Le marché des stablecoins se développe rapidement, et le cadre réglementaire mondial prend progressivement forme.
Quoi qu'il en soit, en termes d'application pratique, le monde de la cryptographie d'aujourd'hui n'est fondamentalement pas différent de celui d'il y a 5 à 10 ans. Bien que la taille continue de croître et que le Defi soit devenu un point fort, au fond, les applications les plus réussies dans le marché des cryptomonnaies restent celles liées aux jetons, à l'exception de Bitcoin, ce sont les stablecoins.
Bien que ces deux types de crypto-monnaies aient connu une large adoption, leurs chemins de développement sont totalement différents. Le Bitcoin a gagné la reconnaissance mondiale grâce à ses incroyables hausses de prix, devenant le représentant des monnaies décentralisées. En revanche, du point de vue de l'utilité plutôt que du stockage de valeur, les stablecoins sont les véritables actifs cryptographiques ayant permis une adoption à grande échelle à l'échelle mondiale.
La capitalisation boursière mondiale des stablecoins a atteint 243,8 milliards de dollars. Selon les statistiques de la plateforme de données, le volume total des transactions de stablecoins au cours des 12 derniers mois a atteint 33,4 trillions de dollars, avec 5,8 milliards de transactions et 250 millions d'adresses uniques actives.
L'utilisation fréquente et l'ampleur considérable montrent que la demande et la logique d'application des stablecoins sont fondamentalement matures. Cependant, d'un point de vue réglementaire, les stablecoins sont encore en phase d'ajustement. Ces dernières années, la réglementation mondiale des stablecoins a continué à s'améliorer. Le Sénat américain vient d'adopter le projet de loi sur l'innovation nationale des stablecoins aux États-Unis, le projet de loi (GENIUS ), qui a de nouveau levé des obstacles à la réglementation mondiale des stablecoins.
Le développement des stablecoins est rapide, avec un effet de tête significatif
Les stablecoins offrent une stabilité de valeur en étant adossés à des actifs de base tels que des monnaies fiduciaires et des métaux précieux, visant à éliminer la forte volatilité des cryptomonnaies et à fournir aux utilisateurs des outils fiables de règlement, de stockage de valeur et d'investissement. En tant qu'échelle de valeur du marché des cryptomonnaies, chaque expansion des stablecoins reflète la croissance de l'industrie. En 2017, la circulation mondiale des stablecoins était de moins de 1 milliard de dollars, et aujourd'hui, elle approche les 250 milliards de dollars. Pendant ce temps, le marché mondial des cryptomonnaies est passé de moins de 1 trillion de dollars à une taille de 3 trillions de dollars, entrant progressivement dans la vision grand public.
D'après les données récentes, ce cycle de marché haussier peut être considéré comme un marché haussier des stablecoins. Après l'incident FTX, l'offre mondiale de stablecoins est passée de 190 milliards de dollars à un moment donné à 120 milliards de dollars, mais a ensuite augmenté régulièrement, augmentant de manière continue pendant 18 mois. Pendant ce temps, le prix du bitcoin est passé d'un creux de 17 500 dollars à plus de 100 000 dollars. La raison en est que la liquidité de ce cycle de marché haussier provient principalement d'institutions externes, et que l'entrée des institutions privilégie généralement les stablecoins comme moyen, ce qui montre une augmentation de la liquidité externe et une expansion de la taille des stablecoins.
Depuis son développement, il existe une grande variété de stablecoins. Ils peuvent être classés en stablecoins centralisés et décentralisés selon le centre de contrôle, en stablecoins en dollars et en stablecoins non en dollars selon le type de fiat, et peuvent également être classés selon qu'ils portent des intérêts, le type de collatéral, etc., couvrant un large éventail. Contrairement à d'autres actifs cryptographiques, les stablecoins sont essentiellement des outils de tarification clés, non utilisés pour la spéculation, la plupart n'ayant pas de restrictions officielles, et étant disponibles au niveau mondial, ce qui jette les bases de leur statut de monnaie mondialisée.
En termes de portée, en dehors des principales régions comme l'Amérique du Nord, l'Europe, le Japon et la Corée du Sud, des marchés émergents tels que le Brésil, l'Inde, l'Indonésie, le Nigéria et la Turquie, en particulier dans les zones où les infrastructures financières sont faibles et l'inflation est sévère, ont commencé à utiliser des stablecoins dans les transactions quotidiennes. Selon un rapport d'une plateforme de paiement de l'année dernière, l'utilisation la plus populaire des stablecoins dans les domaines non cryptographiques est le remplacement monétaire (69%), suivi du paiement de biens et services (39%) ainsi que des paiements transfrontaliers (39%).
On peut voir que les stablecoins commencent à se détacher de l'étiquette d'investissement en cryptomonnaies et deviennent un point d'entrée important dans la fusion entre le marché des cryptomonnaies et l'économie mondiale. Dans ce contexte, le paysage du développement des stablecoins à l'échelle mondiale suscite beaucoup d'attention. En termes de part de marché, les stablecoins en dollars représentent 99 % de la taille du marché des stablecoins, souvent appelés "branche dollar".
En détail, en raison de l'effet d'échelle que possède la monnaie elle-même, la force des plus forts et la concentration des leaders sont des caractéristiques clés dans le domaine des stablecoins. Les stablecoins centralisés dominent, avec un stablecoin centralisé particulier devenant le leader absolu, avec une part de marché de 152 milliards de dollars, soit 62,29 %. Le deuxième stablecoin centralisé a une capitalisation d'environ 60,3 milliards de dollars, représentant 24,71 %. Ces deux stablecoins représentent à eux seuls plus de 80 % du volume total du marché, ce qui montre un certain degré de concentration. Le troisième est un stablecoin semi-centralisé qui se distingue par son mécanisme unique et son taux de rendement élevé, avec une capitalisation actuelle de 4,9 milliards de dollars. Depuis l'effondrement d'un stablecoin algorithmique, les stablecoins algorithmiques ont décliné, et dans le classement des stablecoins, seul un stablecoin décentralisé dans un certain écosystème reste en tête, avec une capitalisation d'environ 3,5 milliards de dollars. Un stablecoin décentralisé bien connu est actuellement affecté par une dilution, avec une taille de seulement 4,5 milliards de dollars. Du point de vue des chaînes publiques, Ethereum détient une position de leader absolu, avec une part de marché allant jusqu'à 50 %, suivi d'une certaine chaîne publique (31,36 %), d'une certaine chaîne publique (4,85 %) et d'une certaine chaîne publique (4,15 %).
D'un point de vue commercial, l'émission de stablecoins est une activité à faible risque et à forte rentabilité. Une émission à grande échelle permet à l'émetteur de réduire le coût marginal à presque zéro, et le modèle d'échange direct de cryptomonnaie contre des liquidités permet à l'émetteur de réaliser d'importants bénéfices sans risque. Prenons l'exemple d'un émetteur de stablecoin bien connu, selon son rapport financier annuel 2024, cette société a réalisé un bénéfice net de 13,7 milliards de dollars en un an, avec un actif net du groupe atteignant 20 milliards de dollars, tandis que l'entreprise ne comptait que 165 employés, ce qui témoigne d'une efficacité incroyable par personne. De tels rendements élevés attirent de nombreuses institutions, et ces dernières années, les institutions financières traditionnelles et les entreprises Internet ont activement investi dans ce domaine. Actuellement, un projet lié à une famille de politiciens a également lancé un stablecoin, qui a été lancé en douceur le 12 avril et a rapidement intégré plus de 10 protocoles ou applications.
Accélération de l'ajustement réglementaire, le Sénat américain adopte le projet de loi « GENIUS »
Avec l'afflux d'institutions, la réglementation est également arrivée. Actuellement, des législations sur les stablecoins ont été commencées ou sont déjà complètes dans des endroits tels que les États-Unis, l'Union européenne, Singapour, Dubaï, Hong Kong, etc. En tant que centre de la cryptographie, les États-Unis sont sans aucun doute la région la plus scrutée au monde.
Du point de vue de la réglementation américaine, les stablecoins ont connu un processus allant d'une grande incertitude à une certaine clarté. Avant 2025, le Congrès américain n'a pas adopté de réglementation spécifique concernant les stablecoins et les cryptomonnaies. Dans le cadre des réglementations existantes, plusieurs agences de régulation ont défini les stablecoins, cherchant à s'approprier ce domaine émergent. Une agence d'application de la loi régule les entités s'occupant de l'émission et du trading de cryptomonnaies par le biais d'un système de licence, tandis qu'une autre agence régule certains stablecoins comme des valeurs mobilières selon la loi sur les valeurs mobilières, et une autre se concentre sur les stablecoins du point de vue des marchandises, en s'occupant de la lutte contre la fraude et la manipulation du marché. Ce système de régulation complexe rend non seulement la définition des entités difficile, mais dans le cadre du système administratif américain, l'environnement de régulation des stablecoins au niveau des États présente également une tendance à la diversification, certaines États ayant même mis en place des licences de cryptomonnaies indépendantes.
On peut voir qu'avant 2025, la réglementation concernant les stablecoins est assez fragmentée, et il existe même un phénomène de confusion dû à des luttes entre les autorités réglementaires, ce qui apporte une grande incertitude et des problèmes de conformité à l'industrie des stablecoins. Mais avec l'arrivée d'un nouveau gouvernement, la réglementation des stablecoins a été mise sur la voie rapide.
En février de cette année, le président de la commission concernée de la Chambre des représentants américaine a soumis le projet de loi intitulé "Loi sur la promotion de la transparence et de la responsabilité des stablecoins dans l'économie de livre de 2025" ( abrégé en "STABLE" ). Dans le même mois, plusieurs sénateurs ont co-présenté le projet de loi "Loi sur l'innovation nationale des stablecoins aux États-Unis" ( abrégé en projet de loi GENIUS ).
La proposition conjointe de deux projets de loi n'est pas le fruit du hasard, mais une action prospective soutenue par les hautes sphères. Lors du premier sommet sur les cryptomonnaies organisé par la Maison Blanche en mars de cette année, le président a manifesté un intérêt pour les stablecoins, les qualifiant de "modèle de croissance très prometteur", et espère que le Congrès pourra soumettre la législation pertinente au bureau du président avant la pause d'août, envoyant ainsi un signal clair.
Le 17 mars, le comité bancaire du Sénat a adopté le projet de loi GENIUS avec un soutien bipartite de 18 voix pour et 6 contre, et l'a officiellement soumis au Sénat. Le 26 mars, le projet de loi STABLE a été soumis dans une version révisée et a été approuvé par le comité des services financiers de la Chambre des représentants le 3 avril, avant d'être soumis à un vote en séance plénière à la Chambre.
Bien que les deux propositions de loi concernent les stablecoins, leurs priorités diffèrent légèrement. STABLE privilégie un contrôle fédéral unifié, tandis que GENIUS met l'accent sur la création d'un système à double voie parallèle entre les États et le fédéral. STABLE limite les qualifications d'émission aux institutions de dépôt assurées et aux institutions non bancaires approuvées par le fédéral, tandis que GENIUS permet à un plus grand nombre de types d'entités de participer. Les deux exigent des réserves de 1:1 et une divulgation mensuelle, mais STABLE est plus strict, exigeant une assurance supplémentaire et imposant un moratoire de deux ans sur les stablecoins algorithmiques, alors que GENIUS permet d'explorer les stablecoins algorithmiques sous certaines conditions. De plus, GENIUS soutient que les stablecoins peuvent offrir des intérêts aux détenteurs, tandis que STABLE interdit formellement le paiement d'intérêts.
Dans la pratique, les deux projets de loi sont confrontés à de nombreux doutes. Le gouvernement de l'État s'oppose à la priorité de réglementation fédérale dans les stablecoins, et certains acteurs de l'industrie expriment leur mécontentement face aux clauses strictes. Le GENIUS a principalement suscité des discussions sur les coûts de conformité, estimant que le système à double voie augmenterait les coûts et se concentrerait trop sur le marché local américain, ignorant les besoins des pays du tiers monde.
Il semble actuellement que la loi GENIUS progresse plus rapidement. Le 9 mai, le Sénat a échoué à adopter le projet de loi lors d'un premier vote avec 48 voix pour et 49 contre, en raison de la demande de l'opposition d'améliorer les dispositions anti-corruption et d'interdire aux membres de l'administration de détenir des cryptomonnaies. À ce sujet, le ministre des Finances a exprimé son mécontentement en déclarant que les législateurs n'agissaient pas.
Peu de temps après, le projet de loi GENIUS a de nouveau été soumis. La version mise à jour a adopté un mécanisme de régulation par classification des actifs, à savoir que les stablecoins ayant des actifs supérieurs à 10 milliards sont réglementés par le fédéral, tandis que ceux ayant une capitalisation inférieure à 10 milliards sont régulés par les États. Il a également été précisé qu'il y a une rupture avec le crédit d'assurance et le crédit gouvernemental américain, réduisant le risque systémique et augmentant les clauses de restriction de la participation des entreprises technologiques. Bien que les normes éthiques, qui préoccupent encore l'opposition, n'aient pas été abordées, des progrès ont été réalisés en matière de protection des investisseurs et des mécanismes existants. Dans ce contexte, certains membres de l'opposition ont changé de position pour soutenir le projet de loi, et le Sénat américain a adopté le 19 au soir une motion procédurale pour le projet de loi GENIUS avec 66 votes pour et 32 contre, éliminant ainsi les obstacles à la législation finale. La prochaine étape consistera en un débat en plénière et un processus d'amendement au Sénat, puis le projet sera soumis à la Chambre des représentants. Étant donné que le seuil de passage à la Chambre est relativement bas, il est très probable que ce projet de loi soit finalement soumis à la signature du président pour devenir une loi officielle.
L'adoption de cette loi est sans aucun doute une étape importante dans l'histoire des actifs cryptographiques aux États-Unis, comblant le vide réglementaire concernant les stablecoins, clarifiant les entités et règles de réglementation, et stimulant davantage le développement de l'industrie des stablecoins aux États-Unis, ajoutant ainsi un nouvel élan à la mainstreamisation du secteur de la cryptographie. Du point de vue américain, après l'entrée en vigueur de la réglementation, l'influence du dollar, soutenue par les stablecoins, sera encore plus évidente, et la tendance à ce que le marché de la cryptographie devienne un appendice du dollar continuera de se renforcer, fournissant un moteur central pour construire la domination centralisée et décentralisée du dollar. Il convient de noter que quelle que soit la loi, elle exige que les détenteurs de stablecoins possèdent des obligations d'État américaines, des dollars, etc., ce qui crée également une nouvelle demande d'achat continu pour les obligations américaines.
En dehors des États-Unis, la réglementation mondiale des stablecoins a commencé à se former.
La réglementation claire sur les stablecoins ne sera en place qu'en 2025, ce qui montre que les États-Unis ne sont pas à la pointe dans ce domaine. En réalité, l'Union européenne a déjà introduit, avant les États-Unis, le projet de loi sur le marché des actifs cryptographiques (MiCA), qui fournit un cadre réglementaire complet pour tous les actifs cryptographiques, y compris les stablecoins. MiCA classe les stablecoins en tant que jetons de référence d'actifs et jetons de monnaie électronique, interdisant également les stablecoins algorithmique, exigeant que les émetteurs (, en particulier ceux ayant une certaine taille de marché, ) maintiennent des réserves de capital de 1:1, respectent les règles de transparence et s'inscrivent auprès des autorités de régulation de l'UE. Parallèlement, l'Autorité européenne des assurances et des pensions professionnelles recommande d'appliquer des règles strictes de gestion des capitaux aux compagnies d'assurance détenant des actifs cryptographiques (, y compris des stablecoins ), exigeant qu'un taux de capital de 100 % soit imputé à ces actifs, les considérant comme des actifs de valeur nulle dans le calcul de la solvabilité.
En dehors de l'Union européenne, Hong Kong est également un pionnier en matière de réglementation des stablecoins. Le 6 décembre 2024, le gouvernement de Hong Kong a publié le "Projet de loi sur les stablecoins" et l'a soumis au Conseil législatif pour une première lecture le 18 décembre. Selon les dernières nouvelles, ce projet de loi sera examiné le 21 mai.
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DaoTherapy
· Il y a 5h
La régulation arrive, les pros ont peur ?
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GateUser-3824aa38
· Il y a 5h
La régulation est vraiment entrée.
Voir l'originalRépondre0
TokenAlchemist
· Il y a 5h
ngmi. les métriques de volume des stablecoins ne sont que du wash trading entre des bots d'arbitrage pour être honnête... montre-moi le vrai alpha
La réglementation des stablecoins se mondialise, le projet de loi GENIUS des États-Unis a été adopté par le Sénat.
Le marché des stablecoins se développe rapidement, et le cadre réglementaire mondial prend progressivement forme.
Quoi qu'il en soit, en termes d'application pratique, le monde de la cryptographie d'aujourd'hui n'est fondamentalement pas différent de celui d'il y a 5 à 10 ans. Bien que la taille continue de croître et que le Defi soit devenu un point fort, au fond, les applications les plus réussies dans le marché des cryptomonnaies restent celles liées aux jetons, à l'exception de Bitcoin, ce sont les stablecoins.
Bien que ces deux types de crypto-monnaies aient connu une large adoption, leurs chemins de développement sont totalement différents. Le Bitcoin a gagné la reconnaissance mondiale grâce à ses incroyables hausses de prix, devenant le représentant des monnaies décentralisées. En revanche, du point de vue de l'utilité plutôt que du stockage de valeur, les stablecoins sont les véritables actifs cryptographiques ayant permis une adoption à grande échelle à l'échelle mondiale.
La capitalisation boursière mondiale des stablecoins a atteint 243,8 milliards de dollars. Selon les statistiques de la plateforme de données, le volume total des transactions de stablecoins au cours des 12 derniers mois a atteint 33,4 trillions de dollars, avec 5,8 milliards de transactions et 250 millions d'adresses uniques actives.
L'utilisation fréquente et l'ampleur considérable montrent que la demande et la logique d'application des stablecoins sont fondamentalement matures. Cependant, d'un point de vue réglementaire, les stablecoins sont encore en phase d'ajustement. Ces dernières années, la réglementation mondiale des stablecoins a continué à s'améliorer. Le Sénat américain vient d'adopter le projet de loi sur l'innovation nationale des stablecoins aux États-Unis, le projet de loi (GENIUS ), qui a de nouveau levé des obstacles à la réglementation mondiale des stablecoins.
Le développement des stablecoins est rapide, avec un effet de tête significatif
Les stablecoins offrent une stabilité de valeur en étant adossés à des actifs de base tels que des monnaies fiduciaires et des métaux précieux, visant à éliminer la forte volatilité des cryptomonnaies et à fournir aux utilisateurs des outils fiables de règlement, de stockage de valeur et d'investissement. En tant qu'échelle de valeur du marché des cryptomonnaies, chaque expansion des stablecoins reflète la croissance de l'industrie. En 2017, la circulation mondiale des stablecoins était de moins de 1 milliard de dollars, et aujourd'hui, elle approche les 250 milliards de dollars. Pendant ce temps, le marché mondial des cryptomonnaies est passé de moins de 1 trillion de dollars à une taille de 3 trillions de dollars, entrant progressivement dans la vision grand public.
D'après les données récentes, ce cycle de marché haussier peut être considéré comme un marché haussier des stablecoins. Après l'incident FTX, l'offre mondiale de stablecoins est passée de 190 milliards de dollars à un moment donné à 120 milliards de dollars, mais a ensuite augmenté régulièrement, augmentant de manière continue pendant 18 mois. Pendant ce temps, le prix du bitcoin est passé d'un creux de 17 500 dollars à plus de 100 000 dollars. La raison en est que la liquidité de ce cycle de marché haussier provient principalement d'institutions externes, et que l'entrée des institutions privilégie généralement les stablecoins comme moyen, ce qui montre une augmentation de la liquidité externe et une expansion de la taille des stablecoins.
Depuis son développement, il existe une grande variété de stablecoins. Ils peuvent être classés en stablecoins centralisés et décentralisés selon le centre de contrôle, en stablecoins en dollars et en stablecoins non en dollars selon le type de fiat, et peuvent également être classés selon qu'ils portent des intérêts, le type de collatéral, etc., couvrant un large éventail. Contrairement à d'autres actifs cryptographiques, les stablecoins sont essentiellement des outils de tarification clés, non utilisés pour la spéculation, la plupart n'ayant pas de restrictions officielles, et étant disponibles au niveau mondial, ce qui jette les bases de leur statut de monnaie mondialisée.
En termes de portée, en dehors des principales régions comme l'Amérique du Nord, l'Europe, le Japon et la Corée du Sud, des marchés émergents tels que le Brésil, l'Inde, l'Indonésie, le Nigéria et la Turquie, en particulier dans les zones où les infrastructures financières sont faibles et l'inflation est sévère, ont commencé à utiliser des stablecoins dans les transactions quotidiennes. Selon un rapport d'une plateforme de paiement de l'année dernière, l'utilisation la plus populaire des stablecoins dans les domaines non cryptographiques est le remplacement monétaire (69%), suivi du paiement de biens et services (39%) ainsi que des paiements transfrontaliers (39%).
On peut voir que les stablecoins commencent à se détacher de l'étiquette d'investissement en cryptomonnaies et deviennent un point d'entrée important dans la fusion entre le marché des cryptomonnaies et l'économie mondiale. Dans ce contexte, le paysage du développement des stablecoins à l'échelle mondiale suscite beaucoup d'attention. En termes de part de marché, les stablecoins en dollars représentent 99 % de la taille du marché des stablecoins, souvent appelés "branche dollar".
En détail, en raison de l'effet d'échelle que possède la monnaie elle-même, la force des plus forts et la concentration des leaders sont des caractéristiques clés dans le domaine des stablecoins. Les stablecoins centralisés dominent, avec un stablecoin centralisé particulier devenant le leader absolu, avec une part de marché de 152 milliards de dollars, soit 62,29 %. Le deuxième stablecoin centralisé a une capitalisation d'environ 60,3 milliards de dollars, représentant 24,71 %. Ces deux stablecoins représentent à eux seuls plus de 80 % du volume total du marché, ce qui montre un certain degré de concentration. Le troisième est un stablecoin semi-centralisé qui se distingue par son mécanisme unique et son taux de rendement élevé, avec une capitalisation actuelle de 4,9 milliards de dollars. Depuis l'effondrement d'un stablecoin algorithmique, les stablecoins algorithmiques ont décliné, et dans le classement des stablecoins, seul un stablecoin décentralisé dans un certain écosystème reste en tête, avec une capitalisation d'environ 3,5 milliards de dollars. Un stablecoin décentralisé bien connu est actuellement affecté par une dilution, avec une taille de seulement 4,5 milliards de dollars. Du point de vue des chaînes publiques, Ethereum détient une position de leader absolu, avec une part de marché allant jusqu'à 50 %, suivi d'une certaine chaîne publique (31,36 %), d'une certaine chaîne publique (4,85 %) et d'une certaine chaîne publique (4,15 %).
D'un point de vue commercial, l'émission de stablecoins est une activité à faible risque et à forte rentabilité. Une émission à grande échelle permet à l'émetteur de réduire le coût marginal à presque zéro, et le modèle d'échange direct de cryptomonnaie contre des liquidités permet à l'émetteur de réaliser d'importants bénéfices sans risque. Prenons l'exemple d'un émetteur de stablecoin bien connu, selon son rapport financier annuel 2024, cette société a réalisé un bénéfice net de 13,7 milliards de dollars en un an, avec un actif net du groupe atteignant 20 milliards de dollars, tandis que l'entreprise ne comptait que 165 employés, ce qui témoigne d'une efficacité incroyable par personne. De tels rendements élevés attirent de nombreuses institutions, et ces dernières années, les institutions financières traditionnelles et les entreprises Internet ont activement investi dans ce domaine. Actuellement, un projet lié à une famille de politiciens a également lancé un stablecoin, qui a été lancé en douceur le 12 avril et a rapidement intégré plus de 10 protocoles ou applications.
Accélération de l'ajustement réglementaire, le Sénat américain adopte le projet de loi « GENIUS »
Avec l'afflux d'institutions, la réglementation est également arrivée. Actuellement, des législations sur les stablecoins ont été commencées ou sont déjà complètes dans des endroits tels que les États-Unis, l'Union européenne, Singapour, Dubaï, Hong Kong, etc. En tant que centre de la cryptographie, les États-Unis sont sans aucun doute la région la plus scrutée au monde.
Du point de vue de la réglementation américaine, les stablecoins ont connu un processus allant d'une grande incertitude à une certaine clarté. Avant 2025, le Congrès américain n'a pas adopté de réglementation spécifique concernant les stablecoins et les cryptomonnaies. Dans le cadre des réglementations existantes, plusieurs agences de régulation ont défini les stablecoins, cherchant à s'approprier ce domaine émergent. Une agence d'application de la loi régule les entités s'occupant de l'émission et du trading de cryptomonnaies par le biais d'un système de licence, tandis qu'une autre agence régule certains stablecoins comme des valeurs mobilières selon la loi sur les valeurs mobilières, et une autre se concentre sur les stablecoins du point de vue des marchandises, en s'occupant de la lutte contre la fraude et la manipulation du marché. Ce système de régulation complexe rend non seulement la définition des entités difficile, mais dans le cadre du système administratif américain, l'environnement de régulation des stablecoins au niveau des États présente également une tendance à la diversification, certaines États ayant même mis en place des licences de cryptomonnaies indépendantes.
On peut voir qu'avant 2025, la réglementation concernant les stablecoins est assez fragmentée, et il existe même un phénomène de confusion dû à des luttes entre les autorités réglementaires, ce qui apporte une grande incertitude et des problèmes de conformité à l'industrie des stablecoins. Mais avec l'arrivée d'un nouveau gouvernement, la réglementation des stablecoins a été mise sur la voie rapide.
En février de cette année, le président de la commission concernée de la Chambre des représentants américaine a soumis le projet de loi intitulé "Loi sur la promotion de la transparence et de la responsabilité des stablecoins dans l'économie de livre de 2025" ( abrégé en "STABLE" ). Dans le même mois, plusieurs sénateurs ont co-présenté le projet de loi "Loi sur l'innovation nationale des stablecoins aux États-Unis" ( abrégé en projet de loi GENIUS ).
La proposition conjointe de deux projets de loi n'est pas le fruit du hasard, mais une action prospective soutenue par les hautes sphères. Lors du premier sommet sur les cryptomonnaies organisé par la Maison Blanche en mars de cette année, le président a manifesté un intérêt pour les stablecoins, les qualifiant de "modèle de croissance très prometteur", et espère que le Congrès pourra soumettre la législation pertinente au bureau du président avant la pause d'août, envoyant ainsi un signal clair.
Le 17 mars, le comité bancaire du Sénat a adopté le projet de loi GENIUS avec un soutien bipartite de 18 voix pour et 6 contre, et l'a officiellement soumis au Sénat. Le 26 mars, le projet de loi STABLE a été soumis dans une version révisée et a été approuvé par le comité des services financiers de la Chambre des représentants le 3 avril, avant d'être soumis à un vote en séance plénière à la Chambre.
Bien que les deux propositions de loi concernent les stablecoins, leurs priorités diffèrent légèrement. STABLE privilégie un contrôle fédéral unifié, tandis que GENIUS met l'accent sur la création d'un système à double voie parallèle entre les États et le fédéral. STABLE limite les qualifications d'émission aux institutions de dépôt assurées et aux institutions non bancaires approuvées par le fédéral, tandis que GENIUS permet à un plus grand nombre de types d'entités de participer. Les deux exigent des réserves de 1:1 et une divulgation mensuelle, mais STABLE est plus strict, exigeant une assurance supplémentaire et imposant un moratoire de deux ans sur les stablecoins algorithmiques, alors que GENIUS permet d'explorer les stablecoins algorithmiques sous certaines conditions. De plus, GENIUS soutient que les stablecoins peuvent offrir des intérêts aux détenteurs, tandis que STABLE interdit formellement le paiement d'intérêts.
Dans la pratique, les deux projets de loi sont confrontés à de nombreux doutes. Le gouvernement de l'État s'oppose à la priorité de réglementation fédérale dans les stablecoins, et certains acteurs de l'industrie expriment leur mécontentement face aux clauses strictes. Le GENIUS a principalement suscité des discussions sur les coûts de conformité, estimant que le système à double voie augmenterait les coûts et se concentrerait trop sur le marché local américain, ignorant les besoins des pays du tiers monde.
Il semble actuellement que la loi GENIUS progresse plus rapidement. Le 9 mai, le Sénat a échoué à adopter le projet de loi lors d'un premier vote avec 48 voix pour et 49 contre, en raison de la demande de l'opposition d'améliorer les dispositions anti-corruption et d'interdire aux membres de l'administration de détenir des cryptomonnaies. À ce sujet, le ministre des Finances a exprimé son mécontentement en déclarant que les législateurs n'agissaient pas.
Peu de temps après, le projet de loi GENIUS a de nouveau été soumis. La version mise à jour a adopté un mécanisme de régulation par classification des actifs, à savoir que les stablecoins ayant des actifs supérieurs à 10 milliards sont réglementés par le fédéral, tandis que ceux ayant une capitalisation inférieure à 10 milliards sont régulés par les États. Il a également été précisé qu'il y a une rupture avec le crédit d'assurance et le crédit gouvernemental américain, réduisant le risque systémique et augmentant les clauses de restriction de la participation des entreprises technologiques. Bien que les normes éthiques, qui préoccupent encore l'opposition, n'aient pas été abordées, des progrès ont été réalisés en matière de protection des investisseurs et des mécanismes existants. Dans ce contexte, certains membres de l'opposition ont changé de position pour soutenir le projet de loi, et le Sénat américain a adopté le 19 au soir une motion procédurale pour le projet de loi GENIUS avec 66 votes pour et 32 contre, éliminant ainsi les obstacles à la législation finale. La prochaine étape consistera en un débat en plénière et un processus d'amendement au Sénat, puis le projet sera soumis à la Chambre des représentants. Étant donné que le seuil de passage à la Chambre est relativement bas, il est très probable que ce projet de loi soit finalement soumis à la signature du président pour devenir une loi officielle.
L'adoption de cette loi est sans aucun doute une étape importante dans l'histoire des actifs cryptographiques aux États-Unis, comblant le vide réglementaire concernant les stablecoins, clarifiant les entités et règles de réglementation, et stimulant davantage le développement de l'industrie des stablecoins aux États-Unis, ajoutant ainsi un nouvel élan à la mainstreamisation du secteur de la cryptographie. Du point de vue américain, après l'entrée en vigueur de la réglementation, l'influence du dollar, soutenue par les stablecoins, sera encore plus évidente, et la tendance à ce que le marché de la cryptographie devienne un appendice du dollar continuera de se renforcer, fournissant un moteur central pour construire la domination centralisée et décentralisée du dollar. Il convient de noter que quelle que soit la loi, elle exige que les détenteurs de stablecoins possèdent des obligations d'État américaines, des dollars, etc., ce qui crée également une nouvelle demande d'achat continu pour les obligations américaines.
En dehors des États-Unis, la réglementation mondiale des stablecoins a commencé à se former.
La réglementation claire sur les stablecoins ne sera en place qu'en 2025, ce qui montre que les États-Unis ne sont pas à la pointe dans ce domaine. En réalité, l'Union européenne a déjà introduit, avant les États-Unis, le projet de loi sur le marché des actifs cryptographiques (MiCA), qui fournit un cadre réglementaire complet pour tous les actifs cryptographiques, y compris les stablecoins. MiCA classe les stablecoins en tant que jetons de référence d'actifs et jetons de monnaie électronique, interdisant également les stablecoins algorithmique, exigeant que les émetteurs (, en particulier ceux ayant une certaine taille de marché, ) maintiennent des réserves de capital de 1:1, respectent les règles de transparence et s'inscrivent auprès des autorités de régulation de l'UE. Parallèlement, l'Autorité européenne des assurances et des pensions professionnelles recommande d'appliquer des règles strictes de gestion des capitaux aux compagnies d'assurance détenant des actifs cryptographiques (, y compris des stablecoins ), exigeant qu'un taux de capital de 100 % soit imputé à ces actifs, les considérant comme des actifs de valeur nulle dans le calcul de la solvabilité.
En dehors de l'Union européenne, Hong Kong est également un pionnier en matière de réglementation des stablecoins. Le 6 décembre 2024, le gouvernement de Hong Kong a publié le "Projet de loi sur les stablecoins" et l'a soumis au Conseil législatif pour une première lecture le 18 décembre. Selon les dernières nouvelles, ce projet de loi sera examiné le 21 mai.