DEX : De l'outil de trading au cœur de la structure financière off-chain
Dans le domaine de la finance cryptographique, le DEX a toujours été un acteur qui suscite réflexion. Il semble être toujours en ligne, sans panne, censure ou fuite, mais il a longtemps été marginalisé : interface complexe, manque de liquidité, absence de narrativité, il n'est ni un sujet de discussion pour les leaders d'opinion, ni la plateforme de lancement privilégiée des projets populaires. Pendant l'explosion de la DeFi, il était considéré comme une alternative aux échanges centralisés ; avec l'arrivée du marché baissier, il a été reclassé comme un héritage de l'ère DeFi "sécurisé et autogéré". Alors que l'industrie se concentre davantage sur de nouveaux récits tels que les chaînes publiques, l'IA, les actifs physiques et les inscriptions, le DEX semble avoir perdu de sa visibilité.
Cependant, à long terme, nous découvrirons que les DEX ont continué à croître discrètement et commencent à ébranler la logique fondamentale de la finance off-chain. L'Uniswap, autrefois en pleine effervescence, n'est qu'un nœud dans son parcours de développement, tandis que des projets comme Curve, Balancer, Raydium et Velodrome représentent ses formes en constante évolution. Lorsque nous nous concentrons sur le processus d'évolution de tous les AMM, agrégateurs et DEX de deuxième couche, ce qui les pousse en réalité, c'est l'auto-réforme des couches sous-jacentes de la finance distribuée.
Ainsi, cet article sortira des perspectives de "comparaison de produits" et "tendances du secteur" pour revoir le contexte historique et expliquer la logique d'évolution de la structure DEX :
Comment DEX a-t-il évolué d'un outil à une logique structurelle off-chain ?
Comment a-t-il absorbé les mécanismes financiers et les objectifs écologiques de différentes périodes ?
Pourquoi, lorsque nous discutons du lancement de projets, du démarrage à froid et de l'auto-organisation de la communauté, les DEX restent-ils un sujet incontournable ?
C'est l'évolution de DEX, une observation de la structure de "l'externalité fonctionnelle" décentralisée, et le déploiement d'un chemin historique complet. Cet article tente également de répondre à une question de plus en plus pressante :
Pourquoi, lorsqu'on discute de Web3, chaque projet ne peut-il pas contourner les DEX ?
I. Cinq ans d'histoire des DEX : du rôle marginal au cœur du récit
1. Première génération de DEX : expression de la décentralisation ( EtherDelta époque )
Vers 2017, alors que les échanges centralisés étaient à leur apogée, un groupe de passionnés de cryptomonnaies a silencieusement lancé une expérience particulière : EtherDelta.
Comparé à certains échanges centralisés de l'époque, l'expérience de trading d'EtherDelta peut presque être qualifiée de désastreuse : les transactions nécessitent la saisie manuelle de données complexes hors chaîne, le délai d'interaction est extrêmement élevé, et l'interface utilisateur est comparable aux pages web rudimentaires du siècle dernier, ce qui décourage presque les traders ordinaires.
Mais la naissance d'EtherDelta n'était pas uniquement destinée à être facile à utiliser, mais visait à se débarrasser complètement de la "confiance centralisée": les actifs échangés sont entièrement contrôlés par les utilisateurs, le rapprochement des ordres se fait entièrement sur la chaîne Ethereum, sans intermédiaire, sans avoir besoin de faire confiance à un tiers. Le fondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a même exprimé publiquement ses attentes envers ce modèle, considérant que le trading décentralisé sur chaîne est l'une des directions dans lesquelles l'application réelle de la blockchain pourrait se développer.
Bien qu'EtherDelta ait finalement disparu des radars en raison de problèmes techniques et d'expérience utilisateur, il a laissé dans l'histoire de la blockchain un chemin indéniable : les DEX ne sont plus simplement des outils de trading, mais sont devenus une expression pratique de l'opposition à la centralisation.
Il n'était peut-être pas le chouchou du marché à l'époque, mais il a semé les graines génétiques pour les projets futurs tels que Uniswap, Balancer, Raydium : la possession des actifs par les utilisateurs, la correspondance des ordres off-chain, sans confiance de garde - ce sont précisément ces caractéristiques qui ont constitué le cadre de base de l'évolution, de la dérivation et de l'expansion continues des DEX.
2. Deuxième génération de DEX : changement de paradigme technique( Apparition de l'AMM)
Si EtherDelta représente le "principe fondamental" des échanges décentralisés, alors la naissance d'Uniswap a donné pour la première fois un chemin de mise en œuvre évolutif à cet idéal.
En 2018, Uniswap a lancé la version 1, introduisant pour la première fois des mécanismes de teneur de marché automatique (AMM) en dehors de la chaîne, brisant ainsi complètement les limitations du modèle traditionnel de correspondance des ordres. La logique de transaction sous-jacente est simple mais révolutionnaire - x * y = k : cette formule est l'innovation clé d'Uniswap, permettant aux pools de liquidités de fixer automatiquement les prix, sans contrepartie ni ordre d'attente. Il suffit d'ajouter un actif dans le pool pour obtenir automatiquement un autre actif selon une courbe de produit constant. Pas besoin de contrepartie, pas besoin d'ordre, pas besoin de correspondance, l'acte de transaction équivaut à l'acte de tarification.
La percée de ce modèle réside dans le fait qu'il résout non seulement le problème "pas d'ordres" des DEX précoces, qui était la question du poulet ou de l'œuf, mais il change également de manière radicale la source de liquidité des transactions off-chain : tout le monde peut devenir fournisseur de liquidité (LP), injecter des actifs sur le marché et gagner des frais.
Le succès d'Uniswap a également stimulé l'innovation des variantes d'autres mécanismes AMM :
Balancer a introduit des pools multi-actifs + à poids personnalisés, permettant aux projets de définir eux-mêmes la pondération et la distribution des actifs.
Curve a conçu une courbe optimisée pour résoudre le problème de forte glissance des stablecoins, permettant des échanges d'actifs à moindre coût;
SushiSwap a ajouté des incitations par jetons et un mécanisme de gouvernance sur la base d'Uniswap, lançant le récit de "minage de liquidité + souveraineté communautaire".
Ces variantes ont conjointement propulsé les AMM DEX dans la phase de "produit de protocole". Contrairement à la première génération de DEX qui était principalement motivée par des idées et avait une forme rudimentaire, la deuxième génération de DEX commence à montrer une logique de produit claire et un cycle de comportement utilisateur : elles ne se contentent pas de permettre des transactions, mais elles constituent aussi la base structurelle de la circulation des actifs, l'entrée de la participation des utilisateurs à la liquidité, et même un élément de démarrage de l'écosystème des projets.
On peut dire qu'à partir d'Uniswap, les DEX sont devenus pour la première fois de véritables "produits" pouvant être utilisés, croître et accumuler des utilisateurs et du capital - ils ne sont plus des accessoires de la mise en œuvre d'un concept, mais commencent à devenir les constructeurs de la structure elle-même.
3. Troisième génération de DEX : de l'outil au hub, expansion des fonctionnalités et fusion écologique
Après être entré en 2021, l'évolution des DEX a commencé à se détacher d'un scénario de transaction unique, entrant dans une "phase de fusion" où la fonctionnalité déborde et l'intégration écologique se déroule en parallèle. À ce stade, le DEX n'est plus seulement un "lieu d'échange de devises", mais devient progressivement le cœur de la liquidité dans le système financier off-chain, l'entrée pour le démarrage à froid des projets, et même le régulateur de la structure écologique.
L'un des changements de paradigme les plus représentatifs de cette période est l'émergence de Raydium.
Raydium est né sur la blockchain Solana et est le premier DEX à tenter d'intégrer en profondeur le mécanisme AMM avec le carnet de commandes on-chain. Il offre non seulement des pools de liquidité basés sur un produit constant, mais synchronise également les transactions avec le carnet de commandes on-chain de Serum, formant une structure de liquidité coexistante "market-making automatique + ordres passifs". Ce modèle combine la simplicité de l'AMM avec les niveaux de prix visibles du carnet de commandes, tout en maintenant l'autonomie on-chain, augmentant considérablement l'efficacité des fonds et le taux d'utilisation de la liquidité.
La signification structurelle de Raydium réside dans le fait qu'il ne s'agit pas seulement d'une "optimisation AMM", mais que c'est la première fois qu'un DEX tente d'introduire une "expérience de marché centralisé" dans une reconstruction distribuée. Pour les nouveaux projets de l'écosystème Solana, Raydium n'est pas seulement un lieu de transaction, mais aussi un lieu de lancement - de la liquidité initiale à la distribution de jetons, à la profondeur des ordres, à l'exposition des projets, il est le pivot entre l'émission primaire et le trading secondaire.
À ce stade, l'explosion des fonctionnalités ne se limite pas à Raydium :
SushiSwap a ajouté le minage de transactions, les tokens de gouvernance, la gouvernance communautaire et le pool d'incubation "Onsen" sur le modèle Uniswap, formant ainsi un écosystème DEX de gouvernance;
PancakeSwap combine des fonctionnalités de jeux sur chaîne, de marché NFT et de loterie off-chain, et a réalisé l'exploitation de la plateforme DEX sur BNB Chain;
Velodrome(Optimism) a introduit la "répartition de liquidités entre protocoles" basée sur le modèle veToken, permettant à DEX de devenir le coordinateur entre les protocoles plutôt que de simplement servir les utilisateurs;
Jupiter joue le rôle d'agrégateur de chemins dans l'écosystème Solana en reliant plusieurs DEX et chemins d'actifs, devenant ainsi un véritable "agrégateur inter-protocole hors chaîne".
La caractéristique commune de cette étape est que les DEX ne sont plus la fin du protocole, mais plutôt un réseau de relais connectant les actifs, les projets, les utilisateurs et le protocole.
Il doit à la fois assumer l'"interaction terminale" des transactions des utilisateurs, intégrer le "flux initial" de l'émission de projet, tout en nécessitant une connexion avec un ensemble complet de systèmes de comportement off-chain tels que la gouvernance, l'incitation, la tarification et l'agrégation.
DEX, se libérant ainsi de l'identité de "protocole isolé", devient le nœud central du monde DeFi (hub primitive) - un composant de consensus on-chain à haute adaptabilité et haute combinabilité.
4. Quatrième génération de DEX : Croissance transformante dans le flot multi-chaînes, est une expérience d'agrégation, de couche 2 et de cross-chain.
Si l'on considère que l'évolution des deux premières générations de DEX est une mutation de paradigme technologique, la troisième étape, Raydium, est une tentative de combinaison de modules fonctionnels. À partir de 2021, les DEX entrent dans une phase plus difficile à classer : ce n'est plus une équipe qui dirige la "mise à niveau", mais toute la structure off-chain qui l'oblige à effectuer des transformations adaptatives.
Les premiers à ressentir ce changement sont les DEX déployés sur le réseau de deuxième couche.
Après le lancement des réseaux principaux d'Arbitrum et d'Optimism, les coûts de Gas élevés sur Ethereum ne sont plus le seul choix, la structure Rollup commence à devenir le terreau pour la croissance de la nouvelle génération de DEX. GMX adopte le modèle de tarification par oracle + contrats perpétuels sur Arbitrum, répondant à la question "AMM ne suffit pas à résoudre la profondeur" avec un chemin simplifié et une structure sans LP pool. Sur Optimism, Velodrome tente d'établir un mécanisme de coordination de gouvernance pour les incitations à la liquidité entre les protocoles grâce au modèle veToken. Ces DEX ne poursuivent plus l'universalité, mais s'enracinent sur des chaînes spécifiques sous la forme d'"infrastructures écologiques".
En même temps, une autre catégorie de patchs structurels se forme également : les agrégateurs.
Lorsque le nombre de DEX augmente, le problème de la fragmentation de la liquidité se renforce rapidement, et la question "où trader" sur la chaîne devient progressivement un nouveau fardeau décisionnel pour les utilisateurs. Depuis le lancement de 1inch en 2020 jusqu'aux plateformes suivantes comme Matcha et Jupiter, les agrégateurs ont assumé un nouveau rôle : ils ne sont pas des DEX, mais ils coordonnent tous les chemins de liquidité des DEX. En particulier, Jupiter a rapidement émergé sur la chaîne Solana précisément parce qu'il comble avec précision les lacunes en profondeur de chemin, en saut d'actifs et en expérience de trading.
Mais l'évolution de la structure des DEX ne s'est pas arrêtée à l'adaptation on-chain. Après 2021, des projets tels que ThorChain et Router Protocol ont vu le jour, proposant une idée plus audacieuse : est-il possible que les deux parties à une transaction ne soient pas sur la même chaîne et puissent quand même échanger ? Ce type de "DEX inter-chaînes" commence à tenter de résoudre le problème de la circulation des actifs entre chaînes par des moyens tels que la création de couches de validation, le relais de messages ou des pools de liquidité virtuels. Bien que la structure des protocoles soit beaucoup plus complexe que celle des DEX sur une seule chaîne, leur apparition envoie un signal : le chemin d'évolution des DEX s'est détaché d'une chaîne publique particulière et se dirige vers une ère de collaboration entre protocoles inter-chaînes.
Il est difficile de classer les DEX de cette phase par "type" : cela peut être une porte d'entrée de liquidité ( 1inch ), ou un coordinateur de protocole ( Velodrome ), ou plus probablement un mécanisme d'échange inter-chaînes ( ThorChain ). Ils ne sont pas "conçus" comme la génération précédente, mais plutôt "expulsés par la structure".
À ce stade, le DEX n'est plus seulement un outil, mais une réaction environnementale - un produit d'adaptation utilisé pour accueillir les changements de structure du réseau, le saut d'actifs entre chaînes et le jeu d'incitation entre protocoles. Ce n'est plus une "mise à jour de produit", mais une manifestation de "l'évolution de la structure".
II. Quand la tarification, la liquidité et le récit se croisent : comment DEX "entre" dans le lancement
En examinant le chemin de développement des quatre premières générations de DEX, il est facile de constater une chose : leur évolution continue n'est jamais due à une conception fonctionnelle plus astucieuse, mais plutôt à leur réponse constante aux besoins réels off-chain - de la mise en relation, du market making, à l'agrégation et au cross-chain, chaque transformation de DEX comble naturellement un vide structurel.
À ce stade, le DEX n'est plus un "point fonctionnel" sur une chaîne particulière, il ressemble plutôt à une "couche d'adaptation par défaut" après un changement de structure sur la chaîne. Que ce soit pour inciter des projets, attirer des flux pour des protocoles ou agréger des chaînes, le DEX est présent.
Voir l'original
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
11 J'aime
Récompense
11
9
Reposter
Partager
Commentaire
0/400
NFTFreezer
· 08-09 03:02
CEX ne peut pas nous voir bien.
Voir l'originalRépondre0
Anon32942
· 08-08 21:05
Je viens de réaliser que le dex auquel je pensais tant est toujours vivant.
Voir l'originalRépondre0
GamefiHarvester
· 08-08 19:07
Vraiment, ce n'est pas l'histoire de la croissance des pigeons.
Voir l'originalRépondre0
HalfIsEmpty
· 08-06 05:01
L'affaire est résolue, c'est encore un vieux concept de spéculation.
Voir l'originalRépondre0
SellTheBounce
· 08-06 04:55
Le fond n'est pas ici, monter à bord tôt signifie le plus grand Tied Up.
Voir l'originalRépondre0
New_Ser_Ngmi
· 08-06 04:53
DEX est ce gars cool et naturellement badass.
Voir l'originalRépondre0
UncleWhale
· 08-06 04:50
Suivez-moi pour passer quelques vagues avec les vieux pigeons dex.
Voir l'originalRépondre0
LiquidityWitch
· 08-06 04:46
brasser un alpha interdit... les dex ne sont pas seulement des pools de trading, ce sont des portails magiques anciens attendant d'être déverrouillés tbh
Voir l'originalRépondre0
tokenomics_truther
· 08-06 04:37
dex c'est pas génial, c'est même pas aussi stable que cex.
Histoire de l'évolution des DEX : des outils marginaux au cœur de la finance off-chain
DEX : De l'outil de trading au cœur de la structure financière off-chain
Dans le domaine de la finance cryptographique, le DEX a toujours été un acteur qui suscite réflexion. Il semble être toujours en ligne, sans panne, censure ou fuite, mais il a longtemps été marginalisé : interface complexe, manque de liquidité, absence de narrativité, il n'est ni un sujet de discussion pour les leaders d'opinion, ni la plateforme de lancement privilégiée des projets populaires. Pendant l'explosion de la DeFi, il était considéré comme une alternative aux échanges centralisés ; avec l'arrivée du marché baissier, il a été reclassé comme un héritage de l'ère DeFi "sécurisé et autogéré". Alors que l'industrie se concentre davantage sur de nouveaux récits tels que les chaînes publiques, l'IA, les actifs physiques et les inscriptions, le DEX semble avoir perdu de sa visibilité.
Cependant, à long terme, nous découvrirons que les DEX ont continué à croître discrètement et commencent à ébranler la logique fondamentale de la finance off-chain. L'Uniswap, autrefois en pleine effervescence, n'est qu'un nœud dans son parcours de développement, tandis que des projets comme Curve, Balancer, Raydium et Velodrome représentent ses formes en constante évolution. Lorsque nous nous concentrons sur le processus d'évolution de tous les AMM, agrégateurs et DEX de deuxième couche, ce qui les pousse en réalité, c'est l'auto-réforme des couches sous-jacentes de la finance distribuée.
Ainsi, cet article sortira des perspectives de "comparaison de produits" et "tendances du secteur" pour revoir le contexte historique et expliquer la logique d'évolution de la structure DEX :
C'est l'évolution de DEX, une observation de la structure de "l'externalité fonctionnelle" décentralisée, et le déploiement d'un chemin historique complet. Cet article tente également de répondre à une question de plus en plus pressante :
Pourquoi, lorsqu'on discute de Web3, chaque projet ne peut-il pas contourner les DEX ?
I. Cinq ans d'histoire des DEX : du rôle marginal au cœur du récit
1. Première génération de DEX : expression de la décentralisation ( EtherDelta époque )
Vers 2017, alors que les échanges centralisés étaient à leur apogée, un groupe de passionnés de cryptomonnaies a silencieusement lancé une expérience particulière : EtherDelta.
Comparé à certains échanges centralisés de l'époque, l'expérience de trading d'EtherDelta peut presque être qualifiée de désastreuse : les transactions nécessitent la saisie manuelle de données complexes hors chaîne, le délai d'interaction est extrêmement élevé, et l'interface utilisateur est comparable aux pages web rudimentaires du siècle dernier, ce qui décourage presque les traders ordinaires.
Mais la naissance d'EtherDelta n'était pas uniquement destinée à être facile à utiliser, mais visait à se débarrasser complètement de la "confiance centralisée": les actifs échangés sont entièrement contrôlés par les utilisateurs, le rapprochement des ordres se fait entièrement sur la chaîne Ethereum, sans intermédiaire, sans avoir besoin de faire confiance à un tiers. Le fondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a même exprimé publiquement ses attentes envers ce modèle, considérant que le trading décentralisé sur chaîne est l'une des directions dans lesquelles l'application réelle de la blockchain pourrait se développer.
Bien qu'EtherDelta ait finalement disparu des radars en raison de problèmes techniques et d'expérience utilisateur, il a laissé dans l'histoire de la blockchain un chemin indéniable : les DEX ne sont plus simplement des outils de trading, mais sont devenus une expression pratique de l'opposition à la centralisation.
Il n'était peut-être pas le chouchou du marché à l'époque, mais il a semé les graines génétiques pour les projets futurs tels que Uniswap, Balancer, Raydium : la possession des actifs par les utilisateurs, la correspondance des ordres off-chain, sans confiance de garde - ce sont précisément ces caractéristiques qui ont constitué le cadre de base de l'évolution, de la dérivation et de l'expansion continues des DEX.
2. Deuxième génération de DEX : changement de paradigme technique( Apparition de l'AMM)
Si EtherDelta représente le "principe fondamental" des échanges décentralisés, alors la naissance d'Uniswap a donné pour la première fois un chemin de mise en œuvre évolutif à cet idéal.
En 2018, Uniswap a lancé la version 1, introduisant pour la première fois des mécanismes de teneur de marché automatique (AMM) en dehors de la chaîne, brisant ainsi complètement les limitations du modèle traditionnel de correspondance des ordres. La logique de transaction sous-jacente est simple mais révolutionnaire - x * y = k : cette formule est l'innovation clé d'Uniswap, permettant aux pools de liquidités de fixer automatiquement les prix, sans contrepartie ni ordre d'attente. Il suffit d'ajouter un actif dans le pool pour obtenir automatiquement un autre actif selon une courbe de produit constant. Pas besoin de contrepartie, pas besoin d'ordre, pas besoin de correspondance, l'acte de transaction équivaut à l'acte de tarification.
La percée de ce modèle réside dans le fait qu'il résout non seulement le problème "pas d'ordres" des DEX précoces, qui était la question du poulet ou de l'œuf, mais il change également de manière radicale la source de liquidité des transactions off-chain : tout le monde peut devenir fournisseur de liquidité (LP), injecter des actifs sur le marché et gagner des frais.
Le succès d'Uniswap a également stimulé l'innovation des variantes d'autres mécanismes AMM :
Balancer a introduit des pools multi-actifs + à poids personnalisés, permettant aux projets de définir eux-mêmes la pondération et la distribution des actifs.
Curve a conçu une courbe optimisée pour résoudre le problème de forte glissance des stablecoins, permettant des échanges d'actifs à moindre coût;
SushiSwap a ajouté des incitations par jetons et un mécanisme de gouvernance sur la base d'Uniswap, lançant le récit de "minage de liquidité + souveraineté communautaire".
Ces variantes ont conjointement propulsé les AMM DEX dans la phase de "produit de protocole". Contrairement à la première génération de DEX qui était principalement motivée par des idées et avait une forme rudimentaire, la deuxième génération de DEX commence à montrer une logique de produit claire et un cycle de comportement utilisateur : elles ne se contentent pas de permettre des transactions, mais elles constituent aussi la base structurelle de la circulation des actifs, l'entrée de la participation des utilisateurs à la liquidité, et même un élément de démarrage de l'écosystème des projets.
On peut dire qu'à partir d'Uniswap, les DEX sont devenus pour la première fois de véritables "produits" pouvant être utilisés, croître et accumuler des utilisateurs et du capital - ils ne sont plus des accessoires de la mise en œuvre d'un concept, mais commencent à devenir les constructeurs de la structure elle-même.
3. Troisième génération de DEX : de l'outil au hub, expansion des fonctionnalités et fusion écologique
Après être entré en 2021, l'évolution des DEX a commencé à se détacher d'un scénario de transaction unique, entrant dans une "phase de fusion" où la fonctionnalité déborde et l'intégration écologique se déroule en parallèle. À ce stade, le DEX n'est plus seulement un "lieu d'échange de devises", mais devient progressivement le cœur de la liquidité dans le système financier off-chain, l'entrée pour le démarrage à froid des projets, et même le régulateur de la structure écologique.
L'un des changements de paradigme les plus représentatifs de cette période est l'émergence de Raydium.
Raydium est né sur la blockchain Solana et est le premier DEX à tenter d'intégrer en profondeur le mécanisme AMM avec le carnet de commandes on-chain. Il offre non seulement des pools de liquidité basés sur un produit constant, mais synchronise également les transactions avec le carnet de commandes on-chain de Serum, formant une structure de liquidité coexistante "market-making automatique + ordres passifs". Ce modèle combine la simplicité de l'AMM avec les niveaux de prix visibles du carnet de commandes, tout en maintenant l'autonomie on-chain, augmentant considérablement l'efficacité des fonds et le taux d'utilisation de la liquidité.
La signification structurelle de Raydium réside dans le fait qu'il ne s'agit pas seulement d'une "optimisation AMM", mais que c'est la première fois qu'un DEX tente d'introduire une "expérience de marché centralisé" dans une reconstruction distribuée. Pour les nouveaux projets de l'écosystème Solana, Raydium n'est pas seulement un lieu de transaction, mais aussi un lieu de lancement - de la liquidité initiale à la distribution de jetons, à la profondeur des ordres, à l'exposition des projets, il est le pivot entre l'émission primaire et le trading secondaire.
À ce stade, l'explosion des fonctionnalités ne se limite pas à Raydium :
SushiSwap a ajouté le minage de transactions, les tokens de gouvernance, la gouvernance communautaire et le pool d'incubation "Onsen" sur le modèle Uniswap, formant ainsi un écosystème DEX de gouvernance;
PancakeSwap combine des fonctionnalités de jeux sur chaîne, de marché NFT et de loterie off-chain, et a réalisé l'exploitation de la plateforme DEX sur BNB Chain;
Velodrome(Optimism) a introduit la "répartition de liquidités entre protocoles" basée sur le modèle veToken, permettant à DEX de devenir le coordinateur entre les protocoles plutôt que de simplement servir les utilisateurs;
Jupiter joue le rôle d'agrégateur de chemins dans l'écosystème Solana en reliant plusieurs DEX et chemins d'actifs, devenant ainsi un véritable "agrégateur inter-protocole hors chaîne".
La caractéristique commune de cette étape est que les DEX ne sont plus la fin du protocole, mais plutôt un réseau de relais connectant les actifs, les projets, les utilisateurs et le protocole.
Il doit à la fois assumer l'"interaction terminale" des transactions des utilisateurs, intégrer le "flux initial" de l'émission de projet, tout en nécessitant une connexion avec un ensemble complet de systèmes de comportement off-chain tels que la gouvernance, l'incitation, la tarification et l'agrégation.
DEX, se libérant ainsi de l'identité de "protocole isolé", devient le nœud central du monde DeFi (hub primitive) - un composant de consensus on-chain à haute adaptabilité et haute combinabilité.
4. Quatrième génération de DEX : Croissance transformante dans le flot multi-chaînes, est une expérience d'agrégation, de couche 2 et de cross-chain.
Si l'on considère que l'évolution des deux premières générations de DEX est une mutation de paradigme technologique, la troisième étape, Raydium, est une tentative de combinaison de modules fonctionnels. À partir de 2021, les DEX entrent dans une phase plus difficile à classer : ce n'est plus une équipe qui dirige la "mise à niveau", mais toute la structure off-chain qui l'oblige à effectuer des transformations adaptatives.
Les premiers à ressentir ce changement sont les DEX déployés sur le réseau de deuxième couche.
Après le lancement des réseaux principaux d'Arbitrum et d'Optimism, les coûts de Gas élevés sur Ethereum ne sont plus le seul choix, la structure Rollup commence à devenir le terreau pour la croissance de la nouvelle génération de DEX. GMX adopte le modèle de tarification par oracle + contrats perpétuels sur Arbitrum, répondant à la question "AMM ne suffit pas à résoudre la profondeur" avec un chemin simplifié et une structure sans LP pool. Sur Optimism, Velodrome tente d'établir un mécanisme de coordination de gouvernance pour les incitations à la liquidité entre les protocoles grâce au modèle veToken. Ces DEX ne poursuivent plus l'universalité, mais s'enracinent sur des chaînes spécifiques sous la forme d'"infrastructures écologiques".
En même temps, une autre catégorie de patchs structurels se forme également : les agrégateurs.
Lorsque le nombre de DEX augmente, le problème de la fragmentation de la liquidité se renforce rapidement, et la question "où trader" sur la chaîne devient progressivement un nouveau fardeau décisionnel pour les utilisateurs. Depuis le lancement de 1inch en 2020 jusqu'aux plateformes suivantes comme Matcha et Jupiter, les agrégateurs ont assumé un nouveau rôle : ils ne sont pas des DEX, mais ils coordonnent tous les chemins de liquidité des DEX. En particulier, Jupiter a rapidement émergé sur la chaîne Solana précisément parce qu'il comble avec précision les lacunes en profondeur de chemin, en saut d'actifs et en expérience de trading.
Mais l'évolution de la structure des DEX ne s'est pas arrêtée à l'adaptation on-chain. Après 2021, des projets tels que ThorChain et Router Protocol ont vu le jour, proposant une idée plus audacieuse : est-il possible que les deux parties à une transaction ne soient pas sur la même chaîne et puissent quand même échanger ? Ce type de "DEX inter-chaînes" commence à tenter de résoudre le problème de la circulation des actifs entre chaînes par des moyens tels que la création de couches de validation, le relais de messages ou des pools de liquidité virtuels. Bien que la structure des protocoles soit beaucoup plus complexe que celle des DEX sur une seule chaîne, leur apparition envoie un signal : le chemin d'évolution des DEX s'est détaché d'une chaîne publique particulière et se dirige vers une ère de collaboration entre protocoles inter-chaînes.
Il est difficile de classer les DEX de cette phase par "type" : cela peut être une porte d'entrée de liquidité ( 1inch ), ou un coordinateur de protocole ( Velodrome ), ou plus probablement un mécanisme d'échange inter-chaînes ( ThorChain ). Ils ne sont pas "conçus" comme la génération précédente, mais plutôt "expulsés par la structure".
À ce stade, le DEX n'est plus seulement un outil, mais une réaction environnementale - un produit d'adaptation utilisé pour accueillir les changements de structure du réseau, le saut d'actifs entre chaînes et le jeu d'incitation entre protocoles. Ce n'est plus une "mise à jour de produit", mais une manifestation de "l'évolution de la structure".
II. Quand la tarification, la liquidité et le récit se croisent : comment DEX "entre" dans le lancement
En examinant le chemin de développement des quatre premières générations de DEX, il est facile de constater une chose : leur évolution continue n'est jamais due à une conception fonctionnelle plus astucieuse, mais plutôt à leur réponse constante aux besoins réels off-chain - de la mise en relation, du market making, à l'agrégation et au cross-chain, chaque transformation de DEX comble naturellement un vide structurel.
À ce stade, le DEX n'est plus un "point fonctionnel" sur une chaîne particulière, il ressemble plutôt à une "couche d'adaptation par défaut" après un changement de structure sur la chaîne. Que ce soit pour inciter des projets, attirer des flux pour des protocoles ou agréger des chaînes, le DEX est présent.