Analyse de la réserve d'actifs et de la stabilité de l'USDT
Récemment, le marché a exprimé certaines inquiétudes concernant la stabilité de l'USDT. Cet article analysera si l'USDT présente un risque d'explosion en se basant sur deux aspects : les réserves d'actifs et la pression de rachat.
Tout d'abord, examinons la composition des réserves d'actifs de l'USDT. Comme la plupart des émetteurs de stablecoins, les réserves d'actifs de l'USDT sont principalement composées de liquidités et d'obligations à court terme de haute qualité, ce qui est similaire à la répartition des actifs des fonds de marché monétaire.
En regardant la crise financière de 2008, le plus grand fonds du marché monétaire, Reserve Primary, détenait environ 78 millions de dollars d'obligations à court terme de Lehman Brothers, ce qui ne représentait que 1,2 % de ses 63 milliards de dollars d'actifs totaux. Cependant, cette exposition minime a déclenché une panique sur le marché. La nouvelle de la faillite de Lehman est survenue soudainement, et Reserve Primary n'a pas pu traiter à temps les obligations Lehman en sa possession, ce qui a conduit à son incapacité à garantir aux investisseurs que ses actifs étaient liés au dollar à un ratio de 1:1.
Le 16 septembre 2008, Reserve Primary a annoncé que la valeur de chaque part du fonds n'était plus que de 97 cents, brisant ainsi la perception du public selon laquelle les fonds monétaires valaient toujours 1 dollar. Cela a déclenché la panique des investisseurs la plus grave de l'histoire financière moderne, avec des retraits atteignant 123 milliards de dollars des fonds du marché monétaire en deux semaines.
D'un point de vue, il existe effectivement des similitudes entre les stablecoins et les fonds de marché monétaire. Donc, pour déterminer si USDT rencontrera des problèmes, nous devons répondre à deux questions clés :
Quelle est la liquidité des réserves d'actifs USDT ?
Est-ce que l'USDT pourrait faire face à une vague de rachats massive similaire à celle des fonds du marché monétaire en 2008 ?
Pour la première question, les données montrent que la qualité des réserves d'actifs en USDT s'est constamment améliorée. La part des billets commerciaux (CP) diminue progressivement, tandis que la proportion des bons du Trésor américain à court terme (T-Bill) augmente continuellement. Au deuxième trimestre de 2021, les parts de CP et de T-Bill étaient respectivement de 49 % et 24 % ; au premier trimestre de 2022, ce ratio avait été ajusté à 24 % et 48 %.
Selon un dirigeant d'une plateforme de trading, 8,4 milliards de dollars de CP ont été rachetés avant mars 2022, ce qui laisse supposer que la proportion de CP pourrait descendre à environ 13 %. De plus, la qualité des CP détenus en USDT s'améliore également, la proportion de CP notés AAA et plus étant passée de 93 % au deuxième trimestre 2021 à 99 % au premier trimestre 2022.
Le rachat massif de USDT récemment a également prouvé sa liquidité. Au cours du mois dernier, 17 milliards de dollars de USDT ont été rachetés, représentant une diminution de 20 % de l'offre en circulation (passant de 83 milliards à 66 milliards). Parmi eux, 10 milliards de dollars de rachats ont eu lieu pendant la période la plus critique de panique sur le marché, du 12 au 15 mai, lorsque certains stablecoins algorithmiques se sont effondrés.
Ces données indiquent que la qualité des réserves d'actifs de l'USDT s'améliore constamment, avec une part de T-Bill qui pourrait avoir dépassé 60 %. En même temps, l'USDT a également démontré sa capacité à faire face à un grand nombre de rachats à court terme.
En ce qui concerne la deuxième question, en cas de situation extrême, par exemple si plus de 80 % de l'offre est rachetée en une semaine, il est vrai que l'USDT pourrait se décoller. Mais dans ce cas, aucune stablecoin ne pourrait y échapper.
Cependant, il est peu probable que USDT connaisse une telle vague de rachat extrême. Contrairement à un simple outil d'investissement, USDT joue un rôle important dans l'écosystème des cryptomonnaies. De nombreux teneurs de marché pour les paires de trading doivent détenir des USDT pour fonctionner, cette demande représentant environ 20 % de l'offre totale. De plus, certaines transactions de gré à gré et d'autres échanges dépendent également de l'USDT.
Le mécanisme de rachat de l'USDT offre également une certaine protection. Seules les institutions vérifiées sur liste blanche peuvent échanger directement l'USDT contre des dollars avec l'émetteur, ce qui limite dans une certaine mesure la possibilité de rachats massifs à court terme.
Environ 85 % des réserves de USDT sont constituées de liquidités et d'équivalents de liquidités, dont plus de la moitié sont des T-Bills extrêmement liquides. Supposons que 20 % des détenteurs de USDT ne puissent ou ne souhaitent pas racheter, même si les 80 % restants souhaitent se retirer, ils doivent suivre le processus suivant :
USDT s'est temporairement décorrélé en raison de la pression de vente
Les arbitragistes interviennent pour acheter des USDT et échanger avec l'émetteur contre des dollars.
Ce n'est que lorsque les achats d'arbitrage ne suffisent pas à compenser les ventes qu'une propagation de la panique peut entraîner un décrochage à plus grande échelle. Cependant, les données historiques montrent que le processus de rachat de l'USDT a toujours bien fonctionné, même dans des moments de panique extrême, le décrochage étant souvent de courte durée.
En résumé, la probabilité d'un effondrement de l'USDT est très faible. Bien qu'il puisse y avoir des fonds de couverture sur le marché tentant de profiter de la diffusion de FUD (peur, incertitude et doute), la qualité des réserves d'actifs de l'USDT et sa capacité à gérer la liquidité s'améliorent constamment, ce qui lui permet de faire face aux fluctuations du marché.
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ApyWhisperer
· 08-07 16:01
Les petits jetons seront certainement touchés en premier.
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GweiWatcher
· 08-07 15:55
Qui oserait dire que le usdt est stable ? Un gros coup et c'est fini.
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AirdropHustler
· 08-07 15:53
Maintenant, tout le monde parle de l'éclair, je suis fatigué.
Analyse de la stabilité de l'USDT : optimisation des réserves d'actifs et capacité à faire face à la pression de rachat
Analyse de la réserve d'actifs et de la stabilité de l'USDT
Récemment, le marché a exprimé certaines inquiétudes concernant la stabilité de l'USDT. Cet article analysera si l'USDT présente un risque d'explosion en se basant sur deux aspects : les réserves d'actifs et la pression de rachat.
Tout d'abord, examinons la composition des réserves d'actifs de l'USDT. Comme la plupart des émetteurs de stablecoins, les réserves d'actifs de l'USDT sont principalement composées de liquidités et d'obligations à court terme de haute qualité, ce qui est similaire à la répartition des actifs des fonds de marché monétaire.
En regardant la crise financière de 2008, le plus grand fonds du marché monétaire, Reserve Primary, détenait environ 78 millions de dollars d'obligations à court terme de Lehman Brothers, ce qui ne représentait que 1,2 % de ses 63 milliards de dollars d'actifs totaux. Cependant, cette exposition minime a déclenché une panique sur le marché. La nouvelle de la faillite de Lehman est survenue soudainement, et Reserve Primary n'a pas pu traiter à temps les obligations Lehman en sa possession, ce qui a conduit à son incapacité à garantir aux investisseurs que ses actifs étaient liés au dollar à un ratio de 1:1.
Le 16 septembre 2008, Reserve Primary a annoncé que la valeur de chaque part du fonds n'était plus que de 97 cents, brisant ainsi la perception du public selon laquelle les fonds monétaires valaient toujours 1 dollar. Cela a déclenché la panique des investisseurs la plus grave de l'histoire financière moderne, avec des retraits atteignant 123 milliards de dollars des fonds du marché monétaire en deux semaines.
D'un point de vue, il existe effectivement des similitudes entre les stablecoins et les fonds de marché monétaire. Donc, pour déterminer si USDT rencontrera des problèmes, nous devons répondre à deux questions clés :
Pour la première question, les données montrent que la qualité des réserves d'actifs en USDT s'est constamment améliorée. La part des billets commerciaux (CP) diminue progressivement, tandis que la proportion des bons du Trésor américain à court terme (T-Bill) augmente continuellement. Au deuxième trimestre de 2021, les parts de CP et de T-Bill étaient respectivement de 49 % et 24 % ; au premier trimestre de 2022, ce ratio avait été ajusté à 24 % et 48 %.
Selon un dirigeant d'une plateforme de trading, 8,4 milliards de dollars de CP ont été rachetés avant mars 2022, ce qui laisse supposer que la proportion de CP pourrait descendre à environ 13 %. De plus, la qualité des CP détenus en USDT s'améliore également, la proportion de CP notés AAA et plus étant passée de 93 % au deuxième trimestre 2021 à 99 % au premier trimestre 2022.
Le rachat massif de USDT récemment a également prouvé sa liquidité. Au cours du mois dernier, 17 milliards de dollars de USDT ont été rachetés, représentant une diminution de 20 % de l'offre en circulation (passant de 83 milliards à 66 milliards). Parmi eux, 10 milliards de dollars de rachats ont eu lieu pendant la période la plus critique de panique sur le marché, du 12 au 15 mai, lorsque certains stablecoins algorithmiques se sont effondrés.
Ces données indiquent que la qualité des réserves d'actifs de l'USDT s'améliore constamment, avec une part de T-Bill qui pourrait avoir dépassé 60 %. En même temps, l'USDT a également démontré sa capacité à faire face à un grand nombre de rachats à court terme.
En ce qui concerne la deuxième question, en cas de situation extrême, par exemple si plus de 80 % de l'offre est rachetée en une semaine, il est vrai que l'USDT pourrait se décoller. Mais dans ce cas, aucune stablecoin ne pourrait y échapper.
Cependant, il est peu probable que USDT connaisse une telle vague de rachat extrême. Contrairement à un simple outil d'investissement, USDT joue un rôle important dans l'écosystème des cryptomonnaies. De nombreux teneurs de marché pour les paires de trading doivent détenir des USDT pour fonctionner, cette demande représentant environ 20 % de l'offre totale. De plus, certaines transactions de gré à gré et d'autres échanges dépendent également de l'USDT.
Le mécanisme de rachat de l'USDT offre également une certaine protection. Seules les institutions vérifiées sur liste blanche peuvent échanger directement l'USDT contre des dollars avec l'émetteur, ce qui limite dans une certaine mesure la possibilité de rachats massifs à court terme.
Environ 85 % des réserves de USDT sont constituées de liquidités et d'équivalents de liquidités, dont plus de la moitié sont des T-Bills extrêmement liquides. Supposons que 20 % des détenteurs de USDT ne puissent ou ne souhaitent pas racheter, même si les 80 % restants souhaitent se retirer, ils doivent suivre le processus suivant :
Ce n'est que lorsque les achats d'arbitrage ne suffisent pas à compenser les ventes qu'une propagation de la panique peut entraîner un décrochage à plus grande échelle. Cependant, les données historiques montrent que le processus de rachat de l'USDT a toujours bien fonctionné, même dans des moments de panique extrême, le décrochage étant souvent de courte durée.
En résumé, la probabilité d'un effondrement de l'USDT est très faible. Bien qu'il puisse y avoir des fonds de couverture sur le marché tentant de profiter de la diffusion de FUD (peur, incertitude et doute), la qualité des réserves d'actifs de l'USDT et sa capacité à gérer la liquidité s'améliorent constamment, ce qui lui permet de faire face aux fluctuations du marché.