégie de rendement à effet de levier PT
Récemment, un stratagème d'arbitrage très médiatisé est apparu dans le domaine de la DeFi, utilisant le sUSDe d'Ethena sur le certificat de revenu fixe PT-sUSDe de Pendle comme source de revenu, et réalisant un rendement à effet de levier grâce à l'emprunt sur AAVE. Bien que certains leaders d'opinion DeFi soient optimistes à ce sujet, je pense que le marché pourrait sous-estimer les risques impliqués. Cet article partagera quelques réflexions; en somme, ce n'est pas une stratégie sans risque, le risque de taux d'escompte des actifs PT demeure, et les participants doivent évaluer objectivement et contrôler le taux de levier afin d'éviter les liquidations.
Analyse de la stratégie de rendement à effet de levier PT
Cette stratégie implique trois protocoles DeFi : Ethena, Pendle et AAVE.
Ethena : Protocole de stablecoin à rendement, capturant les taux de frais de vente à découvert du marché des contrats perpétuels grâce à des stratégies de couverture.
Pendle : un protocole à taux fixe qui divise les tokens de rendement flottant en PT, des obligations à zéro coupon, et en YT, des certificats de rendement.
AAVE : protocole de prêt décentralisé, les utilisateurs peuvent mettre en garantie des actifs pour emprunter d'autres cryptomonnaies.
Le processus opérationnel spécifique est le suivant : obtenir des sUSDe sur Ethena, les échanger contre des PT-sUSDe via Pendle pour verrouiller le taux d'intérêt, déposer les PT-sUSDe dans AAVE en tant que garantie, et emprunter des stablecoins en boucle pour augmenter l'effet de levier. Les revenus sont principalement déterminés par le taux de rendement de base des PT-sUSDe, le multiple de levier et l'écart de taux d'AAVE.
État du marché et participation
AAVE prend en charge les actifs PT en tant que garantie, et cette stratégie est rapidement devenue populaire. Actuellement, AAVE prend en charge deux types d'actifs PT : PTsUSDe juillet et PTeUSDe mai, avec un approvisionnement total d'environ 1 milliard de dollars.
Prenons l'exemple de PT sUSDe en juillet, le LTV maximum en mode E est de 88,9 %, ce qui permet théoriquement un effet de levier de 9 fois. En ignorant les coûts, le rendement maximal de la stratégie sUSDe peut atteindre 60,79 %( sans les récompenses de points Ethena).
Le volume total de la réserve de PT-sUSDe sur AAVE est de 450 millions, avec 78 investisseurs participants. Les baleines représentent une part élevée et le taux de levier est généralement élevé. Les quatre premières adresses ont des taux de levier respectifs de 9x, 6,6x, 6,5x et 8,35x, avec des montants de capital variant de 3,3 millions à 10 millions de dollars.
Le risque de taux d'escompte ne doit pas être sous-estimé
La plupart des analyses ignorent la spécificité des actifs PT. Le prix des PT varie avec les transactions, se rapprochant progressivement de 1. AAVE utilise un schéma de tarification hors chaîne pour les actifs PT, le prix Oracle suit les changements structurels des taux d'intérêt. Cela signifie que lorsque les taux d'intérêt des PT sont ajustés, le prix Oracle changera également, introduisant ainsi un risque de taux d'actualisation.
Les caractéristiques clés de l'Oracle AAVE :
À l'approche de la date d'échéance, la fréquence de mise à jour des prix diminue et le risque de taux d'actualisation diminue.
Si l'écart entre le taux d'intérêt du marché et le taux d'intérêt Oracle dépasse 1 % et dépasse le temps de heartbeat, une mise à jour des prix est déclenchée.
Par conséquent, les participants doivent suivre de près les variations des taux d'intérêt et ajuster rapidement le levier pour éviter les risques. Dans l'ensemble, cette stratégie n'est pas totalement sans risque et nécessite une évaluation prudente et une gestion des risques de taux d'actualisation.