تنظيم الأصول الرقمية في البلوكتشين: أوراق مالية أم سلع؟
مع تزايد تأثير أصول البلوكتشين الرقمية في الأسواق المالية السائدة، فإن خصائصها الفريدة اللامركزية قد جلبت أيضًا تحديات لأنظمة الرقابة المالية في مختلف البلدان. كيف يمكن للإطار التقليدي للرقابة المالية التكيف مع خصائص هذه الأصول الجديدة؟ كيف يمكن إدارة المخاطر بشكل فعال؟ كما أن تركيز الرقابة يختلف من بلد إلى آخر.
وفقًا لإحصائيات الهيئة الدولية لمكافحة غسل الأموال، فإن 88 من بين 130 ولاية قضائية حول العالم تسمح بتقديم خدمات الأصول الرقمية، بينما 20 ولاية قضائية تحظر هذه الخدمات بشكل صريح.
属性 الأوراق المالية للأصل الرقمي
أعلنت الولايات المتحدة، كواحدة من السلطات القضائية التي تسمح بخدمات الأصول الافتراضية، بوضوح أن الأصول الافتراضية لا تعادل العملة القانونية، وتتبنى نموذج تنظيم مشترك بين عدة وزارات. تشمل صناعة الأصول الرقمية على البلوكتشين في الولايات المتحدة مجموعة متنوعة من الأعمال مثل خدمات المحفظة، البورصات، ICO، التعدين، العقود الذكية، خدمات التخزين، وNFT.
ومع ذلك، بسبب الجدل حول صلاحيات التنظيم، لا يزال هناك خلاف حول الانتماء التنظيمي لبعض أصول البلوكتشين الرقمية التي تقدم خدمات الرهن، مثل ETH. تتمحور جوهر الخلاف حول: هل ينبغي اعتبار هذه الأصول الرقمية سلعًا أم أوراق مالية؟ كانت الهيئات التنظيمية نشطة في تقييم ملاءمة القوانين الحالية، مثل استخدام اختبار هاوي لتحديد ما إذا كانت الأصول الرقمية تشكل "عقد استثمار"، وبالتالي تحديد ما إذا كان يجب تضمينها في نطاق تنظيم الأوراق المالية.
تستند اختبار هاووي إلى قضية قانونية من عام 1946، مما يوفر للجهات التنظيمية إطارًا واضحًا لتحديد ما إذا كان يجب أن تخضع عقود الاستثمار لقوانين الأوراق المالية. على سبيل المثال، ETH، تركز بشكل رئيسي على النقاط التالية:
هل يتعلق الأمر باستثمار مالي
هل لدى المستثمرين توقعات للربح
هل هناك كيان استثماري مشترك
هل الأرباح تعتمد بشكل أساسي على جهود الطرف المبادر أو طرف ثالث
أشارت الوثيقة التوجيهية التي صدرت عن الجهات التنظيمية في عام 2019 إلى أنه عند إجراء ICO أو المشاركة في إصدار أو بيع أصل رقمي، يجب مراعاة مدى تطبيق قانون الأوراق المالية الفيدرالي. يجب تحليل خصائص الأصل الرقمي بدقة لمعرفة ما إذا كانت تتوافق مع تعريف الأوراق المالية.
تأثير اعتبار الأصول الرقمية كأوراق مالية
إذا تم اعتبار أصل رقمي معين كأوراق مالية، فستكون الهيئة التنظيمية لها ولاية عليه. قد تؤدي الانتهاكات ذات الصلة إلى العواقب التالية:
قد تقوم الهيئات التنظيمية برفع دعاوى مدنية ضد الشركات المعنية والمُؤسِّسين والمديرين التنفيذيين بناءً على انتهاك قوانين الأوراق المالية.
قد تفرض الهيئات التنظيمية عقوبات إدارية على الأطراف المخالفة، مثل بيع أوراق مالية غير مسجلة أو عدم الكشف عن المعلومات الأساسية للجمهور.
خاصية السلع للأصل الرقمي
في الولايات المتحدة، تشير السلع عادةً إلى العناصر الأساسية المستخدمة في التجارة والتي تتمتع بالتبادل. تشمل السلع النموذجية الذهب والنفط والمنتجات الزراعية. تدير لجنة تداول السلع الآجلة تداول السلع، مع التركيز على استقرار السوق ومنع الاحتيال.
على الرغم من أن الأصول الرقمية في البلوكتشين لم تُعرف بعد بشكل واضح كسلع بموجب قانون تداول السلع في الولايات المتحدة، إلا أن الجهات التنظيمية أشارت لأول مرة في عام 2015 إلى أن البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى تندرج ضمن فئة السلع. بعد ذلك، تم توسيع هذا التصنيف ليشمل أصولًا رقمية أخرى مثل الإيثريوم، مع اعتبار أنها تتمتع بخصائص مثل القابلية للتبادل، وقابلية التداول في الأسواق، ونقص معين.
تصنيف الأصول الرقمية في القانون الجديد
في مايو 2024، أقر مجلس النواب الأمريكي "قانون الابتكار المالي في القرن الحادي والعشرين"، الذي يوفر إطارًا تنظيميًا لتطوير نظام الأصول الرقمية. يصنف هذا القانون الأصول الرقمية إلى فئتين:
"أصل رقمي مقيد" يخضع لرقابة لجنة الأوراق المالية والبورصات
"أصل رقمي" الذي تنظمه لجنة تداول السلع الآجلة
تشمل العوامل الرئيسية التي يجب مراعاتها عند تحديد نوع الأصل الرقمي:
هل تم اعتماد البلوكتشين الأساسي كنظام لامركزي
طرق الحصول على الأصول
علاقة حامل الأصول بالجهة المصدرة
بالإضافة إلى ذلك، يتطلب هذا القانون من بعض المشاركين في مجال أصل رقمي التسجيل والإفصاح عن المعلومات.
تأثير تحديد الأصول الرقمية
خذ ETH كمثال، إذا تم تصنيفه كأوراق مالية، فسوف يواجه متطلبات تنظيمية أكثر صرامة، بما في ذلك إصدار تسجيل، إفصاح عن المعلومات، حماية المستثمرين، وما إلى ذلك، مما قد يؤدي إلى زيادة تكاليف الامتثال، وتأثير على فرص الاستثمار للأفراد ومشاعر السوق.
إذا تم تصنيفه كسلعة، فسيكون تحت إشراف لجنة تجارة العقود الآجلة للسلع، وتكون تكاليف الامتثال منخفضة نسبيًا، مما يفيد تطوير سوق المشتقات، ولكن قد لا يعكس بشكل كامل خصائص الأصول الرقمية اللامركزية.
علاوة على ذلك، قد تؤدي نزاعات الصلاحيات بين الهيئات التنظيمية المختلفة إلى التحكيم التنظيمي، مما يجعل المشاركين في السوق يواجهون بيئة تنظيمية أكثر تعقيدًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 20
أعجبني
20
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
NullWhisperer
· منذ 7 س
من الناحية التقنية... لا يزال بإمكان الجهات التنظيمية مواجهة هذه المشكلة بين الأمان والسلع
شاهد النسخة الأصليةرد0
zkProofInThePudding
· منذ 7 س
صباح الخير أيها الإلهة، في الواقع، أمريكا مجرد معيار مزدوج.
اختلافات تنظيم الأصول الرقمية: هل ETH أوراق مالية أم سلع؟
تنظيم الأصول الرقمية في البلوكتشين: أوراق مالية أم سلع؟
مع تزايد تأثير أصول البلوكتشين الرقمية في الأسواق المالية السائدة، فإن خصائصها الفريدة اللامركزية قد جلبت أيضًا تحديات لأنظمة الرقابة المالية في مختلف البلدان. كيف يمكن للإطار التقليدي للرقابة المالية التكيف مع خصائص هذه الأصول الجديدة؟ كيف يمكن إدارة المخاطر بشكل فعال؟ كما أن تركيز الرقابة يختلف من بلد إلى آخر.
وفقًا لإحصائيات الهيئة الدولية لمكافحة غسل الأموال، فإن 88 من بين 130 ولاية قضائية حول العالم تسمح بتقديم خدمات الأصول الرقمية، بينما 20 ولاية قضائية تحظر هذه الخدمات بشكل صريح.
属性 الأوراق المالية للأصل الرقمي
أعلنت الولايات المتحدة، كواحدة من السلطات القضائية التي تسمح بخدمات الأصول الافتراضية، بوضوح أن الأصول الافتراضية لا تعادل العملة القانونية، وتتبنى نموذج تنظيم مشترك بين عدة وزارات. تشمل صناعة الأصول الرقمية على البلوكتشين في الولايات المتحدة مجموعة متنوعة من الأعمال مثل خدمات المحفظة، البورصات، ICO، التعدين، العقود الذكية، خدمات التخزين، وNFT.
ومع ذلك، بسبب الجدل حول صلاحيات التنظيم، لا يزال هناك خلاف حول الانتماء التنظيمي لبعض أصول البلوكتشين الرقمية التي تقدم خدمات الرهن، مثل ETH. تتمحور جوهر الخلاف حول: هل ينبغي اعتبار هذه الأصول الرقمية سلعًا أم أوراق مالية؟ كانت الهيئات التنظيمية نشطة في تقييم ملاءمة القوانين الحالية، مثل استخدام اختبار هاوي لتحديد ما إذا كانت الأصول الرقمية تشكل "عقد استثمار"، وبالتالي تحديد ما إذا كان يجب تضمينها في نطاق تنظيم الأوراق المالية.
تستند اختبار هاووي إلى قضية قانونية من عام 1946، مما يوفر للجهات التنظيمية إطارًا واضحًا لتحديد ما إذا كان يجب أن تخضع عقود الاستثمار لقوانين الأوراق المالية. على سبيل المثال، ETH، تركز بشكل رئيسي على النقاط التالية:
أشارت الوثيقة التوجيهية التي صدرت عن الجهات التنظيمية في عام 2019 إلى أنه عند إجراء ICO أو المشاركة في إصدار أو بيع أصل رقمي، يجب مراعاة مدى تطبيق قانون الأوراق المالية الفيدرالي. يجب تحليل خصائص الأصل الرقمي بدقة لمعرفة ما إذا كانت تتوافق مع تعريف الأوراق المالية.
تأثير اعتبار الأصول الرقمية كأوراق مالية
إذا تم اعتبار أصل رقمي معين كأوراق مالية، فستكون الهيئة التنظيمية لها ولاية عليه. قد تؤدي الانتهاكات ذات الصلة إلى العواقب التالية:
خاصية السلع للأصل الرقمي
في الولايات المتحدة، تشير السلع عادةً إلى العناصر الأساسية المستخدمة في التجارة والتي تتمتع بالتبادل. تشمل السلع النموذجية الذهب والنفط والمنتجات الزراعية. تدير لجنة تداول السلع الآجلة تداول السلع، مع التركيز على استقرار السوق ومنع الاحتيال.
على الرغم من أن الأصول الرقمية في البلوكتشين لم تُعرف بعد بشكل واضح كسلع بموجب قانون تداول السلع في الولايات المتحدة، إلا أن الجهات التنظيمية أشارت لأول مرة في عام 2015 إلى أن البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى تندرج ضمن فئة السلع. بعد ذلك، تم توسيع هذا التصنيف ليشمل أصولًا رقمية أخرى مثل الإيثريوم، مع اعتبار أنها تتمتع بخصائص مثل القابلية للتبادل، وقابلية التداول في الأسواق، ونقص معين.
تصنيف الأصول الرقمية في القانون الجديد
في مايو 2024، أقر مجلس النواب الأمريكي "قانون الابتكار المالي في القرن الحادي والعشرين"، الذي يوفر إطارًا تنظيميًا لتطوير نظام الأصول الرقمية. يصنف هذا القانون الأصول الرقمية إلى فئتين:
تشمل العوامل الرئيسية التي يجب مراعاتها عند تحديد نوع الأصل الرقمي:
بالإضافة إلى ذلك، يتطلب هذا القانون من بعض المشاركين في مجال أصل رقمي التسجيل والإفصاح عن المعلومات.
تأثير تحديد الأصول الرقمية
خذ ETH كمثال، إذا تم تصنيفه كأوراق مالية، فسوف يواجه متطلبات تنظيمية أكثر صرامة، بما في ذلك إصدار تسجيل، إفصاح عن المعلومات، حماية المستثمرين، وما إلى ذلك، مما قد يؤدي إلى زيادة تكاليف الامتثال، وتأثير على فرص الاستثمار للأفراد ومشاعر السوق.
إذا تم تصنيفه كسلعة، فسيكون تحت إشراف لجنة تجارة العقود الآجلة للسلع، وتكون تكاليف الامتثال منخفضة نسبيًا، مما يفيد تطوير سوق المشتقات، ولكن قد لا يعكس بشكل كامل خصائص الأصول الرقمية اللامركزية.
علاوة على ذلك، قد تؤدي نزاعات الصلاحيات بين الهيئات التنظيمية المختلفة إلى التحكيم التنظيمي، مما يجعل المشاركين في السوق يواجهون بيئة تنظيمية أكثر تعقيدًا.