لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ترحب برئيس جديد، ومن المتوقع أن تشهد تنظيمات التشفير تغييرات كبيرة
في 22 أبريل 2025، أدى بول أتكينز اليمين رسميًا كرئيس الرابع والثلاثين للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). هذا المنظم "الذي يميل إلى السوق الحرة" والذي تم ترشيحه من قبل ترامب وتم تأكيده في مجلس الشيوخ بأغلبية 52 صوتًا مقابل 44 صوتًا، أوضح منذ البداية أن بناء إطار تنظيمي واضح ومفتوح للأصول الرقمية سيكون "المهمة الأساسية".
على عكس سلفه غاري جينسلر، يُنظر إلى تولي أتكينز على أنه "لحظة إعادة تشغيل" في تنظيم التشفير في الولايات المتحدة. خلال فترة جينسلر، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات إجراءات تنفيذية واسعة النطاق ضد صناعة التشفير، حيث اعتبرت تقريبًا جميع الرموز أوراق مالية، مما ترك رواد الأعمال والمؤسسات الاستثمارية ومنصات التداول في حالة من عدم اليقين والمخاطر لفترة طويلة.
من المنظمين التقليديين إلى خبراء التشفير
أتكينز هو نموذج "المتنقل بين واشنطن وول ستريت". تخرج من كلية ووفورد وكلية الحقوق بجامعة فاندربيلت، وعمل في سنواته الأولى في أفضل الشركات القانونية، حيث كان يعمل في مجالات إصدار الأوراق المالية والاندماجات. دخل لجنة الأوراق المالية والبورصات في أوائل التسعينيات وعمل مستشارًا كبيرًا لرئيسين سابقين، حيث كان مسؤولاً عن قضايا حوكمة الشركات وإصلاح هيكل السوق.
في عام 2002، تم تعيين أتكينز مفوضًا لدى SEC. قبل أن يتنحى في عام 2008، عُرف بدعمه للشفافية في التنظيم ومعارضته للبيروقراطية المتزايدة، وهو أحد الشخصيات البارزة في مفهوم التنظيم الحر في الولايات المتحدة. في عام 2009، أسس وكالة استشارات الامتثال، لتقديم خدمات استراتيجيات الامتثال للمؤسسات المالية وشركات التشفير.
في عملية تأسيس وكالة استشارية، أقام أتكينز علاقات عميقة مع صناعة التشفير. يشغل منصب الرئيس المشترك لـ "Token Alliance" التابعة لغرفة التجارة الرقمية الأمريكية، حيث يقود تطوير أفضل الممارسات لإصدار الرموز ومنصات التشفير. كما قدم استشارات استراتيجية للعديد من شركات التشفير المعروفة، واستثمر في صناديق الأصول المشفرة. تظهر الإفصاحات المالية أن حجم الأصول المتعلقة بالتشفير في أسرته يصل إلى عدة ملايين من الدولارات.
تجعل هذه التجارب أتكينز واحدًا من الشخصيات القليلة في الجهات التنظيمية التقليدية التي تمتلك كل من المعرفة النظرية والخبرة العملية في صناعة التشفير. على الرغم من أنه قدم خدمات استشارية حول الامتثال لـ FTX مما أثار جدلاً، إلا أن الحزب الديمقراطي في مجلس الشيوخ قدّم دعمه في النهاية، مما يعكس أن موقف تنظيم التشفير في الأجواء السياسية الأمريكية بدأ يتغير.
يجب ألا تكون الرقابة عدوًا للابتكار
أوضح أتكينز أن مهمة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يجب أن تنتقل من "تحديد القواعد من خلال إنفاذ القانون" إلى "توجيه الامتثال من خلال القواعد". ويعتقد أن التنظيم لا يجب أن يكون على حساب قمع الابتكار، ولا ينبغي أن يترك السوق يتخبط لفترات طويلة في المناطق الرمادية القانونية. "يجب ألا تكون التنظيمات عدوًا للابتكار"، بل يجب أن توفر "مسارات امتثال عقلانية وواضحة وقابلة للتنفيذ".
انتقد أتكينز سلفه "النهج الجامد الذي يعتبر العملات المشفرة أوراق مالية"، مفضلًا بناء نظام تصنيف تنظيمي أكثر مرونة وقابلية للتكيف استنادًا إلى وظائف الرموز ودرجة اللامركزية وغيرها من الأبعاد. وأشار إلى أن "الولايات المتحدة يجب ألا تفقد ميزة تنافسية في عصر الويب 3 بسبب عدم اليقين التنظيمي".
بعد تأكيد تعيين أتكينز كرئيس، جعلت سلسلة من الإجراءات من SEC صناعة التشفير تشعر بوضوح بتغير اتجاهات التنظيم:
بدء الحوار مع صناعة التشفير. تخطط مجموعة عمل SEC للعملات المشفرة لعقد أربع جلسات طاولة مستديرة علنية تغطي تنظيم البورصات، معايير الحفظ، الامتثال لـ DeFi، وتوكنينغ الأصول وغيرها من القضايا الرئيسية. هذه هي المرة الأولى في تاريخ SEC التي يتم فيها إنشاء آلية استشارية سياسية منهجية بشأن قضايا التشفير.
التشفير دعاوى قضائية كبيرة النطاق للتسوية أو سحب الدعوى. إن موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات تجاه دعاوى التشفير المتبقية قد أصبح أكثر ليونة بشكل ملحوظ، حيث تم سحب دعاوى عدة مشاريع مباشرة، مما أطلق عليه في الصناعة "عاصفة العفو التنظيمي".
بدأت معايير الإفصاح عن التشفير في التشكيل الأولي. أصدرت إدارة التمويل المؤسسي في SEC إرشادات الإفصاح غير الملزمة المتعلقة بإصدار الرموز المشفرة، والتي تغطي هيكل المشروع، وظائف الرموز، تصميم الحوكمة، والتقدم في التنمية. وهذا يدل على أن منطقتها التنظيمية قد تحولت من "إنفاذ ما بعد الحدث" إلى "إرشادات قبل الحدث".
توضح هذه التدابير التوجيهية أن SEC تحت قيادة أتكينز تنتقل من "التحكم الصارم" في الماضي إلى "الحوكمة الشفافة المشتركة".
ستصبح الموضوعات الثلاثة الكبرى أولويات سياسة أتكينز الجديدة للتشفير
تسريع العمل التشريعي للعملات المستقرة. يدعم أتكينز وضع إطار أساسي للعملات المستقرة يتضمن التراخيص والاحتياطيات والإفصاح عن المعلومات، كما يقترح توفير قنوات إعفاء على مستوى الولاية للمشروعات الصغيرة والمتوسطة. قد تتراجع لجنة الأوراق المالية والبورصات تدريجياً عن التدخل المباشر في "العملات المستقرة غير المخصصة للأوراق المالية"، وتحول تركيزها التنظيمي إلى الجهات التنظيمية المصرفية أو الهيئات التشريعية.
من المتوقع أن يتم فتح مسار تسجيل البورصات المتوافقة. يدعو أتكينز إلى وضع إطار متوافق خاص لمنصات التداول التشفيري، مثل السماح بالتسجيل ك"نظام تداول بديل" أو "وسيط متخصص في التشفير". قد لا تحاول هيئة الأوراق المالية والبورصات بعد الآن توحيد التنظيم، ولكنها ستنسق مع وكالات أخرى لوضع إطار تنظيم متعدد الوكالات مع "تقسيم واضح للمسؤوليات".
سيتم إعادة تشكيل معايير تعريف الرموز. يميل أتكينز إلى تصنيف التقييم بناءً على وظيفة الرموز ودرجة اللامركزية. إنه يدعم منح المشاريع الناشئة فترة سماح مدتها 3 سنوات، دون الحاجة للقلق من اتخاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات إجراءات قانونية، لاستكمال بناء الشبكة الموزعة. في نفس الوقت، يدعم أتكينز مبدأ "الإصدار هو الإفصاح"، أي أنه طالما أن مشروع الرموز يقدم إفصاحاً كاملاً في وقت الإصدار، ويمتلك هيكل حوكمة شفاف، يمكنه العمل ضمن إطار الامتثال.
بالإضافة إلى ذلك، فإن المجموعة البحثية الداخلية الجديدة التي أنشأتها لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تقوم بإعادة تقييم خصائص أصول سلاسل الكتل الرئيسية، وإذا تم استبعاد بعض الرموز من تصنيف الأوراق المالية، فسيتم فتح المزيد من الأنواع لصناديق الاستثمار المتداولة في التشفير. في يوم عمله الأول، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات بسرعة بالموافقة على تداول خيارات صندوق الاستثمار المتداول في الإيثريوم، مما أطلق إشارة دعم لمالية الأصول الرقمية.
خاتمة
تولي بول أتكينز منصبه يمثل دخول صناعة التشفير في الولايات المتحدة إلى دورة تنظيمية جديدة. إذا تمكنت قنوات الامتثال للعملات المستقرة، ونظام تسجيل البورصات، والاعتراف القانوني بالرموز من تحقيق تقدم أثناء فترة ولايته، فسوف تعيد تشكيل مكانة الولايات المتحدة في نظام حوكمة التشفير العالمي. والأهم من ذلك، أن تغيير منطق التنظيم سيطلق إشارات مؤسسية أقوى: ليس تقليص التنظيم، بل تنظيم أكثر وضوحًا، وأكثر تشاورًا، وأكثر بناءً.
بالنسبة لصناعة التشفير، فإنها فترة تنفس صعبة، وأيضًا إعادة انطلاق تتطلب المزيد من العقلانية والانضباط. لم يكن أتكينز "مؤيدًا للإفلات من العقاب"، بل أعاد التأكيد على أن لجنة الأوراق المالية والبورصات ستستمر في مكافحة الاحتيال، والتداول الداخلي، وتلاعب السوق وغيرها من الأفعال غير القانونية؛ التحول الحقيقي هو في توضيح الصناعة "أين يكمن طريق الامتثال".
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
يرحب SEC برئيس جديد إعادة تشغيل تنظيم التشفير في الولايات المتحدة
لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ترحب برئيس جديد، ومن المتوقع أن تشهد تنظيمات التشفير تغييرات كبيرة
في 22 أبريل 2025، أدى بول أتكينز اليمين رسميًا كرئيس الرابع والثلاثين للجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). هذا المنظم "الذي يميل إلى السوق الحرة" والذي تم ترشيحه من قبل ترامب وتم تأكيده في مجلس الشيوخ بأغلبية 52 صوتًا مقابل 44 صوتًا، أوضح منذ البداية أن بناء إطار تنظيمي واضح ومفتوح للأصول الرقمية سيكون "المهمة الأساسية".
على عكس سلفه غاري جينسلر، يُنظر إلى تولي أتكينز على أنه "لحظة إعادة تشغيل" في تنظيم التشفير في الولايات المتحدة. خلال فترة جينسلر، بدأت لجنة الأوراق المالية والبورصات إجراءات تنفيذية واسعة النطاق ضد صناعة التشفير، حيث اعتبرت تقريبًا جميع الرموز أوراق مالية، مما ترك رواد الأعمال والمؤسسات الاستثمارية ومنصات التداول في حالة من عدم اليقين والمخاطر لفترة طويلة.
من المنظمين التقليديين إلى خبراء التشفير
أتكينز هو نموذج "المتنقل بين واشنطن وول ستريت". تخرج من كلية ووفورد وكلية الحقوق بجامعة فاندربيلت، وعمل في سنواته الأولى في أفضل الشركات القانونية، حيث كان يعمل في مجالات إصدار الأوراق المالية والاندماجات. دخل لجنة الأوراق المالية والبورصات في أوائل التسعينيات وعمل مستشارًا كبيرًا لرئيسين سابقين، حيث كان مسؤولاً عن قضايا حوكمة الشركات وإصلاح هيكل السوق.
في عام 2002، تم تعيين أتكينز مفوضًا لدى SEC. قبل أن يتنحى في عام 2008، عُرف بدعمه للشفافية في التنظيم ومعارضته للبيروقراطية المتزايدة، وهو أحد الشخصيات البارزة في مفهوم التنظيم الحر في الولايات المتحدة. في عام 2009، أسس وكالة استشارات الامتثال، لتقديم خدمات استراتيجيات الامتثال للمؤسسات المالية وشركات التشفير.
في عملية تأسيس وكالة استشارية، أقام أتكينز علاقات عميقة مع صناعة التشفير. يشغل منصب الرئيس المشترك لـ "Token Alliance" التابعة لغرفة التجارة الرقمية الأمريكية، حيث يقود تطوير أفضل الممارسات لإصدار الرموز ومنصات التشفير. كما قدم استشارات استراتيجية للعديد من شركات التشفير المعروفة، واستثمر في صناديق الأصول المشفرة. تظهر الإفصاحات المالية أن حجم الأصول المتعلقة بالتشفير في أسرته يصل إلى عدة ملايين من الدولارات.
تجعل هذه التجارب أتكينز واحدًا من الشخصيات القليلة في الجهات التنظيمية التقليدية التي تمتلك كل من المعرفة النظرية والخبرة العملية في صناعة التشفير. على الرغم من أنه قدم خدمات استشارية حول الامتثال لـ FTX مما أثار جدلاً، إلا أن الحزب الديمقراطي في مجلس الشيوخ قدّم دعمه في النهاية، مما يعكس أن موقف تنظيم التشفير في الأجواء السياسية الأمريكية بدأ يتغير.
يجب ألا تكون الرقابة عدوًا للابتكار
أوضح أتكينز أن مهمة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يجب أن تنتقل من "تحديد القواعد من خلال إنفاذ القانون" إلى "توجيه الامتثال من خلال القواعد". ويعتقد أن التنظيم لا يجب أن يكون على حساب قمع الابتكار، ولا ينبغي أن يترك السوق يتخبط لفترات طويلة في المناطق الرمادية القانونية. "يجب ألا تكون التنظيمات عدوًا للابتكار"، بل يجب أن توفر "مسارات امتثال عقلانية وواضحة وقابلة للتنفيذ".
انتقد أتكينز سلفه "النهج الجامد الذي يعتبر العملات المشفرة أوراق مالية"، مفضلًا بناء نظام تصنيف تنظيمي أكثر مرونة وقابلية للتكيف استنادًا إلى وظائف الرموز ودرجة اللامركزية وغيرها من الأبعاد. وأشار إلى أن "الولايات المتحدة يجب ألا تفقد ميزة تنافسية في عصر الويب 3 بسبب عدم اليقين التنظيمي".
بعد تأكيد تعيين أتكينز كرئيس، جعلت سلسلة من الإجراءات من SEC صناعة التشفير تشعر بوضوح بتغير اتجاهات التنظيم:
بدء الحوار مع صناعة التشفير. تخطط مجموعة عمل SEC للعملات المشفرة لعقد أربع جلسات طاولة مستديرة علنية تغطي تنظيم البورصات، معايير الحفظ، الامتثال لـ DeFi، وتوكنينغ الأصول وغيرها من القضايا الرئيسية. هذه هي المرة الأولى في تاريخ SEC التي يتم فيها إنشاء آلية استشارية سياسية منهجية بشأن قضايا التشفير.
التشفير دعاوى قضائية كبيرة النطاق للتسوية أو سحب الدعوى. إن موقف لجنة الأوراق المالية والبورصات تجاه دعاوى التشفير المتبقية قد أصبح أكثر ليونة بشكل ملحوظ، حيث تم سحب دعاوى عدة مشاريع مباشرة، مما أطلق عليه في الصناعة "عاصفة العفو التنظيمي".
بدأت معايير الإفصاح عن التشفير في التشكيل الأولي. أصدرت إدارة التمويل المؤسسي في SEC إرشادات الإفصاح غير الملزمة المتعلقة بإصدار الرموز المشفرة، والتي تغطي هيكل المشروع، وظائف الرموز، تصميم الحوكمة، والتقدم في التنمية. وهذا يدل على أن منطقتها التنظيمية قد تحولت من "إنفاذ ما بعد الحدث" إلى "إرشادات قبل الحدث".
توضح هذه التدابير التوجيهية أن SEC تحت قيادة أتكينز تنتقل من "التحكم الصارم" في الماضي إلى "الحوكمة الشفافة المشتركة".
ستصبح الموضوعات الثلاثة الكبرى أولويات سياسة أتكينز الجديدة للتشفير
تسريع العمل التشريعي للعملات المستقرة. يدعم أتكينز وضع إطار أساسي للعملات المستقرة يتضمن التراخيص والاحتياطيات والإفصاح عن المعلومات، كما يقترح توفير قنوات إعفاء على مستوى الولاية للمشروعات الصغيرة والمتوسطة. قد تتراجع لجنة الأوراق المالية والبورصات تدريجياً عن التدخل المباشر في "العملات المستقرة غير المخصصة للأوراق المالية"، وتحول تركيزها التنظيمي إلى الجهات التنظيمية المصرفية أو الهيئات التشريعية.
من المتوقع أن يتم فتح مسار تسجيل البورصات المتوافقة. يدعو أتكينز إلى وضع إطار متوافق خاص لمنصات التداول التشفيري، مثل السماح بالتسجيل ك"نظام تداول بديل" أو "وسيط متخصص في التشفير". قد لا تحاول هيئة الأوراق المالية والبورصات بعد الآن توحيد التنظيم، ولكنها ستنسق مع وكالات أخرى لوضع إطار تنظيم متعدد الوكالات مع "تقسيم واضح للمسؤوليات".
سيتم إعادة تشكيل معايير تعريف الرموز. يميل أتكينز إلى تصنيف التقييم بناءً على وظيفة الرموز ودرجة اللامركزية. إنه يدعم منح المشاريع الناشئة فترة سماح مدتها 3 سنوات، دون الحاجة للقلق من اتخاذ هيئة الأوراق المالية والبورصات إجراءات قانونية، لاستكمال بناء الشبكة الموزعة. في نفس الوقت، يدعم أتكينز مبدأ "الإصدار هو الإفصاح"، أي أنه طالما أن مشروع الرموز يقدم إفصاحاً كاملاً في وقت الإصدار، ويمتلك هيكل حوكمة شفاف، يمكنه العمل ضمن إطار الامتثال.
بالإضافة إلى ذلك، فإن المجموعة البحثية الداخلية الجديدة التي أنشأتها لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تقوم بإعادة تقييم خصائص أصول سلاسل الكتل الرئيسية، وإذا تم استبعاد بعض الرموز من تصنيف الأوراق المالية، فسيتم فتح المزيد من الأنواع لصناديق الاستثمار المتداولة في التشفير. في يوم عمله الأول، قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات بسرعة بالموافقة على تداول خيارات صندوق الاستثمار المتداول في الإيثريوم، مما أطلق إشارة دعم لمالية الأصول الرقمية.
خاتمة
تولي بول أتكينز منصبه يمثل دخول صناعة التشفير في الولايات المتحدة إلى دورة تنظيمية جديدة. إذا تمكنت قنوات الامتثال للعملات المستقرة، ونظام تسجيل البورصات، والاعتراف القانوني بالرموز من تحقيق تقدم أثناء فترة ولايته، فسوف تعيد تشكيل مكانة الولايات المتحدة في نظام حوكمة التشفير العالمي. والأهم من ذلك، أن تغيير منطق التنظيم سيطلق إشارات مؤسسية أقوى: ليس تقليص التنظيم، بل تنظيم أكثر وضوحًا، وأكثر تشاورًا، وأكثر بناءً.
بالنسبة لصناعة التشفير، فإنها فترة تنفس صعبة، وأيضًا إعادة انطلاق تتطلب المزيد من العقلانية والانضباط. لم يكن أتكينز "مؤيدًا للإفلات من العقاب"، بل أعاد التأكيد على أن لجنة الأوراق المالية والبورصات ستستمر في مكافحة الاحتيال، والتداول الداخلي، وتلاعب السوق وغيرها من الأفعال غير القانونية؛ التحول الحقيقي هو في توضيح الصناعة "أين يكمن طريق الامتثال".