حوار قادة صناعة العملات المستقرة: تحليل الحماس في الصناعة، آفاق التنظيم والتطورات المستقبلية
في ظل التطور السريع للعملات المشفرة وتقنية البلوكشين، قام شخصان مهمان في مجال العملات المستقرة - مؤسس Frax Finance سام كازميان ومؤسس Aave ستاني كوليشوف - بمناقشة عميقة حول تطور الصناعة مؤخراً. وقد شاركوا رؤاهم حول النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، وتاريخ الابتكار في مشاريعهما، وآرائهم حول التغييرات التنظيمية القادمة، خاصة بعد تقلبات سوق العملات المشفرة في عام 2022، وكيف أصبحت العملات المستقرة محور التركيز في الصناعة.
حاليًا، يراقبون عن كثب مشروع قانون GENIUS، وهو تشريع تاريخي قد يرفع العملات المستقرة إلى عملة قانونية، مما يغير بشكل جذري المشهد العالمي للدولار. ستتناول هذه المقالة بعمق رؤى سام وستاني حول سوق العملات المستقرة، وتوقعاتهم بشأن هذا القانون، وكيف ستشكل العملات المستقرة مستقبل البيئة المالية.
موجة عملة مستقرة والفرصة التشريعية
المضيف: الآن صناعة العملات المستقرة تتطور بسرعة، وقد تم دفع عدة نسخ على مستوى التشريع، ورغم أن حصتها في السوق تبلغ فقط 1.1% من كمية المعروض من الدولارات M1، يبدو أن الصناعة بأكملها تعتقد أن "هذه مجرد البداية". كأحد المشاركين الرئيسيين في الصناعة، كيف ترون هذه اللحظة؟
سام كازميان: بصراحة، أجد صعوبة في كبح مشاعري الحماسية. كل يوم، عند قراءة تقارير الاستثمار ونشرات ETFs، لا استثناء، يتم سرد "AI" و"عملة مستقرة" كأكثر المجالين شعبية في العالم اليوم، ولا يوجد صناعة أخرى يمكن مقارنتها بهما. كوني مؤسس بروتوكول عملة مستقرة، فإن رؤية هذه الصناعة يتم فهمها وقبولها أخيرًا من قبل العالم كله، هو شعور مثير.
لقد أمضينا عدة سنوات في دراسة وبناء Frax، التي كانت في البداية نموذجًا تجريبيًا "نموذج مختلط"، والآن تطورت إلى "دولار رقمي قانوني" الذي يرغب صناع السياسات في دعم تشريعه، وهذا التحول كبير.
Stani Kulechov: أنا أفهم تمامًا مشاعر سام. العملة المستقرة في حد ذاتها أداة سهلة الفهم للغاية، خاصة في المناطق التي تعاني من الاضطرابات المالية وتدهور العملات الورقية، فإن الاستقرار المالي الذي تقدمه العملة المستقرة أكثر جاذبية بكثير من عملاتهم المحلية.
حتى في الدول الغربية، فإن قيمة العملة المستقرة لا تكمن فقط في "الاستقرار" نفسه، بل في تحويل عوائد DeFi إلى شيء يمكن للمستخدمين الرئيسيين فهمه واستخدامه. هذه هي التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقود الورقية → العملات الرقمية → الأصول على السلسلة". إنها تفتح حقًا نموذجًا جديدًا لنقل القيمة عبر الحدود.
هل تهدد العملة المستقرة الدولار؟
المقدم: لقد ذكرتم قيمة العملات المستقرة في توسيع السوق للحصول على عملات ذات جودة عالية. بشأن كيفية تأثير العملات المستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، يعتقد البعض أن العملات المستقرة تهدد الهيمنة العالمية للدولار، بينما يرون آخرون أن العملات المستقرة توسع في الواقع من التأثير العالمي للدولار. كيف تنظرون إلى هذه القضية؟
سام كازميان: أعتقد أن هذا يفهم تمامًا دور عملة مستقرة بشكل خاطئ. الحقيقة هي العكس تمامًا: عملة مستقرة هي "امتداد" للدولار، وهي الامتداد العالمي لتأثير الدولار.
يمكننا النظر إلى عملة مستقرة من مرحلتين تاريخيتين:
المرحلة الأولى هي "العملة المستقرة القائمة على الخوارزمية اللامركزية"، وانتهت في النهاية بالانهيار;
المرحلة الثانية هي المرحلة الواقعية التي ندخلها الآن: إذا كنت تربط عملتك بالدولار الأمريكي، فإن "أفضل" تصميم للعملة المستقرة هو في الحقيقة الحصول على اعتراف الحكومة الأمريكية، مما يجعلها تعترف مباشرة بأن هذه العملة هي "دولار".
هذه هي النقطة الثورية لقانون GENIUS. إنه يجعل عملة مستقرة مؤهلة قانونيا ك"دولار" لأول مرة، مما يعني أنه عندما تقول وزارة الخزانة الأمريكية "هذه العملة المتوافقة تعادل الدولار"، فإنه يمكن قبولها من قبل جميع البنوك التي تقبل الدولار في جميع أنحاء العالم، ولم تعد مجرد "أصل رقمي" على السلسلة، بل أصبحت "دولار" من الناحية القانونية.
ستاني كولتشوف: الدولار كأداة لتسوية المعاملات بسيط وفعال، وانتشار الإنترنت قد وسع التجارة العالمية بالدولار. من المتوقع أن تحدث عملة مستقرة حالات مشابهة في المستقبل، حيث سيزداد نطاق تغطية الإنترنت. لتحقيق نظام أكثر لامركزية، يحتاج الأمر إلى وقت واعتماد واسع، وهذه عملية طويلة الأمد. حاليًا، يتمثل نطاق التكنولوجيا في توسيع القيمة الحالية.
في غضون 2-3 سنوات القادمة، ستصبح العملات المستقرة أكبر فئة من الأصول على السلسلة، وفي غضون 5-7 سنوات، ستتجاوز رموز الأوراق المالية مجموع العملات المستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ستجلب الأصول التقليدية على السلسلة فوائد للأصول الحقيقية في العالم، وغالبًا ما يتم تسعيرها بالدولار، مما يعزز مفهوم معاملات التسوية بالدولار، لكن هذا ليس بالضرورة الشكل النهائي للنظام المالي في المستقبل. ستشهد السنوات العشر إلى الخمس عشرة القادمة تحول وسائط التداول إلى وسائط جديدة تتمتع بأمان فريد وقابلية للتشغيل البيني، مما سيعزز السيولة ويخلق مزيدًا من الاهتمام بالنظم البيئية، ويؤسس طرقًا جديدة لقيمة التداول والعملات المستقرة المستقبلية.
هل تعتبر الرموز المميزة للأوراق المالية الشكل النهائي للأصول على السلسلة؟
المقدم: ستاني، لقد ذكرت للتو أن العملات المستقرة ليست سوى مرحلة انتقالية على المدى الطويل، وستصبح الرموز السهمية أكبر فئة من الأصول على السلسلة، حتى تتجاوز العملات المستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ما هي الأصول التي تقصدها بالتحديد؟ وما هي المنطق وراء هذا الحكم؟
Stani Kulechov: هذا مفهوم واسع ، والأصول التي نتحدث عنها في العالم الحقيقي تشمل في الواقع أيضًا الرموز المميزة للأوراق المالية. يمكن أن تتراوح من أسهم الشركات المدرجة ، الأسهم الخاصة ، أدوات الدين ، إلى المنتجات المالية الهيكلية التي قد تظهر في المستقبل.
حاليًا، يتم دعم العديد من احتياطيات العملات المستقرة من خلال سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وقد بدأت هذه الأصول في العمل على السلسلة. ولكن مع نضوج أدوات أسعار الفائدة على السلسلة، سنشهد إدخال أصول تقليدية ذات عوائد أعلى ومستويات مخاطر أكثر تعقيدًا إلى السلسلة، وهذا هو العمود الفقري للنظام المالي.
لقد كانت العديد من الأصول عالية الجودة تعاني من مشكلة في السيولة، وليس لأن لديها جاذبية منخفضة، ولكن بسبب ارتفاع حواجز الدخول وقلة قنوات التوزيع. يوفر DeFi شبكة سيولة عالمية يمكن أن تحرر هذه الأصول من الهيكل المالي "المغلق"، وتسمح بتسعيرها وتداولها مباشرة على السلسلة. هذا سيعيد تشكيل هيكل أسواق رأس المال بأكمله.
التأثير الأساسي لقانون GENIUS: من يمكنه "طباعة الدولار الأمريكي"؟
المقدم: سام، لقد تحدثت عن الحوار مع السيناتور هاغرتي ومشرعين آخرين. هل يمكنك التحدث عن الفرص الجديدة التي ستفتحها قانون GENIUS بمجرد دخوله حيز التنفيذ؟
سام كازميان: الدولار له تعريفات متعددة في النظام المالي، حيث تميز الاحتياطي الفيدرالي بين أنواع الأصول الدولارية المختلفة من خلال تصنيفات مثل M1 وM2 وM3. من بين هذه، يشير النقد M1 إلى النقود المتاحة للاستخدام الفوري في الاقتصاد، بما في ذلك الودائع المصرفية والودائع عند الطلب وصناديق السوق النقدي التي يمكن تحويلها بسرعة إلى نقد. بينما تعتبر أشكال النقد M2 أكثر عرضة للمخاطر، مثل الديون المصرفية المقومة بالدولار ولكن غير المؤمن عليها، حيث تشبه هذه الأصول الاستثمارات المقومة بالدولار، بدلاً من أن تكون نقودًا بالمعنى التقليدي.
منذ القرن التاسع عشر، كانت حقوق إصدار عملة M1 دائمًا امتيازًا حصريًا للبنوك الفيدرالية الأمريكية. يمكنهم إنشاء عملة "متاحة على الفور"، مثل الودائع الجارية، وصناديق سوق المال، وغيرها. والآن، تمنح قانون GENIUS هذه القدرة لمصدري العملات المستقرة، ويمكن لبعض الكيانات غير المصرفية المرخصة إصدار عملة M1 بمرونة وابتكار. لهذا السبب، يبدو أن بعض البنوك حتى الآن على وشك دعم هذا القانون بعد أن كانت تعارضه بشدة من قبل، لأنهم يفضلون الاحتفاظ بالاحتكار على إصدار عملة M1.
يعتبر مشروع قانون GENIUS وعملة مستقرة الدفع لهما أهمية تاريخية، لأنه يسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملة M1 من خلال تنظيمات صارمة. تتطلب هذه التنظيمات أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول عالية الأمان، مثل سندات صناديق سوق المال، وسندات الخزانة، وعمليات إعادة الشراء العكسية من الاحتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمنة. حالياً، تسعى FRXUSD لتصبح أول كيان مرخص لإصدار عملة مستقرة الدفع. لم يتم تسعير هذا التطور بشكل كامل في السوق حتى الآن، وقد يتم التعرف عليه تدريجياً خلال الأشهر المقبلة مع المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك لعملة مستقرة قانونية.
ستاني كوليشوف: على الرغم من أن الموافقة التنظيمية على مجالات مثل العملات المستقرة تبدو منطقية بشكل حدسي، إلا أن المفتاح يكمن في القيود التي قد تفرضها هذه اللوائح، خاصة فيما يتعلق بالابتكار. لقد عملت في مجال التكنولوجيا المالية قبل دخول عالم التمويل اللامركزي، وكان هناك نشاط كبير في منصات الإقراض P2P وجمع التبرعات في ذلك الوقت، لكن الإطار التنظيمي اللاحق أجبر العديد من فرق الشركات الناشئة الصغيرة على الانسحاب، لأنهم لم يكونوا قادرين على تحمل تكاليف الامتثال المرتفعة.
لذا، المفتاح هو أن يتمكن قانون GENIUS من وضع قواعد واضحة وشاملة. لا ينبغي أن يؤدي الحذر المفرط إلى انسحاب المبتكرين. لحسن الحظ، هناك الآن مجموعة من الممثلين التشريعيين المحترفين للغاية في صناعة التشفير الذين يعملون بجد لدفع هذه العملية إلى الأمام.
هل ستتنافس الكيانات المختلفة في إصدار الدولار؟
المقدم: تخطط بعض البنوك التقليدية لإصدار عملات مستقرة خاصة بها. هل سيظهر في المستقبل تنافس بين العملات المستقرة، وحتى مشكلة "تضخم الدولار"؟
ستاني كوليكوف: في الواقع، نحن لا نعتبر ذلك "تنافسًا". من وجهة نظرنا، فإن العملة المستقرة تشبه أكثر "قناة الدفع" أو "المسار"، حيث يختار كل مستخدم المسار الأنسب بناءً على السيناريو. في نظام بيئي معين، يحتفظ العديد من المستخدمين بالعملات المستقرة لأكثر من 6 أشهر، مما يدل على أنها ليست مجرد وسيلة للتداول، بل هي أيضًا وسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل.
في Aave V4، قمنا أيضًا بتصميم "GSM" لاستيعاب هذه العملات المستقرة كضمانات أساسية، مثل USDC و USDT التي تم دمجها بالفعل. في المستقبل، يمكن أيضًا تضمين Frax من خلال عملية الحوكمة، مما يعزز مرونة البروتوكول وقدرته على تحمل المخاطر.
سام كازميان: أوافق تمامًا. الدولار الرقمي هو لعبة إيجابية. حجم سوق M1 العالمي هو 200 تريليون دولار، بينما تشكل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة على السلسلة حاليًا 1% فقط. هذا يعني أن معدل الاختراق في الصناعة لا يزال منخفضًا جدًا.
تم إطلاق frxUSD منذ ثلاثة أشهر فقط، وهو حاليا في عملية التقديم للتكامل مع نظام Aave البيئي. أعتقد أنه سيكون هناك المزيد والمزيد من عملات مستقرة المتوافقة التي ستنضم إلى DeFi، مما يجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا وثباتًا. هدف Frax هو أن تصبح "الدولار الرقمي الأساسي" في هذا النظام.
الشكل الجديد للدولار الرقمي: Frax و Aave
المضيف: سام، لقد قمتم مؤخرًا بنقل Frax من L2 إلى L1، وحتى إعادة هيكلة رمز الحوكمة الأصلي FXS. هل هذا من أجل "توافق عملة مستقرة" مسبقًا؟
سام كازميان: صحيح تمامًا. لقد تحول هيكلنا العام من "بروتوكول عملة مستقرة خوارزمية" إلى "شبكة إصدار وتسوية الدولار الرقمي". تم تغيير اسم Frax Share الأصلي إلى Frax، ليصبح رمز الغاز والحكومة؛ بينما frxUSD هو عملة مستقرة جديدة ومتوافقة مع القوانين للمدفوعات.
نحن نود أن نسميها "الإصدار الصحيح لخطة ليبرا". حاولت ليبرا في البداية بناء عملة رقمية عالمية، لكنها فشلت بسبب المقاومة السياسية. والآن، بعد أن نضجت الظروف وبدعم من السياسات، نختار أن نهدف إلى "إصدار متوافق بالدولار"، لتنفيذ إصدار عملة مستقرة، وتسوية عبر السلاسل، ونقل القيمة على سلسلة Fraxtal عالية الأداء.
المقدم: ستاني، لم تختار Aave إصدار L1 أو L2، بل قامت ببناء "هيكل السيولة الموحد" V4. لماذا اخترتم هذا المسار؟
ستاني كوليشوف: على الرغم من أن V4 لم يتم إطلاقه بعد، إلا أن المقترحات ذات الصلة قد تم تمريرها العام الماضي، والتطوير الآن في مراحله النهائية. نحن نعتقد أن أنواع الأصول على السلسلة في المستقبل ستكون متنوعة بشكل كبير، وسيتم تمديد منحنى المخاطر. لذلك، قدمت V4 تصميم "محور السيولة + فروع المخاطر". يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا يزال يتم إدارة السيولة بشكل مركزي من خلال "المحور".
بهذه الطريقة، تصبح تجربة المستخدم أبسط، وتزداد كفاءة استخدام الأموال، ويتم عزل مخاطر النظام بفعالية. لقد قدمنا أيضًا "آلية علاوة المخاطر"، حيث ستدفع الضمانات عالية المخاطر معدلات فائدة أعلى، مما يحسن هيكل تكلفة الاقتراض العامة.
فكرة التعاون بين Frax و Aave: السماح ل"الدولار الرقمي" بالمشاركة مباشرة في عوائد DeFi
سام كازميان: إذن سأقوم ب"اقتراح علني" مرة واحدة. نحن نخطط لإطلاق برنامج مكافآت FraxNet في تطبيق Frax المالي، حيث يمكن لمستخدمي frxUSD الحصول على عوائد خالية من المخاطر بمستوى سندات الخزانة الأمريكية في المحافظ غير المدارة.
لكنني أريد أن أذهب أبعد من ذلك، بحيث يتمكن حاملو frxUSD من إيداع الأصول مباشرة في Aave، للحصول على عوائد من سوق الإقراض الحقيقي. سيجعل هذا من الممكن دمج "الدولار الرقمي + العوائد على السلسلة" في الواقع، ويجعل Aave أول منصة عوائد DeFi تتصل بالدولار القانوني.
ستاني كوليشوف: هذه الفكرة رائعة للغاية ، أيضًا تتوسع
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 9
أعجبني
9
5
مشاركة
تعليق
0/400
DataBartender
· 08-06 20:45
بعد هيمنة الدولار، ستتغير الأمور
شاهد النسخة الأصليةرد0
SatoshiNotNakamoto
· 08-06 04:53
عبقري هو مجرد ورقة بيضاء
شاهد النسخة الأصليةرد0
Anon4461
· 08-06 04:52
كيف حدث هذا؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
ImpermanentLossEnjoyer
· 08-06 04:40
لقد خسرت حتى أصبت بالتخدير، دعنا نتحلى بالثبات.
شاهد النسخة الأصليةرد0
NftCollectors
· 08-06 04:39
من البيانات يبدو أن مؤشرات التوكن لهذه المشاريع ممتازة بشكل استثنائي، لقد فتح مسار العملات المستقرة عصرًا جديدًا.
عملة مستقرة巨头 Frax与 Aave 创始人解析行业前景:GENIUS法案或重塑 الدولار مستقبل
حوار قادة صناعة العملات المستقرة: تحليل الحماس في الصناعة، آفاق التنظيم والتطورات المستقبلية
في ظل التطور السريع للعملات المشفرة وتقنية البلوكشين، قام شخصان مهمان في مجال العملات المستقرة - مؤسس Frax Finance سام كازميان ومؤسس Aave ستاني كوليشوف - بمناقشة عميقة حول تطور الصناعة مؤخراً. وقد شاركوا رؤاهم حول النمو السريع لصناعة العملات المستقرة، وتاريخ الابتكار في مشاريعهما، وآرائهم حول التغييرات التنظيمية القادمة، خاصة بعد تقلبات سوق العملات المشفرة في عام 2022، وكيف أصبحت العملات المستقرة محور التركيز في الصناعة.
حاليًا، يراقبون عن كثب مشروع قانون GENIUS، وهو تشريع تاريخي قد يرفع العملات المستقرة إلى عملة قانونية، مما يغير بشكل جذري المشهد العالمي للدولار. ستتناول هذه المقالة بعمق رؤى سام وستاني حول سوق العملات المستقرة، وتوقعاتهم بشأن هذا القانون، وكيف ستشكل العملات المستقرة مستقبل البيئة المالية.
موجة عملة مستقرة والفرصة التشريعية
المضيف: الآن صناعة العملات المستقرة تتطور بسرعة، وقد تم دفع عدة نسخ على مستوى التشريع، ورغم أن حصتها في السوق تبلغ فقط 1.1% من كمية المعروض من الدولارات M1، يبدو أن الصناعة بأكملها تعتقد أن "هذه مجرد البداية". كأحد المشاركين الرئيسيين في الصناعة، كيف ترون هذه اللحظة؟
سام كازميان: بصراحة، أجد صعوبة في كبح مشاعري الحماسية. كل يوم، عند قراءة تقارير الاستثمار ونشرات ETFs، لا استثناء، يتم سرد "AI" و"عملة مستقرة" كأكثر المجالين شعبية في العالم اليوم، ولا يوجد صناعة أخرى يمكن مقارنتها بهما. كوني مؤسس بروتوكول عملة مستقرة، فإن رؤية هذه الصناعة يتم فهمها وقبولها أخيرًا من قبل العالم كله، هو شعور مثير.
لقد أمضينا عدة سنوات في دراسة وبناء Frax، التي كانت في البداية نموذجًا تجريبيًا "نموذج مختلط"، والآن تطورت إلى "دولار رقمي قانوني" الذي يرغب صناع السياسات في دعم تشريعه، وهذا التحول كبير.
Stani Kulechov: أنا أفهم تمامًا مشاعر سام. العملة المستقرة في حد ذاتها أداة سهلة الفهم للغاية، خاصة في المناطق التي تعاني من الاضطرابات المالية وتدهور العملات الورقية، فإن الاستقرار المالي الذي تقدمه العملة المستقرة أكثر جاذبية بكثير من عملاتهم المحلية.
حتى في الدول الغربية، فإن قيمة العملة المستقرة لا تكمن فقط في "الاستقرار" نفسه، بل في تحويل عوائد DeFi إلى شيء يمكن للمستخدمين الرئيسيين فهمه واستخدامه. هذه هي التطور الطبيعي للتكنولوجيا المالية من "النقود الورقية → العملات الرقمية → الأصول على السلسلة". إنها تفتح حقًا نموذجًا جديدًا لنقل القيمة عبر الحدود.
هل تهدد العملة المستقرة الدولار؟
المقدم: لقد ذكرتم قيمة العملات المستقرة في توسيع السوق للحصول على عملات ذات جودة عالية. بشأن كيفية تأثير العملات المستقرة على مكانة الدولار في النظام النقدي العالمي، يعتقد البعض أن العملات المستقرة تهدد الهيمنة العالمية للدولار، بينما يرون آخرون أن العملات المستقرة توسع في الواقع من التأثير العالمي للدولار. كيف تنظرون إلى هذه القضية؟
سام كازميان: أعتقد أن هذا يفهم تمامًا دور عملة مستقرة بشكل خاطئ. الحقيقة هي العكس تمامًا: عملة مستقرة هي "امتداد" للدولار، وهي الامتداد العالمي لتأثير الدولار.
يمكننا النظر إلى عملة مستقرة من مرحلتين تاريخيتين:
المرحلة الأولى هي "العملة المستقرة القائمة على الخوارزمية اللامركزية"، وانتهت في النهاية بالانهيار;
المرحلة الثانية هي المرحلة الواقعية التي ندخلها الآن: إذا كنت تربط عملتك بالدولار الأمريكي، فإن "أفضل" تصميم للعملة المستقرة هو في الحقيقة الحصول على اعتراف الحكومة الأمريكية، مما يجعلها تعترف مباشرة بأن هذه العملة هي "دولار".
هذه هي النقطة الثورية لقانون GENIUS. إنه يجعل عملة مستقرة مؤهلة قانونيا ك"دولار" لأول مرة، مما يعني أنه عندما تقول وزارة الخزانة الأمريكية "هذه العملة المتوافقة تعادل الدولار"، فإنه يمكن قبولها من قبل جميع البنوك التي تقبل الدولار في جميع أنحاء العالم، ولم تعد مجرد "أصل رقمي" على السلسلة، بل أصبحت "دولار" من الناحية القانونية.
ستاني كولتشوف: الدولار كأداة لتسوية المعاملات بسيط وفعال، وانتشار الإنترنت قد وسع التجارة العالمية بالدولار. من المتوقع أن تحدث عملة مستقرة حالات مشابهة في المستقبل، حيث سيزداد نطاق تغطية الإنترنت. لتحقيق نظام أكثر لامركزية، يحتاج الأمر إلى وقت واعتماد واسع، وهذه عملية طويلة الأمد. حاليًا، يتمثل نطاق التكنولوجيا في توسيع القيمة الحالية.
في غضون 2-3 سنوات القادمة، ستصبح العملات المستقرة أكبر فئة من الأصول على السلسلة، وفي غضون 5-7 سنوات، ستتجاوز رموز الأوراق المالية مجموع العملات المستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ستجلب الأصول التقليدية على السلسلة فوائد للأصول الحقيقية في العالم، وغالبًا ما يتم تسعيرها بالدولار، مما يعزز مفهوم معاملات التسوية بالدولار، لكن هذا ليس بالضرورة الشكل النهائي للنظام المالي في المستقبل. ستشهد السنوات العشر إلى الخمس عشرة القادمة تحول وسائط التداول إلى وسائط جديدة تتمتع بأمان فريد وقابلية للتشغيل البيني، مما سيعزز السيولة ويخلق مزيدًا من الاهتمام بالنظم البيئية، ويؤسس طرقًا جديدة لقيمة التداول والعملات المستقرة المستقبلية.
هل تعتبر الرموز المميزة للأوراق المالية الشكل النهائي للأصول على السلسلة؟
المقدم: ستاني، لقد ذكرت للتو أن العملات المستقرة ليست سوى مرحلة انتقالية على المدى الطويل، وستصبح الرموز السهمية أكبر فئة من الأصول على السلسلة، حتى تتجاوز العملات المستقرة والأصول المشفرة الأصلية. ما هي الأصول التي تقصدها بالتحديد؟ وما هي المنطق وراء هذا الحكم؟
Stani Kulechov: هذا مفهوم واسع ، والأصول التي نتحدث عنها في العالم الحقيقي تشمل في الواقع أيضًا الرموز المميزة للأوراق المالية. يمكن أن تتراوح من أسهم الشركات المدرجة ، الأسهم الخاصة ، أدوات الدين ، إلى المنتجات المالية الهيكلية التي قد تظهر في المستقبل.
حاليًا، يتم دعم العديد من احتياطيات العملات المستقرة من خلال سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، وقد بدأت هذه الأصول في العمل على السلسلة. ولكن مع نضوج أدوات أسعار الفائدة على السلسلة، سنشهد إدخال أصول تقليدية ذات عوائد أعلى ومستويات مخاطر أكثر تعقيدًا إلى السلسلة، وهذا هو العمود الفقري للنظام المالي.
لقد كانت العديد من الأصول عالية الجودة تعاني من مشكلة في السيولة، وليس لأن لديها جاذبية منخفضة، ولكن بسبب ارتفاع حواجز الدخول وقلة قنوات التوزيع. يوفر DeFi شبكة سيولة عالمية يمكن أن تحرر هذه الأصول من الهيكل المالي "المغلق"، وتسمح بتسعيرها وتداولها مباشرة على السلسلة. هذا سيعيد تشكيل هيكل أسواق رأس المال بأكمله.
التأثير الأساسي لقانون GENIUS: من يمكنه "طباعة الدولار الأمريكي"؟
المقدم: سام، لقد تحدثت عن الحوار مع السيناتور هاغرتي ومشرعين آخرين. هل يمكنك التحدث عن الفرص الجديدة التي ستفتحها قانون GENIUS بمجرد دخوله حيز التنفيذ؟
سام كازميان: الدولار له تعريفات متعددة في النظام المالي، حيث تميز الاحتياطي الفيدرالي بين أنواع الأصول الدولارية المختلفة من خلال تصنيفات مثل M1 وM2 وM3. من بين هذه، يشير النقد M1 إلى النقود المتاحة للاستخدام الفوري في الاقتصاد، بما في ذلك الودائع المصرفية والودائع عند الطلب وصناديق السوق النقدي التي يمكن تحويلها بسرعة إلى نقد. بينما تعتبر أشكال النقد M2 أكثر عرضة للمخاطر، مثل الديون المصرفية المقومة بالدولار ولكن غير المؤمن عليها، حيث تشبه هذه الأصول الاستثمارات المقومة بالدولار، بدلاً من أن تكون نقودًا بالمعنى التقليدي.
منذ القرن التاسع عشر، كانت حقوق إصدار عملة M1 دائمًا امتيازًا حصريًا للبنوك الفيدرالية الأمريكية. يمكنهم إنشاء عملة "متاحة على الفور"، مثل الودائع الجارية، وصناديق سوق المال، وغيرها. والآن، تمنح قانون GENIUS هذه القدرة لمصدري العملات المستقرة، ويمكن لبعض الكيانات غير المصرفية المرخصة إصدار عملة M1 بمرونة وابتكار. لهذا السبب، يبدو أن بعض البنوك حتى الآن على وشك دعم هذا القانون بعد أن كانت تعارضه بشدة من قبل، لأنهم يفضلون الاحتفاظ بالاحتكار على إصدار عملة M1.
يعتبر مشروع قانون GENIUS وعملة مستقرة الدفع لهما أهمية تاريخية، لأنه يسمح لأول مرة للبنوك غير المرخصة بإصدار عملة M1 من خلال تنظيمات صارمة. تتطلب هذه التنظيمات أن تكون العملة المستقرة مدعومة بأصول عالية الأمان، مثل سندات صناديق سوق المال، وسندات الخزانة، وعمليات إعادة الشراء العكسية من الاحتياطي الفيدرالي، وشهادات الإيداع المؤمنة. حالياً، تسعى FRXUSD لتصبح أول كيان مرخص لإصدار عملة مستقرة الدفع. لم يتم تسعير هذا التطور بشكل كامل في السوق حتى الآن، وقد يتم التعرف عليه تدريجياً خلال الأشهر المقبلة مع المزيد من الأخبار حول إصدار البنوك لعملة مستقرة قانونية.
ستاني كوليشوف: على الرغم من أن الموافقة التنظيمية على مجالات مثل العملات المستقرة تبدو منطقية بشكل حدسي، إلا أن المفتاح يكمن في القيود التي قد تفرضها هذه اللوائح، خاصة فيما يتعلق بالابتكار. لقد عملت في مجال التكنولوجيا المالية قبل دخول عالم التمويل اللامركزي، وكان هناك نشاط كبير في منصات الإقراض P2P وجمع التبرعات في ذلك الوقت، لكن الإطار التنظيمي اللاحق أجبر العديد من فرق الشركات الناشئة الصغيرة على الانسحاب، لأنهم لم يكونوا قادرين على تحمل تكاليف الامتثال المرتفعة.
لذا، المفتاح هو أن يتمكن قانون GENIUS من وضع قواعد واضحة وشاملة. لا ينبغي أن يؤدي الحذر المفرط إلى انسحاب المبتكرين. لحسن الحظ، هناك الآن مجموعة من الممثلين التشريعيين المحترفين للغاية في صناعة التشفير الذين يعملون بجد لدفع هذه العملية إلى الأمام.
هل ستتنافس الكيانات المختلفة في إصدار الدولار؟
المقدم: تخطط بعض البنوك التقليدية لإصدار عملات مستقرة خاصة بها. هل سيظهر في المستقبل تنافس بين العملات المستقرة، وحتى مشكلة "تضخم الدولار"؟
ستاني كوليكوف: في الواقع، نحن لا نعتبر ذلك "تنافسًا". من وجهة نظرنا، فإن العملة المستقرة تشبه أكثر "قناة الدفع" أو "المسار"، حيث يختار كل مستخدم المسار الأنسب بناءً على السيناريو. في نظام بيئي معين، يحتفظ العديد من المستخدمين بالعملات المستقرة لأكثر من 6 أشهر، مما يدل على أنها ليست مجرد وسيلة للتداول، بل هي أيضًا وسيلة لتخزين القيمة على المدى الطويل.
في Aave V4، قمنا أيضًا بتصميم "GSM" لاستيعاب هذه العملات المستقرة كضمانات أساسية، مثل USDC و USDT التي تم دمجها بالفعل. في المستقبل، يمكن أيضًا تضمين Frax من خلال عملية الحوكمة، مما يعزز مرونة البروتوكول وقدرته على تحمل المخاطر.
سام كازميان: أوافق تمامًا. الدولار الرقمي هو لعبة إيجابية. حجم سوق M1 العالمي هو 200 تريليون دولار، بينما تشكل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة على السلسلة حاليًا 1% فقط. هذا يعني أن معدل الاختراق في الصناعة لا يزال منخفضًا جدًا.
تم إطلاق frxUSD منذ ثلاثة أشهر فقط، وهو حاليا في عملية التقديم للتكامل مع نظام Aave البيئي. أعتقد أنه سيكون هناك المزيد والمزيد من عملات مستقرة المتوافقة التي ستنضم إلى DeFi، مما يجعل نظام الدولار الرقمي بأكمله أكثر تنوعًا وثباتًا. هدف Frax هو أن تصبح "الدولار الرقمي الأساسي" في هذا النظام.
الشكل الجديد للدولار الرقمي: Frax و Aave
المضيف: سام، لقد قمتم مؤخرًا بنقل Frax من L2 إلى L1، وحتى إعادة هيكلة رمز الحوكمة الأصلي FXS. هل هذا من أجل "توافق عملة مستقرة" مسبقًا؟
سام كازميان: صحيح تمامًا. لقد تحول هيكلنا العام من "بروتوكول عملة مستقرة خوارزمية" إلى "شبكة إصدار وتسوية الدولار الرقمي". تم تغيير اسم Frax Share الأصلي إلى Frax، ليصبح رمز الغاز والحكومة؛ بينما frxUSD هو عملة مستقرة جديدة ومتوافقة مع القوانين للمدفوعات.
نحن نود أن نسميها "الإصدار الصحيح لخطة ليبرا". حاولت ليبرا في البداية بناء عملة رقمية عالمية، لكنها فشلت بسبب المقاومة السياسية. والآن، بعد أن نضجت الظروف وبدعم من السياسات، نختار أن نهدف إلى "إصدار متوافق بالدولار"، لتنفيذ إصدار عملة مستقرة، وتسوية عبر السلاسل، ونقل القيمة على سلسلة Fraxtal عالية الأداء.
المقدم: ستاني، لم تختار Aave إصدار L1 أو L2، بل قامت ببناء "هيكل السيولة الموحد" V4. لماذا اخترتم هذا المسار؟
ستاني كوليشوف: على الرغم من أن V4 لم يتم إطلاقه بعد، إلا أن المقترحات ذات الصلة قد تم تمريرها العام الماضي، والتطوير الآن في مراحله النهائية. نحن نعتقد أن أنواع الأصول على السلسلة في المستقبل ستكون متنوعة بشكل كبير، وسيتم تمديد منحنى المخاطر. لذلك، قدمت V4 تصميم "محور السيولة + فروع المخاطر". يمكن تخصيص فئات الأصول المختلفة إلى "أسواق فرعية" مختلفة، ولكن لا يزال يتم إدارة السيولة بشكل مركزي من خلال "المحور".
بهذه الطريقة، تصبح تجربة المستخدم أبسط، وتزداد كفاءة استخدام الأموال، ويتم عزل مخاطر النظام بفعالية. لقد قدمنا أيضًا "آلية علاوة المخاطر"، حيث ستدفع الضمانات عالية المخاطر معدلات فائدة أعلى، مما يحسن هيكل تكلفة الاقتراض العامة.
فكرة التعاون بين Frax و Aave: السماح ل"الدولار الرقمي" بالمشاركة مباشرة في عوائد DeFi
سام كازميان: إذن سأقوم ب"اقتراح علني" مرة واحدة. نحن نخطط لإطلاق برنامج مكافآت FraxNet في تطبيق Frax المالي، حيث يمكن لمستخدمي frxUSD الحصول على عوائد خالية من المخاطر بمستوى سندات الخزانة الأمريكية في المحافظ غير المدارة.
لكنني أريد أن أذهب أبعد من ذلك، بحيث يتمكن حاملو frxUSD من إيداع الأصول مباشرة في Aave، للحصول على عوائد من سوق الإقراض الحقيقي. سيجعل هذا من الممكن دمج "الدولار الرقمي + العوائد على السلسلة" في الواقع، ويجعل Aave أول منصة عوائد DeFi تتصل بالدولار القانوني.
ستاني كوليشوف: هذه الفكرة رائعة للغاية ، أيضًا تتوسع