Analyse du projet RWA des obligations d'État : État actuel et perspectives d'avenir

Récemment, les projets RWA liés aux obligations d'État se sont rapidement développés, avec une taille d'actifs tokenisés des obligations d'État approchant 700 millions de dollars, en hausse de 240 % par rapport au début de l'année. Les RWA des obligations d'État de MakerDAO ont également augmenté pour atteindre des dizaines de milliards de dollars. La signification des RWA des obligations d'État est la suivante :

1. Fournir un lieu de revenu pendant un marché baissier pour les investisseurs en U.
2. Promouvoir le lancement de produits de gestion de patrimoine hybrides
3. Améliorer la rentabilité des projets DeFi

Actuellement, les RWA des obligations d'État se déclinent principalement en 5 modèles commerciaux : la vente par intermédiaire, la plateforme, les infrastructures, l'autogestion et le modèle hybride. Les actifs sous-jacents incluent principalement des ETF d'obligations américaines, des obligations d'État américaines, ainsi qu'un mélange d'obligations d'État, d'obligations d'institutions et de repos inversés.

La structure des activités d'actifs comprend principalement des fiducies, des SPV, des plateformes de prêt + SPV, et la chaîne de parts de fonds sur la blockchain. En ce qui concerne les exigences côté utilisateur, certains projets n'ont pas de seuil d'investissement ni de KYC, tandis que d'autres imposent un montant minimum d'investissement et un KYC strict.

Les stratégies de distribution des revenus se divisent principalement en deux types : la distribution directe et le taux d'intérêt sur les dépôts. Les projets sans KYC ont un avantage en termes de combinaison.

Les modèles de projets RWA de la dette publique qui pourraient l'emporter à l'avenir pourraient avoir les caractéristiques suivantes :

• Les actifs sous-jacents utilisent des ETF d'obligations d'État ou des partenaires soigneusement sélectionnés.
• Architecture des affaires hautement extensible
• Aucune barrière ou KYC léger pour les utilisateurs
• Le rendement est aligné sur le rendement des obligations d'État.
• Élargir les cas d'utilisation des tokens pour améliorer la combinabilité

À long terme, les projets KYC légers pourraient avoir un avantage dans un contexte de renforcement de la réglementation.