Vanguard (Groupe Vanguard) a toujours été considéré comme le représentant "anti-Bitcoin" dans l'industrie du chiffrement, mais récemment, il est devenu l'un des plus grands investisseurs institutionnels de cette société Bitcoin de premier plan en raison de son fonds indiciel qui détient passivement des actions de MicroStrategy (MSTR). Selon Bloomberg, Vanguard détient actuellement plus de 20 millions d'actions MSTR, avec une capitalisation boursière d'environ 9,26 milliards de dollars, représentant plus de 8 % du capital total, dépassant Capital Group pour devenir le premier actionnaire institutionnel.
Cette opération de "contraste" a déclenché des discussions intenses au sein de la communauté du chiffrement et de l'industrie financière traditionnelle sur la question de savoir si "l'investissement indiciel s'écarte de la position". Bien que Vanguard s'oppose à ce que les clients investissent directement dans des ETF Bitcoin, il détient passivement une exposition indirecte au Bitcoin en raison de la configuration des produits indiciels, ce qui suscite de nombreuses questions.
##Pourquoi les positions de Vanguard existent-elles ?
La position de Vanguard dans MSTR n'est pas basée sur une logique d'investissement en Bitcoin, mais résulte d'une stratégie d'indice passive. L'action MSTR est actuellement incluse dans plusieurs fonds indiciels gérés par Vanguard, y compris :
Vanguard Total Stock Market Index Fund（VITSX）
Vanguard Extended Market Index Fund (VIEIX)
Vanguard Growth ETF (VUG)
Ces fonds suivent les indices boursiers américains, et tant que MSTR respecte les critères de poids, il sera automatiquement inclus dans le portefeuille. Cela signifie que même si la direction de Vanguard s'oppose personnellement ou globalement au Bitcoin, elle doit détenir ce type d'actif par le biais du mécanisme du produit.
Comme l'a dit l'analyste de Bloomberg Eric Balchunas : « Lorsque vous gérez un fonds indiciel, vous devez détenir toutes les actions, y compris celles que vous n'aimez pas. »
##MSTR est-il devenu un ETF Bitcoin indirect ?
Dirigée par Michael Saylor, MicroStrategy a commencé à acheter massivement des Bitcoins depuis 2020 et détient actuellement plus de 600 000 BTC, d'une valeur totale de plus de 72 milliards de dollars. Son modèle commercial s'est transformé d'une entreprise de logiciels traditionnelle en "société d'actifs Bitcoin", et sa performance boursière est fortement corrélée au prix du Bitcoin, étant considérée à long terme par le marché comme "l'ETF miroir du Bitcoin".
Le groupe Vanguard est désormais le plus grand actionnaire institutionnel, ce qui équivaut à être exposé aux fluctuations du prix du Bitcoin sans vraiment le vouloir. Cela a également amené de nombreux professionnels du secteur à se moquer du comportement de Vanguard, le qualifiant de "amnésie institutionnelle" ou de "hypocrisie passive". Matthew Sigel, directeur de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a même déclaré : "Investir 9 milliards de dollars dans un actif que vous moquez publiquement, ce n'est pas une stratégie, c'est une sénilité institutionnelle."
##Pourquoi le pionnier s'oppose-t-il à l'ETF Bitcoin ?
Bien que l'IBIT de BlackRock soit devenu l'ETF à la croissance la plus rapide de l'histoire, avec une gestion d'actifs dépassant 80 milliards de dollars, Vanguard refuse toujours de proposer à ses clients des produits ETF sur Bitcoin au comptant.
Le PDG actuel Salim Ramji, qui a été responsable des actifs numériques chez BlackRock et est considéré comme un "leader amical envers le chiffrement", n'a cependant pas changé la position de l'entreprise depuis sa prise de fonction. Il a déclaré publiquement : "Nous souhaitons maintenir la cohérence dans nos produits et services, et nous ne modifierons pas notre philosophie d'investissement en raison de tendances à court terme." Cela indique que la position anti-Bitcoin de Vanguard découle de sa philosophie d'investissement axée sur la valeur à long terme, et non d'un simple préjugé de marché.
##Le paradoxe de l'investissement passif : position vs risque
Cet événement a également mis en lumière un paradoxe majeur des fonds indiciels : lorsque la structure du marché change, les investisseurs passifs ne peuvent pas "éviter" certains actifs, même si ces actifs ne correspondent pas à leurs valeurs ou à leurs principes de gestion des risques.
Pour les investisseurs institutionnels, l'investissement passif dans des indices est une manifestation d'efficacité et de diversification. Mais lorsque des actions comme MSTR deviennent des actifs hautement concentrés sur un seul thème (c'est-à-dire Bitcoin), cela peut également entraîner de nouveaux risques :
Lorsque le marché connaît une forte volatilité, la valeur nette du fonds suivra passivement la baisse ;
Les investisseurs peuvent être exposés à des actifs Bitcoin sans le savoir ;
La frontière des responsabilités entre les concepteurs d'indices et les gestionnaires de fonds n'est pas claire.
##Chiffrement du marché : une institutionnalisation invisible ?
Bien que Vanguard refuse de participer directement à un ETF Bitcoin, il participe indirectement au marché Bitcoin par le biais de la configuration d'indices. Cela montre également que les actifs cryptographiques s'infiltrent progressivement dans le système financier traditionnel, même les institutions les plus conservatrices ont du mal à s'en écarter complètement. À l'avenir, avec l'entrée de plus en plus de capitalisation boursière des entreprises de cryptographie dans les indices mainstream et l'émergence de nouveaux produits ETF, les frontières de "ne pas investir dans la cryptographie" deviendront de plus en plus floues, et la participation des institutions deviendra plus implicite et structurée.
##Conclusion
L'événement où le groupe Vanguard devient le plus grand actionnaire institutionnel de MicroStrategy reflète la tension entre le système d'investissement indiciel et les nouvelles tendances du marché. À une époque où les actifs numériques pénètrent progressivement la finance traditionnelle, le conflit entre "position" et "stratégie" deviendra un nouveau sujet incontournable. Cet "investissement accidentel dans le Bitcoin" rappelle également aux investisseurs que l'exposition réelle du marché derrière les produits structurés est beaucoup plus complexe qu'il n'y paraît. Et savoir si Vanguard finira par ajuster sa position sur le chiffrement n'est peut-être qu'une question de temps.
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Le groupe pionnier anti-Bitcoin pourrait devenir le principal actionnaire institutionnel de MSTR.
Vanguard (Groupe Vanguard) a toujours été considéré comme le représentant "anti-Bitcoin" dans l'industrie du chiffrement, mais récemment, il est devenu l'un des plus grands investisseurs institutionnels de cette société Bitcoin de premier plan en raison de son fonds indiciel qui détient passivement des actions de MicroStrategy (MSTR). Selon Bloomberg, Vanguard détient actuellement plus de 20 millions d'actions MSTR, avec une capitalisation boursière d'environ 9,26 milliards de dollars, représentant plus de 8 % du capital total, dépassant Capital Group pour devenir le premier actionnaire institutionnel.
Cette opération de "contraste" a déclenché des discussions intenses au sein de la communauté du chiffrement et de l'industrie financière traditionnelle sur la question de savoir si "l'investissement indiciel s'écarte de la position". Bien que Vanguard s'oppose à ce que les clients investissent directement dans des ETF Bitcoin, il détient passivement une exposition indirecte au Bitcoin en raison de la configuration des produits indiciels, ce qui suscite de nombreuses questions.
##Pourquoi les positions de Vanguard existent-elles ? La position de Vanguard dans MSTR n'est pas basée sur une logique d'investissement en Bitcoin, mais résulte d'une stratégie d'indice passive. L'action MSTR est actuellement incluse dans plusieurs fonds indiciels gérés par Vanguard, y compris :
Ces fonds suivent les indices boursiers américains, et tant que MSTR respecte les critères de poids, il sera automatiquement inclus dans le portefeuille. Cela signifie que même si la direction de Vanguard s'oppose personnellement ou globalement au Bitcoin, elle doit détenir ce type d'actif par le biais du mécanisme du produit. Comme l'a dit l'analyste de Bloomberg Eric Balchunas : « Lorsque vous gérez un fonds indiciel, vous devez détenir toutes les actions, y compris celles que vous n'aimez pas. »
##MSTR est-il devenu un ETF Bitcoin indirect ? Dirigée par Michael Saylor, MicroStrategy a commencé à acheter massivement des Bitcoins depuis 2020 et détient actuellement plus de 600 000 BTC, d'une valeur totale de plus de 72 milliards de dollars. Son modèle commercial s'est transformé d'une entreprise de logiciels traditionnelle en "société d'actifs Bitcoin", et sa performance boursière est fortement corrélée au prix du Bitcoin, étant considérée à long terme par le marché comme "l'ETF miroir du Bitcoin".
Le groupe Vanguard est désormais le plus grand actionnaire institutionnel, ce qui équivaut à être exposé aux fluctuations du prix du Bitcoin sans vraiment le vouloir. Cela a également amené de nombreux professionnels du secteur à se moquer du comportement de Vanguard, le qualifiant de "amnésie institutionnelle" ou de "hypocrisie passive". Matthew Sigel, directeur de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, a même déclaré : "Investir 9 milliards de dollars dans un actif que vous moquez publiquement, ce n'est pas une stratégie, c'est une sénilité institutionnelle."
##Pourquoi le pionnier s'oppose-t-il à l'ETF Bitcoin ? Bien que l'IBIT de BlackRock soit devenu l'ETF à la croissance la plus rapide de l'histoire, avec une gestion d'actifs dépassant 80 milliards de dollars, Vanguard refuse toujours de proposer à ses clients des produits ETF sur Bitcoin au comptant.
Le PDG actuel Salim Ramji, qui a été responsable des actifs numériques chez BlackRock et est considéré comme un "leader amical envers le chiffrement", n'a cependant pas changé la position de l'entreprise depuis sa prise de fonction. Il a déclaré publiquement : "Nous souhaitons maintenir la cohérence dans nos produits et services, et nous ne modifierons pas notre philosophie d'investissement en raison de tendances à court terme." Cela indique que la position anti-Bitcoin de Vanguard découle de sa philosophie d'investissement axée sur la valeur à long terme, et non d'un simple préjugé de marché.
##Le paradoxe de l'investissement passif : position vs risque Cet événement a également mis en lumière un paradoxe majeur des fonds indiciels : lorsque la structure du marché change, les investisseurs passifs ne peuvent pas "éviter" certains actifs, même si ces actifs ne correspondent pas à leurs valeurs ou à leurs principes de gestion des risques.
Pour les investisseurs institutionnels, l'investissement passif dans des indices est une manifestation d'efficacité et de diversification. Mais lorsque des actions comme MSTR deviennent des actifs hautement concentrés sur un seul thème (c'est-à-dire Bitcoin), cela peut également entraîner de nouveaux risques :
##Chiffrement du marché : une institutionnalisation invisible ? Bien que Vanguard refuse de participer directement à un ETF Bitcoin, il participe indirectement au marché Bitcoin par le biais de la configuration d'indices. Cela montre également que les actifs cryptographiques s'infiltrent progressivement dans le système financier traditionnel, même les institutions les plus conservatrices ont du mal à s'en écarter complètement. À l'avenir, avec l'entrée de plus en plus de capitalisation boursière des entreprises de cryptographie dans les indices mainstream et l'émergence de nouveaux produits ETF, les frontières de "ne pas investir dans la cryptographie" deviendront de plus en plus floues, et la participation des institutions deviendra plus implicite et structurée.
##Conclusion L'événement où le groupe Vanguard devient le plus grand actionnaire institutionnel de MicroStrategy reflète la tension entre le système d'investissement indiciel et les nouvelles tendances du marché. À une époque où les actifs numériques pénètrent progressivement la finance traditionnelle, le conflit entre "position" et "stratégie" deviendra un nouveau sujet incontournable. Cet "investissement accidentel dans le Bitcoin" rappelle également aux investisseurs que l'exposition réelle du marché derrière les produits structurés est beaucoup plus complexe qu'il n'y paraît. Et savoir si Vanguard finira par ajuster sa position sur le chiffrement n'est peut-être qu'une question de temps.