في الآونة الأخيرة، كانت هناك بعض المخاوف بشأن استقرار USDT في السوق. ستتناول هذه المقالة تحليل ما إذا كان هناك خطر انفجار USDT من خلال جوانب احتياطي الأصول وضغوط الاسترداد.
أولاً، دعنا نلقي نظرة على تركيبة احتياطي أصول USDT. مثل معظم مُصدري العملات المستقرة، يتكون احتياطي أصول USDT بشكل أساسي من النقد والسندات قصيرة الأجل عالية الجودة، وهو ما يشبه تخصيص الأصول لصناديق سوق المال.
عند مراجعة أزمة المالية في عام 2008، كانت أكبر صناديق سوق المال Reserve Primary تمتلك حوالي 78 مليون دولار من سندات ليهمان براذرز قصيرة الأجل، والتي كانت تمثل فقط 1.2% من إجمالي أصولها البالغة 63 مليار دولار. ومع ذلك، فإن هذا الانكشاف الصغير أثار هلع السوق. وقد جاءت أخبار إفلاس ليهمان بشكل مفاجئ، مما جعل Reserve Primary غير قادرة على معالجة سندات ليهمان التي بحوزتها في الوقت المناسب، مما أدى إلى عدم قدرتها على ضمان ربط أصولها بالدولار بنسبة 1:1 للمستثمرين.
في 16 سبتمبر 2008، أعلنت Reserve Primary أن قيمة كل حصة من الصندوق لم تعد تتجاوز 97 سنتًا، مما أدى إلى تحطيم الفهم العام بأن صناديق السوق النقدي ستظل دائمًا تعادل 1 دولار. وقد أثار ذلك واحدة من أسوأ حالات الذعر بين المستثمرين في التاريخ المالي الحديث، حيث تم سحب ما يصل إلى 123 مليار دولار من صناديق السوق النقدي في غضون أسبوعين.
من هذا المنظور، هناك بالفعل تشابه بين العملات المستقرة وصناديق سوق المال. لذلك، لتحديد ما إذا كان USDT سيواجه مشاكل، نحتاج إلى الإجابة على سؤالين رئيسيين:
كيف هي سيولة احتياطي أصول USDT؟
هل من الممكن أن يواجه USDT موجة سحب جماعي مشابهة لصناديق السوق النقدي في عام 2008؟
بالنسبة للسؤال الأول، تظهر البيانات أن جودة احتياطي أصول USDT كانت في تحسن مستمر. كانت نسبة الأوراق التجارية (CP) في تراجع تدريجي، بينما كانت نسبة سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل (T-Bill) في ارتفاع مستمر. في الربع الثاني من عام 2021، كانت النسب لـ CP و T-Bill على التوالي 49% و 24%؛ حتى الربع الأول من عام 2022، تم تعديل هذه النسبة إلى 24% و 48%.
وفقًا لما كشفه أحد التنفيذيين في منصة تداول معينة، تم استرداد 8.4 مليار دولار من CP قبل مارس 2022، مما يشير إلى أن نسبة CP قد تنخفض إلى حوالي 13%. بالإضافة إلى ذلك، فإن جودة CP التي يتم الاحتفاظ بها بواسطة USDT تتزايد، حيث ارتفعت نسبة CP من الدرجة A3 وما فوق من 93% في الربع الثاني من عام 2021 إلى 99% في الربع الأول من عام 2022.
أثبتت عمليات الاسترداد الكبيرة التي شهدها USDT مؤخرًا سيولته. على مدار الشهر الماضي، تم استرداد 17 مليار دولار من USDT، مما أدى إلى انخفاض في العرض بنسبة 20% (من 83 مليار إلى 66 مليار). حدث من بين ذلك استرداد بقيمة 10 مليارات دولار خلال الفترة من 12 إلى 15 مايو، عندما كانت أزمة العملة المستقرة المعتمدة على الخوارزمية وذعر السوق في ذروته.
تشير هذه البيانات إلى أن جودة احتياطي أصول USDT في تحسن مستمر، وقد تجاوزت نسبة T-Bill 60%. في نفس الوقت، أظهرت USDT أيضًا القدرة على التعامل مع حجم كبير من عمليات الاسترداد على المدى القصير.
بالنسبة للسؤال الثاني، إذا حدثت ظروف قاسية، مثل استرداد أكثر من 80% من العرض في غضون أسبوع، فقد ينفصل USDT بالفعل. ولكن في هذه الحالة، سيكون من الصعب على أي عملة مستقرة أن تنجو.
ومع ذلك، فإن احتمال حدوث موجة استرداد متطرفة لـ USDT منخفض جداً. على عكس أدوات الاستثمار البسيطة، يلعب USDT دورًا مهمًا في النظام البيئي للعملات المشفرة. يجب على العديد من صانعي السوق لزوج التداول الاحتفاظ بـ USDT لتشغيل عملياتهم، ويُقدَّر أن هذه الحاجة تشكل ما لا يقل عن 20٪ من إجمالي المعروض. بالإضافة إلى ذلك، تعتمد بعض المعاملات خارج البورصة وغيرها من الصفقات على USDT.
آلية استرداد USDT توفر لها أيضًا حماية معينة. فقط المؤسسات التي تم التحقق منها عبر القائمة البيضاء يمكنها التبادل مباشرة مع الجهة المصدرة لـ USDT والدولار الأمريكي، مما يحد إلى حد ما من إمكانية الاسترداد الضخم في فترة قصيرة.
تشكل حوالي 85% من احتياطي USDT نقدًا وما يعادله من نقد، حيث أن أكثر من نصفها هو سندات خزينة ذات سيولة عالية جدًا. افترض أن 20% من حاملي USDT لأسباب مختلفة لا يمكنهم أو لا يرغبون في الاسترداد، حتى لو أراد 80% المتبقين من الحاملي الخروج، سيتعين عليهم المرور بالعملية التالية:
USDT انخفض مؤقتًا بسبب ضغط البيع
يتدخل المضاربون لشراء USDT وتبادلها مع الجهة المصدرة مقابل الدولار الأمريكي
لا يمكن أن يحدث انتشار الذعر بشكل أكبر إلا عندما تكون طلبات الشراء للتحكيم غير كافية لتعويض طلبات البيع. ومع ذلك، تظهر البيانات التاريخية أن عملية استرداد USDT كانت تعمل بشكل جيد، حتى في أوقات الذعر الشديد، وغالبًا ما يكون انفصالها مؤقتًا.
بناءً على ما سبق، فإن احتمال انهيار USDT منخفض جداً. على الرغم من أنه قد تكون هناك بعض صناديق التحوط في السوق تحاول تحقيق الأرباح من خلال نشر FUD (الخوف، وعدم اليقين، والشك)، إلا أن جودة احتياطي أصول USDT وقدرتها على إدارة السيولة تتزايد باستمرار، مما يمكنها من التعامل مع تقلبات السوق.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ZkSnarker
· منذ 9 س
في الواقع متعب من هذه الدورات السلبية... مثلما رأينا هذا الفيلم من قبل، لول
شاهد النسخة الأصليةرد0
ApyWhisperer
· 08-07 16:01
من المؤكد أن الانفجارات ستؤثر أولاً على العملات الصغيرة
شاهد النسخة الأصليةرد0
GweiWatcher
· 08-07 15:55
من يجرؤ على قول أن USDT مستقر؟ إذا جاء شيء كبير، ستحدث كارثة مباشرة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropHustler
· 08-07 15:53
الآن يتحدث الجميع عن الانفجار طوال اليوم، لقد تعبت.
تحليل استقرار USDT: تحسين احتياطي الأصول وقدرة مواجهة ضغوط الاسترداد
تحليل احتياطي الأصول واستقرار USDT
في الآونة الأخيرة، كانت هناك بعض المخاوف بشأن استقرار USDT في السوق. ستتناول هذه المقالة تحليل ما إذا كان هناك خطر انفجار USDT من خلال جوانب احتياطي الأصول وضغوط الاسترداد.
أولاً، دعنا نلقي نظرة على تركيبة احتياطي أصول USDT. مثل معظم مُصدري العملات المستقرة، يتكون احتياطي أصول USDT بشكل أساسي من النقد والسندات قصيرة الأجل عالية الجودة، وهو ما يشبه تخصيص الأصول لصناديق سوق المال.
عند مراجعة أزمة المالية في عام 2008، كانت أكبر صناديق سوق المال Reserve Primary تمتلك حوالي 78 مليون دولار من سندات ليهمان براذرز قصيرة الأجل، والتي كانت تمثل فقط 1.2% من إجمالي أصولها البالغة 63 مليار دولار. ومع ذلك، فإن هذا الانكشاف الصغير أثار هلع السوق. وقد جاءت أخبار إفلاس ليهمان بشكل مفاجئ، مما جعل Reserve Primary غير قادرة على معالجة سندات ليهمان التي بحوزتها في الوقت المناسب، مما أدى إلى عدم قدرتها على ضمان ربط أصولها بالدولار بنسبة 1:1 للمستثمرين.
في 16 سبتمبر 2008، أعلنت Reserve Primary أن قيمة كل حصة من الصندوق لم تعد تتجاوز 97 سنتًا، مما أدى إلى تحطيم الفهم العام بأن صناديق السوق النقدي ستظل دائمًا تعادل 1 دولار. وقد أثار ذلك واحدة من أسوأ حالات الذعر بين المستثمرين في التاريخ المالي الحديث، حيث تم سحب ما يصل إلى 123 مليار دولار من صناديق السوق النقدي في غضون أسبوعين.
من هذا المنظور، هناك بالفعل تشابه بين العملات المستقرة وصناديق سوق المال. لذلك، لتحديد ما إذا كان USDT سيواجه مشاكل، نحتاج إلى الإجابة على سؤالين رئيسيين:
بالنسبة للسؤال الأول، تظهر البيانات أن جودة احتياطي أصول USDT كانت في تحسن مستمر. كانت نسبة الأوراق التجارية (CP) في تراجع تدريجي، بينما كانت نسبة سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل (T-Bill) في ارتفاع مستمر. في الربع الثاني من عام 2021، كانت النسب لـ CP و T-Bill على التوالي 49% و 24%؛ حتى الربع الأول من عام 2022، تم تعديل هذه النسبة إلى 24% و 48%.
وفقًا لما كشفه أحد التنفيذيين في منصة تداول معينة، تم استرداد 8.4 مليار دولار من CP قبل مارس 2022، مما يشير إلى أن نسبة CP قد تنخفض إلى حوالي 13%. بالإضافة إلى ذلك، فإن جودة CP التي يتم الاحتفاظ بها بواسطة USDT تتزايد، حيث ارتفعت نسبة CP من الدرجة A3 وما فوق من 93% في الربع الثاني من عام 2021 إلى 99% في الربع الأول من عام 2022.
أثبتت عمليات الاسترداد الكبيرة التي شهدها USDT مؤخرًا سيولته. على مدار الشهر الماضي، تم استرداد 17 مليار دولار من USDT، مما أدى إلى انخفاض في العرض بنسبة 20% (من 83 مليار إلى 66 مليار). حدث من بين ذلك استرداد بقيمة 10 مليارات دولار خلال الفترة من 12 إلى 15 مايو، عندما كانت أزمة العملة المستقرة المعتمدة على الخوارزمية وذعر السوق في ذروته.
تشير هذه البيانات إلى أن جودة احتياطي أصول USDT في تحسن مستمر، وقد تجاوزت نسبة T-Bill 60%. في نفس الوقت، أظهرت USDT أيضًا القدرة على التعامل مع حجم كبير من عمليات الاسترداد على المدى القصير.
! USDT عاصفة رعدية FUD في كل مكان ، تفاصيل البيانات عن سبب ضآلة احتمال حدوث عاصفة رعدية صغيرة جدا
بالنسبة للسؤال الثاني، إذا حدثت ظروف قاسية، مثل استرداد أكثر من 80% من العرض في غضون أسبوع، فقد ينفصل USDT بالفعل. ولكن في هذه الحالة، سيكون من الصعب على أي عملة مستقرة أن تنجو.
ومع ذلك، فإن احتمال حدوث موجة استرداد متطرفة لـ USDT منخفض جداً. على عكس أدوات الاستثمار البسيطة، يلعب USDT دورًا مهمًا في النظام البيئي للعملات المشفرة. يجب على العديد من صانعي السوق لزوج التداول الاحتفاظ بـ USDT لتشغيل عملياتهم، ويُقدَّر أن هذه الحاجة تشكل ما لا يقل عن 20٪ من إجمالي المعروض. بالإضافة إلى ذلك، تعتمد بعض المعاملات خارج البورصة وغيرها من الصفقات على USDT.
آلية استرداد USDT توفر لها أيضًا حماية معينة. فقط المؤسسات التي تم التحقق منها عبر القائمة البيضاء يمكنها التبادل مباشرة مع الجهة المصدرة لـ USDT والدولار الأمريكي، مما يحد إلى حد ما من إمكانية الاسترداد الضخم في فترة قصيرة.
تشكل حوالي 85% من احتياطي USDT نقدًا وما يعادله من نقد، حيث أن أكثر من نصفها هو سندات خزينة ذات سيولة عالية جدًا. افترض أن 20% من حاملي USDT لأسباب مختلفة لا يمكنهم أو لا يرغبون في الاسترداد، حتى لو أراد 80% المتبقين من الحاملي الخروج، سيتعين عليهم المرور بالعملية التالية:
لا يمكن أن يحدث انتشار الذعر بشكل أكبر إلا عندما تكون طلبات الشراء للتحكيم غير كافية لتعويض طلبات البيع. ومع ذلك، تظهر البيانات التاريخية أن عملية استرداد USDT كانت تعمل بشكل جيد، حتى في أوقات الذعر الشديد، وغالبًا ما يكون انفصالها مؤقتًا.
! USDT Thunderstorm FUD في كل مكان ، تشرح البيانات سبب صغر احتمال حدوث عاصفة رعدية
بناءً على ما سبق، فإن احتمال انهيار USDT منخفض جداً. على الرغم من أنه قد تكون هناك بعض صناديق التحوط في السوق تحاول تحقيق الأرباح من خلال نشر FUD (الخوف، وعدم اليقين، والشك)، إلا أن جودة احتياطي أصول USDT وقدرتها على إدارة السيولة تتزايد باستمرار، مما يمكنها من التعامل مع تقلبات السوق.