La hausse des taux d'intérêt du yen a provoqué une chute rare des trois grands actifs. L'inversion des transactions sur écarts pourrait affecter l'économie japonaise.
L'augmentation des taux d'intérêt du yen provoque une chute synchronisée du dollar, de l'or et du Bitcoin.
Aperçu des opinions
Après la publication des données macroéconomiques de juillet, le dollar, l'or et le Bitcoin ont chuté de manière rare simultanément, une situation dans laquelle ces trois actifs se déplacent en sens inverse n'est pas courante.
La principale raison est la liquidation des positions de carry trade en yen, ce qui a entraîné une demande de liquidité en forte augmentation, avec de nombreuses positions en or et en Bitcoin liquidées pour obtenir de la liquidité en dollars.
La hausse des taux d'intérêt de la Banque du Japon montre sa détermination à maintenir le taux de change du yen. Bien que cela n'ait pas beaucoup d'impact sur les prix des actifs à long terme, cela pourrait avoir des effets profonds sur l'économie japonaise, en particulier sur le commerce extérieur et l'industrie manufacturière de haute technologie.
Un, le retournement du carry trade en yen entraîne une pénurie de liquidité, provoquant une chute rare et synchronisée du dollar, de l'or et du Bitcoin.
En général, l'or et le Bitcoin libellés en dollars connaissent rarement une chute importante en même temps. Cela est dû à leur corrélation négative avec l'indice du dollar et à leurs caractéristiques de protection contre l'inflation et de forte liquidité. Cependant, début août 2024, un phénomène anormal est survenu : malgré des données économiques américaines faibles et la quasi-certitude d'une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en septembre, l'indice du dollar a fortement chuté, mais les prix de l'or et du Bitcoin ont également connu une baisse significative.
Ce phénomène exceptionnel provient principalement de l'annonce de la Banque du Japon à la fin juillet concernant la sortie de la politique de contrôle de la courbe des rendements (YCC) et de sa première hausse des taux d'intérêt, ce qui a entraîné un renversement des opérations de carry trade en yen. Le carry trade en yen consiste à emprunter des yens à faible taux d'intérêt, à les convertir en dollars pour détenir des actifs en dollars afin de profiter de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis. La hausse inattendue des taux d'intérêt de la Banque du Japon a entraîné une augmentation simultanée des taux d'intérêt du marché japonais, du taux de change du yen et des rendements des obligations japonaises, réduisant rapidement l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis, ce qui a fait perdre aux opérations de carry trade leur espace de profit.
Pour éviter que leurs positions ne soient liquidées, de nombreux investisseurs ont dû liquider leurs positions dans des actifs refuges tels que l'or et le Bitcoin pour obtenir des dollars en vue d'un appel de marge. Ce processus a entraîné une énorme pression à la vente à court terme sur le Bitcoin et l'or, conduisant finalement à un phénomène rare où l'indice du dollar, l'or et le Bitcoin ont tous chuté fortement en même temps.
Actuellement, l'écart de taux à long terme entre les États-Unis et le Japon est tombé en dessous de 3 %. Le taux de change du dollar par rapport au yen continue de baisser, ce qui augmente le coût et la difficulté des opérations de carry trade en yen. On s'attend à ce que cette tendance à la baisse des carry trades puisse durer environ 3 à 5 mois.
Deux, les données historiques montrent que l'inversion des transactions d'arbitrage a un impact limité sur les prix de la plupart des actifs.
D'après les données historiques, en dehors de l'impact direct sur le yen et les obligations d'État japonaises, l'inversion des transactions de carry n'a pas d'effet significatif à long terme sur les prix des autres actifs. Depuis l'éclatement de la bulle économique japonaise dans les années 90, lorsque le yen est devenu la principale monnaie de carry, il y a eu 5 vagues d'inversion des transactions de carry. Ces inversions entraînent généralement un retour de fonds au Japon, une hausse du taux de change du yen et une augmentation des rendements des obligations japonaises, mais leur impact sur le marché boursier mondial n'est pas cohérent.
Parmi ces 5 retournements, ceux de 1998, 2002 et 2007 sont dus à des baisses synchronisées des taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis, mais avec un impact moindre au Japon ; ceux de 2015 et 2022 sont dus aux attentes du marché concernant un resserrement de l'écart des taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis. Cependant, l'impact de ces événements sur les marchés boursiers mondiaux n'est pas cohérent, ce qui rend difficile l'établissement de règles claires.
Trois, l'inversion des transactions de carry trade pourrait avoir des répercussions profondes sur l'économie japonaise
Il existe une relation de renforcement circulaire entre le taux de change du yen et l'inversion du carry trade : la hausse des taux d'intérêt par la banque centrale entraîne un resserrement des écarts de taux, ce qui provoque l'inversion du carry trade ; cette inversion du carry trade entraîne un retour des fonds et une appréciation du yen ; l'appréciation du yen affaiblit encore davantage la motivation au carry trade, formant ainsi un cycle de renforcement.
La dernière hausse des taux d'intérêt par la Banque du Japon vise à stabiliser le taux de change du yen, mais cela pourrait avoir des conséquences profondes sur l'économie japonaise. Bien que la part du commerce extérieur du Japon dans le PIB ne soit pas élevée, les exportations japonaises se composent principalement de produits manufacturés (en particulier des automobiles), et ces industries peuvent offrir de nombreux emplois et stimuler le développement économique grâce à l'effet Balassa-Samuelson.
De plus, la production et la vente directe des marques automobiles japonaises à l'étranger ne sont pas prises en compte dans le PIB, ce qui sous-estime le rôle de pilier de l'industrie d'exportation orientée vers l'extérieur pour l'économie japonaise. Dans un contexte où la demande intérieure au Japon reste faible, l'appréciation significative du yen constitue un défi pour l'industrie automobile japonaise qui concurrence à l'échelle mondiale et pour l'industrie des semi-conducteurs qui tente de se revitaliser.
Au cours des 30 dernières années, le Japon a lutté contre la déflation. Même sans adopter de politiques restrictives, le fait d'être relativement plus lent que la Réserve fédérale dans son assouplissement pourrait entraîner un affaiblissement significatif de l'économie. La Banque du Japon affichant une attitude clairement hawkish, cela ajoute sans aucun doute de l'incertitude aux perspectives économiques à court terme du Japon.
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MemecoinResearcher
· 08-08 06:49
Marchés baissiers maintenant
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PumpStrategist
· 08-05 19:35
La situation s'est inversée, entrez.
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GateUser-bd883c58
· 08-05 10:13
Une ruée sur les fonds déclenche une réaction en chaîne
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ApeWithAPlan
· 08-05 10:04
Les fluctuations des taux d'intérêt sont temporaires.
La hausse des taux d'intérêt du yen a provoqué une chute rare des trois grands actifs. L'inversion des transactions sur écarts pourrait affecter l'économie japonaise.
L'augmentation des taux d'intérêt du yen provoque une chute synchronisée du dollar, de l'or et du Bitcoin.
Aperçu des opinions
Après la publication des données macroéconomiques de juillet, le dollar, l'or et le Bitcoin ont chuté de manière rare simultanément, une situation dans laquelle ces trois actifs se déplacent en sens inverse n'est pas courante.
La principale raison est la liquidation des positions de carry trade en yen, ce qui a entraîné une demande de liquidité en forte augmentation, avec de nombreuses positions en or et en Bitcoin liquidées pour obtenir de la liquidité en dollars.
La hausse des taux d'intérêt de la Banque du Japon montre sa détermination à maintenir le taux de change du yen. Bien que cela n'ait pas beaucoup d'impact sur les prix des actifs à long terme, cela pourrait avoir des effets profonds sur l'économie japonaise, en particulier sur le commerce extérieur et l'industrie manufacturière de haute technologie.
Un, le retournement du carry trade en yen entraîne une pénurie de liquidité, provoquant une chute rare et synchronisée du dollar, de l'or et du Bitcoin.
En général, l'or et le Bitcoin libellés en dollars connaissent rarement une chute importante en même temps. Cela est dû à leur corrélation négative avec l'indice du dollar et à leurs caractéristiques de protection contre l'inflation et de forte liquidité. Cependant, début août 2024, un phénomène anormal est survenu : malgré des données économiques américaines faibles et la quasi-certitude d'une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale en septembre, l'indice du dollar a fortement chuté, mais les prix de l'or et du Bitcoin ont également connu une baisse significative.
Ce phénomène exceptionnel provient principalement de l'annonce de la Banque du Japon à la fin juillet concernant la sortie de la politique de contrôle de la courbe des rendements (YCC) et de sa première hausse des taux d'intérêt, ce qui a entraîné un renversement des opérations de carry trade en yen. Le carry trade en yen consiste à emprunter des yens à faible taux d'intérêt, à les convertir en dollars pour détenir des actifs en dollars afin de profiter de l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis. La hausse inattendue des taux d'intérêt de la Banque du Japon a entraîné une augmentation simultanée des taux d'intérêt du marché japonais, du taux de change du yen et des rendements des obligations japonaises, réduisant rapidement l'écart de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis, ce qui a fait perdre aux opérations de carry trade leur espace de profit.
Pour éviter que leurs positions ne soient liquidées, de nombreux investisseurs ont dû liquider leurs positions dans des actifs refuges tels que l'or et le Bitcoin pour obtenir des dollars en vue d'un appel de marge. Ce processus a entraîné une énorme pression à la vente à court terme sur le Bitcoin et l'or, conduisant finalement à un phénomène rare où l'indice du dollar, l'or et le Bitcoin ont tous chuté fortement en même temps.
Actuellement, l'écart de taux à long terme entre les États-Unis et le Japon est tombé en dessous de 3 %. Le taux de change du dollar par rapport au yen continue de baisser, ce qui augmente le coût et la difficulté des opérations de carry trade en yen. On s'attend à ce que cette tendance à la baisse des carry trades puisse durer environ 3 à 5 mois.
Deux, les données historiques montrent que l'inversion des transactions d'arbitrage a un impact limité sur les prix de la plupart des actifs.
D'après les données historiques, en dehors de l'impact direct sur le yen et les obligations d'État japonaises, l'inversion des transactions de carry n'a pas d'effet significatif à long terme sur les prix des autres actifs. Depuis l'éclatement de la bulle économique japonaise dans les années 90, lorsque le yen est devenu la principale monnaie de carry, il y a eu 5 vagues d'inversion des transactions de carry. Ces inversions entraînent généralement un retour de fonds au Japon, une hausse du taux de change du yen et une augmentation des rendements des obligations japonaises, mais leur impact sur le marché boursier mondial n'est pas cohérent.
Parmi ces 5 retournements, ceux de 1998, 2002 et 2007 sont dus à des baisses synchronisées des taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis, mais avec un impact moindre au Japon ; ceux de 2015 et 2022 sont dus aux attentes du marché concernant un resserrement de l'écart des taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis. Cependant, l'impact de ces événements sur les marchés boursiers mondiaux n'est pas cohérent, ce qui rend difficile l'établissement de règles claires.
Trois, l'inversion des transactions de carry trade pourrait avoir des répercussions profondes sur l'économie japonaise
Il existe une relation de renforcement circulaire entre le taux de change du yen et l'inversion du carry trade : la hausse des taux d'intérêt par la banque centrale entraîne un resserrement des écarts de taux, ce qui provoque l'inversion du carry trade ; cette inversion du carry trade entraîne un retour des fonds et une appréciation du yen ; l'appréciation du yen affaiblit encore davantage la motivation au carry trade, formant ainsi un cycle de renforcement.
La dernière hausse des taux d'intérêt par la Banque du Japon vise à stabiliser le taux de change du yen, mais cela pourrait avoir des conséquences profondes sur l'économie japonaise. Bien que la part du commerce extérieur du Japon dans le PIB ne soit pas élevée, les exportations japonaises se composent principalement de produits manufacturés (en particulier des automobiles), et ces industries peuvent offrir de nombreux emplois et stimuler le développement économique grâce à l'effet Balassa-Samuelson.
De plus, la production et la vente directe des marques automobiles japonaises à l'étranger ne sont pas prises en compte dans le PIB, ce qui sous-estime le rôle de pilier de l'industrie d'exportation orientée vers l'extérieur pour l'économie japonaise. Dans un contexte où la demande intérieure au Japon reste faible, l'appréciation significative du yen constitue un défi pour l'industrie automobile japonaise qui concurrence à l'échelle mondiale et pour l'industrie des semi-conducteurs qui tente de se revitaliser.
Au cours des 30 dernières années, le Japon a lutté contre la déflation. Même sans adopter de politiques restrictives, le fait d'être relativement plus lent que la Réserve fédérale dans son assouplissement pourrait entraîner un affaiblissement significatif de l'économie. La Banque du Japon affichant une attitude clairement hawkish, cela ajoute sans aucun doute de l'incertitude aux perspectives économiques à court terme du Japon.