تحليل ماكروا للأسواق التشفير في الربع الثالث: السوق الصاعدة الانتقائية واعتماد المؤسسات يدفعان جولة جديدة من الاتجاهات الهيكلية
1. نقطة التحول الكلية قد وصلت: تفاعل البيئة السياسية الدافئة مع الدفع المؤسسي
مع بداية الربع الثالث من عام 2025، شهدت البيئة الكلية تغييرات ملحوظة. السياسات التي دفعت بالأصول الرقمية إلى الهامش تتحول الآن إلى قوة دفع مؤسسية. في ظل انتهاء دورة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وعودة السياسة المالية إلى مسار التحفيز، وتسريع تنظيم العملات الرقمية العالمية لبناء "إطار شامل"، فإن سوق العملات الرقمية على وشك إعادة تقييم هيكلية.
فيما يتعلق بالسياسة النقدية، فإن السيولة الكلية في الولايات المتحدة تدخل نافذة تحول حاسمة. السوق يتوقع بشكل عام خفض أسعار الفائدة خلال عام 2025، ومن المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة الحقيقية تدريجياً من مستوياتها المرتفعة. هذه التوقعات تفتح الطريق نحو ارتفاع تقييمات الأصول الرقمية. في الوقت نفسه، فإن الجهود على الجانب المالي تتزامن أيضاً. التوسع المالي الكبير يؤدي إلى تأثير غير مسبوق في تحرير رأس المال، مما يعزز من الطلب الهامشي على الأصول الرقمية.
إن تحول موقف الجهات التنظيمية هو أمر حاسم. لقد شهدت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تحولًا نوعيًا في موقفها تجاه سوق العملات الرقمية، حيث يعد اعتماد صندوق التبادل المتداول الخاص بإيثيريوم (ETH) خطوة بارزة نحو اعتراف التنظيم الأمريكي بأن الأصول الرقمية ذات الهيكل الربحي يمكن أن تدخل النظام المالي التقليدي. تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات على وضع معايير موحدة لإنشاء قنوات مالية متوافقة يمكن تكرارها. هذا يمثل تحولًا جوهريًا في منطق التنظيم من "الجدار الناري" إلى "هندسة الأنابيب".
تزداد المنافسة في الامتثال في منطقة آسيا، حيث تتسابق المراكز المالية مثل هونغ كونغ وسنغافورة لوضع استراتيجيات لعملات مستقرة، تراخيص الدفع ومشاريع الابتكار في ويب 3. وهذا يعني أن العملات المستقرة أصبحت جزءًا من الشبكات المدفوعة، تسويات الشركات، وحتى الاستراتيجيات المالية الوطنية، مما يزيد من الطلب النظامي على أصول البنية التحتية على السلسلة.
هناك أيضًا علامات على إصلاح الميل نحو المخاطر في سوق المال التقليدي. حقق مؤشر S&P 500 أعلى مستوى له، وارتفعت أسهم التكنولوجيا والأصول الناشئة بشكل متزامن، وانتعش سوق الطروحات العامة الأولية، مما أطلق إشارات على عودة التدفقات النقدية. إن تغيير سلوك رأس المال أكثر صدقًا من السرد، وأكثر رؤية من السياسات.
تحت قيادة السياسات والسوق، فإن التحضير لجولة جديدة من السوق الصاعدة ليس مدفوعًا بالعواطف، بل هو عملية إعادة تقييم للقيمة مدفوعة بالنظام. ربيع سوق العملات الرقمية يعود بطريقة أكثر اعتدالًا ولكن أكثر قوة.
ثانياً، تداول هيكلي: المؤسسات وأصحاب الشركات يقودون الجولة التالية من السوق
المنطق العميق الذي يستحق الانتباه في سوق العملات الرقمية الحالي هو أن الرهانات تنتقل من المستثمرين الأفراد إلى حاملي الأسهم على المدى الطويل والخزائن المؤسسية والمؤسسات المالية. بعد عامين من التصفية وإعادة الهيكلة، هيكل المشاركين في سوق العملات الرقمية يشهد "إعادة ترتيب" تاريخية: المستخدمون المضاربون يتم تهميشهم تدريجياً، بينما المؤسسات والشركات التي تستثمر بشكل استراتيجي تصبح القوة الحاسمة التي تدفع الجولة التالية من السوق.
تتسارع عملية "تأمين" العملات المتداولة من البيتكوين. بلغ إجمالي شراء الشركات المدرجة للبيتكوين أكثر من صافي شراء ETF. تعتبر الشركات البيتكوين "بديل نقدي استراتيجي"، وليس أداة للتخصيص قصير الأجل. بالمقارنة مع ETF، فإن شراء الشركات للبيتكوين الفوري مباشرة يوفر المزيد من المرونة والقدرة على الاحتفاظ.
تعمل البنية التحتية المالية أيضًا على إزالة العقبات أمام تدفق الأموال المؤسسية. يعني اعتماد ETF لإيثيريوم المدعوم أن المؤسسات بدأت في إدراج "أصول العائدات على السلسلة" في المحافظ الاستثمارية التقليدية. بمجرد أن يتم تضمين آلية عائدات الرهن في ETF، سيؤدي ذلك إلى تغيير جذري في فهم إدارة الأصول التقليدية للأصول الرقمية.
الأهم من ذلك، أن الشركات تشارك مباشرة في سوق المالية على السلسلة. لم يعد هذا هو منطق استثمار رأس المال المخاطر في المشاريع الناشئة، بل هو استثمار رأس المال الذي يحمل طابع "الاستحواذ الصناعي" و"التخطيط الاستراتيجي"، بهدف تأمين حقوق الأصول الأساسية للبنية التحتية المالية الجديدة. التأثيرات السوقية الناتجة عن هذا السلوك هي طويلة الذيل، حيث لا تعمل فقط على استقرار المشاعر السوقية، بل تعزز أيضًا قدرة تقييم البروتوكولات الأساسية.
في مجال المشتقات والسيولة على السلسلة، يواصل القطاع المالي التقليدي التخطيط بنشاط. إن ارتفاع العقود المفتوحة لعقود الفيوتشر على العملات الرقمية في CME تشير إلى أن المؤسسات التقليدية قد أدخلت الأصول الرقمية في نماذج استراتيجيتها. هؤلاء اللاعبون يعملون على أساس المراجحة من تقلبات الأسعار، وصراعات هيكلية للتمويل، ونماذج العوامل الكمية، مما سيؤدي إلى تعزيز جوهري في "كثافة السيولة" و"عمق السوق".
من منظور هيكلية التداول, فإن انخفاض نشاط المستثمرين الأفراد واللاعبين قصير الأجل يعزز الاتجاه المذكور أعلاه. تظهر بيانات السلسلة أن نسبة حاملي الأجل القصير تستمر في الانخفاض، وانخفاض نشاط كبار المستثمرين الأوائل، مما يشير إلى أن السوق تمر بمرحلة "تصفية التداول". تشير التجارب التاريخية إلى أن هذه الفترات من الهدوء غالباً ما تلد أكبر نقاط انطلاق للسوق.
تتسارع "قدرة المؤسسات المالية على تقديم المنتجات" في الانتشار. من البنوك الكبرى إلى منصات التمويل بالتجزئة الناشئة، يتم توسيع قدرات تداول الأصول المشفرة، والتخزين، والإقراض، والدفع. وهذا لا يجعل الأصول المشفرة متاحة "داخل نظام العملات القانونية" فحسب، بل يوفر أيضًا خصائص مالية أكثر ثراءً. في المستقبل، قد تصبح BTC و ETH "فئات أصول قابلة للتكوين"، مع سوق للمشتقات، وسيناريوهات دفع، وهياكل عائدات، وتصنيفات ائتمانية ضمن نظام مالي متكامل.
جوهر هذه الجولة من التحول الهيكلي ليس مجرد تبديل للمراكز، بل هو التوسع العميق لـ"التحويل المالي" للأصول المشفرة، وإعادة تشكيل منطق اكتشاف القيمة بشكل كامل. اللاعبون المسيطرون على السوق لم يعودوا من "جيل المال السريع" المدفوع بالعواطف والاتجاهات، بل هم مؤسسات وشركات تمتلك تخطيطًا استراتيجيًا على المدى المتوسط والطويل، ومنطق تخصيص واضح، وهيكل تمويلي مستقر. إن سوقًا مؤسسيًا ومنظمًا يجري تحضيره، سيكون أكثر صلابة، وأكثر استدامة، وأيضًا أكثر شمولًا.
ثلاثة، عصر جديد من العملات المقلدة: الانتقال من الارتفاع العام إلى "السوق الصاعدة الانتقائية"
لقد دخلت "موسم الشراء" لعام 2025 مرحلة جديدة تمامًا: لم يعد هناك ارتفاع عام في الأسعار، بل تم استبداله بـ"السوق الصاعدة الانتقائية" المدفوعة بسرديات مثل ETF، والعوائد الحقيقية، وتبني المؤسسات. هذه علامة على نضوج سوق العملات الرقمية، وهي نتيجة حتمية لآلية اختيار رأس المال بعد عودة السوق إلى العقلانية.
من خلال إشارات الهيكل، تم استكمال جولة جديدة من تركز حصص الأصول البديلة الرئيسية. بعد عدة أسابيع من الانخفاض، شهد زوج ETH/BTC أول انتعاش له، حيث قامت العناوين الكبيرة بشراء كميات كبيرة على المدى القصير، وتكررت المعاملات الكبيرة على السلسلة، مما يشير إلى أن الأموال الرئيسية بدأت في إعادة تسعير الأصول الرئيسية. لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد في مستوى منخفض، مما يخلق بيئة "منخفضة الاضطراب" مثالية للجولة التالية من السوق. تشير التجارب التاريخية إلى أنه في الأوقات التي يبدو فيها السوق "يرتفع ولا يرتفع، ويستقر ولا يستقر"، غالبًا ما ينشأ أكبر فرص الاتجاه.
لكن هذه المرة ستكون حركة العملات الرقمية "كل واحد يطير بمفرده" بدلاً من "الطيران معًا". أصبحت طلبات ETF نقطة جذب جديدة في هذه الجولة. خاصةً، تم اعتبار ETF الفوري الخاص بـ Solana كحدث "توافق السوق" التالي. مع توقع إدراج آلية التخزين في هيكل ETF، فإن خاصيتها "أصول الأرباح المحتملة" تجذب الكثير من الأموال للاستثمار. هذه الرواية لا تدفع فقط سوق SOL الفوري، بل تؤثر أيضًا على رموز الحوكمة في نظامها البيئي. في دورة الرواية الجديدة، ستدور أداء الأصول حول "ما إذا كان هناك إمكانية لـ ETF، وما إذا كانت لديها القدرة على توزيع الأرباح الحقيقية، وما إذا كانت تستطيع جذب تخصيص المؤسسات"، لن يكون هناك ارتفاع شامل، بل سيكون هناك تباين بين الأقوياء والأضعف.
تُعتبر DeFi أيضًا ساحة مهمة في "السوق الصاعدة" الحالية، ولكن المنطق قد تغير بشكل جذري. انتقل المستخدمون من "DeFi القائم على توزيع النقاط" إلى "DeFi القائم على تدفق النقد"، حيث أصبحت إيرادات البروتوكول، استراتيجيات عائدات العملات المستقرة، وآليات إعادة الرهن هي المؤشرات الأساسية. يُولي مزودو السيولة أهمية أكبر لشفافية الاستراتيجيات، واستمرار العائدات، وبنية المخاطر المحتملة. وقد أدى هذا التحول إلى ظهور مجموعة من المشاريع الابتكارية، التي تجذب تدفق رأس المال من خلال تصميمات مثل منتجات العائدات المهيكلة، وخزائن الفائدة الثابتة.
أصبح اختيار رأس المال أكثر "واقعية". تحظى استراتيجيات العملات المستقرة المدعومة بأصول العالم الحقيقي (RWA) بتفضيل المؤسسات، وتحاول بعض البروتوكولات بناء "منتجات مشابهة للسندات الحكومية" على السلسلة. أصبح دمج السيولة عبر السلاسل وتكامل تجربة المستخدم عوامل حاسمة تحدد وجهة الأموال، حيث أصبحت المشاريع الوسيطة مركزًا ناشئًا لتركيز الأموال بفضل جسر عدم الإحساس وقدرات DeFi المدمجة. يمكن القول إنه في مثل هذه "السوق الصاعدة الانتقائية"، لم يعد الاتجاه يهيمن عليه البلوكتشين نفسه، بل أصبحت البنية التحتية والبروتوكولات القابلة للتجميع التي تم بناؤها حولها هي جوهر التقييم الجديد.
جزء المضاربة في السوق يشهد أيضًا تحولًا. لا تزال عملات الميم تحظى بشعبية، لكن عصر "السحب الجماعي" قد انتهى. بدلاً من ذلك، نشأت استراتيجيات "تداول دوران المنصات"، لكنها تحمل مخاطر عالية ولا تتمتع بالاستدامة. هذا يعني أنه حتى لو كانت هناك نقاط ساخنة للمضاربة لا تزال قائمة، فإن اهتمام الأموال الرئيسية قد انحرف بوضوح. تميل رؤوس الأموال إلى تخصيص مواردها لتلك المشاريع التي يمكن أن تقدم عوائد مستمرة، ولديها مستخدمون حقيقيون ودعم قوي للسرد، ويفضلون التخلي عن العوائد الانفجارية مقابل الحصول على مسار نمو أكثر تأكيدًا.
باختصار، السمة الأساسية لهذا الموسم من العملات البديلة هي "ما هي الأصول التي لديها إمكانية أن تُدرج ضمن المنطق المالي التقليدي". من تغيير هيكل صناديق الاستثمار المتداولة، ونموذج عائدات إعادة الرهن، إلى تبسيط تجربة المستخدم عبر السلاسل، ودمج الأصول الحقيقية مع بنية الائتمان المؤسسي، يشهد سوق العملات الرقمية دورة إعادة تقييم عميقة للقيمة. السوق الصاعدة الانتقائية ليست ضعفًا في السوق الصاعدة، بل هي ترقية للسوق الصاعدة. المستقبل سيكون لأولئك الذين يفهمون منطق السرد، ويفهمون الهيكل المالي، ويرغبون في بناء مراكز بهدوء في "سوق هادئة".
أربعة، إطار استثمار الربع الثالث: التركيز على التكوين الأساسي والدفع بالفعاليات
تحتاج استراتيجيات الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 إلى تحقيق توازن بين "استقرار التكوين الأساسي" و"الانفجارات المحلية المدفوعة بالأحداث". من التكوين الطويل الأجل لبيتكوين، إلى التداول الموضوعي لصندوق Solana المتداول، وصولاً إلى استراتيجيات التدوير لعائدات DeFi الحقيقية وخزائن RWA، أصبح إطار تكوين الأصول الذي يتمتع بطبقات وقدرة على التكيف ضروريًا.
تظل البيتكوين الخيار الأول للمواقع الأساسية. في ظل عدم ظهور أي تحول في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وزيادة الشركات في الاحتفاظ بها، وإشارات السياسة النقدية الفيدرالية نحو التيسير، تظهر البيتكوين مقاومة قوية للانخفاض وتأثير جذب الأموال. حتى وإن لم تصل إلى مستويات قياسية جديدة بعد، فإن هيكلها ونوعيتها المالية يحددان أنها لا تزال الأصول الأساسية الأكثر استقرارًا في الدورة الحالية.
تعتبر سولانا بلا شك من أبرز الأهداف ذات القوة الموضوعية في الربع الثالث. وقدمت العديد من المؤسسات الرائدة طلبات لصندوق ETF لصناديق SOL، ومن المتوقع أن تنتهي نافذة الموافقة حوالي سبتمبر. مع احتمال إدراج آلية الرهن في هيكل ETF، فإن خاصيتها "الأصول المشابهة للأرباح" تجذب الكثير من الأموال للاستثمار. لا يقتصر هذا السرد على دفع سعر SOL الفوري، بل يؤثر أيضًا على رموز الحوكمة في نظام الرهن الخاص بها. من حيث مستويات الأسعار الحالية، تمتلك SOL قيمة مميزة ومرونة عالية.
يستحق تجميع DeFi إعادة البناء، مع التركيز على تدفق النقد المستقر، وقدرة توزيع العائدات الحقيقية، وآلية حوكمة ناضجة. يستخدم طريقة التوزيع المتساوي الأوزان، لالتقاط العوائد النسبية لمشاريع معينة وإعادة تدوير الأرباح. غالبًا ما تتمتع هذه البروتوكولات بخصائص "بطء تدفق الأموال، وتأخر الانفجار"، ويجب التعامل معها بعقلية التوزيع المتوسط، وتجنب الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض.
يجب التحكم بدقة في مراكز المضاربة. يُنصح بتقييد الأصول القائمة على الميم إلى 5% كحد أقصى من صافي قيمة الأصول الإجمالية، وإدارة المراكز بعقلية الخيارات. يجب وضع آلية واضحة لوقف الخسائر، وقواعد لجني الأرباح وحدود للمراكز. بالنسبة للعقود الجديدة في البورصات الرئيسية، يجب اتباع إطار استراتيجية "الدخول السريع والخروج السريع". يمكن اعتبار هذه الأصول كأداة لتكملة المشاعر، ولكن لا يجب إساءة فهمها كجوهر الاتجاه.
توقيت التخطيط المدفوع بالأحداث مهم بنفس القدر. ينتقل السوق الحالي من "فراغ المعلومات" إلى "إطلاق كثيف للأحداث". لقد أكد ترامب مرة أخرى دعمه لتعدين العملات الرقمية وانتقد رئيس الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى تسريع توقعات الصراع السياسي. البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة تتغير بسرعة. مع اقتراب موعد مراجعة صندوق Solana المتداول، من المتوقع أن يشهد السوق في شهري 8-9 جولة من "التوافق بين السياسة ورأس المال". يجب أن يتم توقع هذا النوع من التخطيط للأحداث مسبقًا، وبناء مراكز تدريجيًا، لتجنب فخ الشراء في القمة.
علاوة على ذلك، يجب الانتباه إلى زخم الزيادة في موضوع البدائل الهيكلية. مثلما تقوم Robinhood بإنشاء L2 وتعزيز تداول الأسهم المرمزة، قد يشعل ذلك "سلسلة البورصات" ورواية جديدة حول دمج الأصول الحقيقية (RWA)؛ بعض المشاريع الابتكارية التي تدمج الذكاء الاصطناعي وDePIN، مع وجود خارطة طريق قابلة للتحقق ودعم من مجتمع نشط، قد تصبح "نقاط انفجار" في القطاعات الهامشية. يمكن أن تكون هذه الفرص المبكرة جزءًا من استراتيجية عالية التقلب، ولكن من الضروري التحكم في الحجم والامتثال لإدارة المخاطر.
مجموع
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 23
أعجبني
23
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
ProxyCollector
· 08-09 04:04
احترافي قال ماذا يعني ذلك
شاهد النسخة الأصليةرد0
WhaleMinion
· 08-08 22:35
مرة أخرى يمكننا أن نستمتع
شاهد النسخة الأصليةرد0
Anon32942
· 08-06 04:55
تحسنت الأمور! سأستثمر كل شيء الآن
شاهد النسخة الأصليةرد0
ValidatorVibes
· 08-06 04:55
لن ننجح... المال المؤسسي يعني فقط مزيد من القوة المركزية في البروتوكول بصراحة
توجيه الأموال المؤسسية لسوق العملات الرقمية في الربع الثالث يبرز الفرص الهيكلية في السوق الصاعدة الانتقائية
تحليل ماكروا للأسواق التشفير في الربع الثالث: السوق الصاعدة الانتقائية واعتماد المؤسسات يدفعان جولة جديدة من الاتجاهات الهيكلية
1. نقطة التحول الكلية قد وصلت: تفاعل البيئة السياسية الدافئة مع الدفع المؤسسي
مع بداية الربع الثالث من عام 2025، شهدت البيئة الكلية تغييرات ملحوظة. السياسات التي دفعت بالأصول الرقمية إلى الهامش تتحول الآن إلى قوة دفع مؤسسية. في ظل انتهاء دورة رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وعودة السياسة المالية إلى مسار التحفيز، وتسريع تنظيم العملات الرقمية العالمية لبناء "إطار شامل"، فإن سوق العملات الرقمية على وشك إعادة تقييم هيكلية.
فيما يتعلق بالسياسة النقدية، فإن السيولة الكلية في الولايات المتحدة تدخل نافذة تحول حاسمة. السوق يتوقع بشكل عام خفض أسعار الفائدة خلال عام 2025، ومن المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة الحقيقية تدريجياً من مستوياتها المرتفعة. هذه التوقعات تفتح الطريق نحو ارتفاع تقييمات الأصول الرقمية. في الوقت نفسه، فإن الجهود على الجانب المالي تتزامن أيضاً. التوسع المالي الكبير يؤدي إلى تأثير غير مسبوق في تحرير رأس المال، مما يعزز من الطلب الهامشي على الأصول الرقمية.
إن تحول موقف الجهات التنظيمية هو أمر حاسم. لقد شهدت هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تحولًا نوعيًا في موقفها تجاه سوق العملات الرقمية، حيث يعد اعتماد صندوق التبادل المتداول الخاص بإيثيريوم (ETH) خطوة بارزة نحو اعتراف التنظيم الأمريكي بأن الأصول الرقمية ذات الهيكل الربحي يمكن أن تدخل النظام المالي التقليدي. تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات على وضع معايير موحدة لإنشاء قنوات مالية متوافقة يمكن تكرارها. هذا يمثل تحولًا جوهريًا في منطق التنظيم من "الجدار الناري" إلى "هندسة الأنابيب".
تزداد المنافسة في الامتثال في منطقة آسيا، حيث تتسابق المراكز المالية مثل هونغ كونغ وسنغافورة لوضع استراتيجيات لعملات مستقرة، تراخيص الدفع ومشاريع الابتكار في ويب 3. وهذا يعني أن العملات المستقرة أصبحت جزءًا من الشبكات المدفوعة، تسويات الشركات، وحتى الاستراتيجيات المالية الوطنية، مما يزيد من الطلب النظامي على أصول البنية التحتية على السلسلة.
هناك أيضًا علامات على إصلاح الميل نحو المخاطر في سوق المال التقليدي. حقق مؤشر S&P 500 أعلى مستوى له، وارتفعت أسهم التكنولوجيا والأصول الناشئة بشكل متزامن، وانتعش سوق الطروحات العامة الأولية، مما أطلق إشارات على عودة التدفقات النقدية. إن تغيير سلوك رأس المال أكثر صدقًا من السرد، وأكثر رؤية من السياسات.
تحت قيادة السياسات والسوق، فإن التحضير لجولة جديدة من السوق الصاعدة ليس مدفوعًا بالعواطف، بل هو عملية إعادة تقييم للقيمة مدفوعة بالنظام. ربيع سوق العملات الرقمية يعود بطريقة أكثر اعتدالًا ولكن أكثر قوة.
! تقرير البحث الكلي لسوق التشفير Q3: ظهرت إشارة الموسم المقلدة ، والمؤسسات تتبنى لتعزيز تفشي السوق الصاعدة الانتقائية
ثانياً، تداول هيكلي: المؤسسات وأصحاب الشركات يقودون الجولة التالية من السوق
المنطق العميق الذي يستحق الانتباه في سوق العملات الرقمية الحالي هو أن الرهانات تنتقل من المستثمرين الأفراد إلى حاملي الأسهم على المدى الطويل والخزائن المؤسسية والمؤسسات المالية. بعد عامين من التصفية وإعادة الهيكلة، هيكل المشاركين في سوق العملات الرقمية يشهد "إعادة ترتيب" تاريخية: المستخدمون المضاربون يتم تهميشهم تدريجياً، بينما المؤسسات والشركات التي تستثمر بشكل استراتيجي تصبح القوة الحاسمة التي تدفع الجولة التالية من السوق.
تتسارع عملية "تأمين" العملات المتداولة من البيتكوين. بلغ إجمالي شراء الشركات المدرجة للبيتكوين أكثر من صافي شراء ETF. تعتبر الشركات البيتكوين "بديل نقدي استراتيجي"، وليس أداة للتخصيص قصير الأجل. بالمقارنة مع ETF، فإن شراء الشركات للبيتكوين الفوري مباشرة يوفر المزيد من المرونة والقدرة على الاحتفاظ.
تعمل البنية التحتية المالية أيضًا على إزالة العقبات أمام تدفق الأموال المؤسسية. يعني اعتماد ETF لإيثيريوم المدعوم أن المؤسسات بدأت في إدراج "أصول العائدات على السلسلة" في المحافظ الاستثمارية التقليدية. بمجرد أن يتم تضمين آلية عائدات الرهن في ETF، سيؤدي ذلك إلى تغيير جذري في فهم إدارة الأصول التقليدية للأصول الرقمية.
الأهم من ذلك، أن الشركات تشارك مباشرة في سوق المالية على السلسلة. لم يعد هذا هو منطق استثمار رأس المال المخاطر في المشاريع الناشئة، بل هو استثمار رأس المال الذي يحمل طابع "الاستحواذ الصناعي" و"التخطيط الاستراتيجي"، بهدف تأمين حقوق الأصول الأساسية للبنية التحتية المالية الجديدة. التأثيرات السوقية الناتجة عن هذا السلوك هي طويلة الذيل، حيث لا تعمل فقط على استقرار المشاعر السوقية، بل تعزز أيضًا قدرة تقييم البروتوكولات الأساسية.
في مجال المشتقات والسيولة على السلسلة، يواصل القطاع المالي التقليدي التخطيط بنشاط. إن ارتفاع العقود المفتوحة لعقود الفيوتشر على العملات الرقمية في CME تشير إلى أن المؤسسات التقليدية قد أدخلت الأصول الرقمية في نماذج استراتيجيتها. هؤلاء اللاعبون يعملون على أساس المراجحة من تقلبات الأسعار، وصراعات هيكلية للتمويل، ونماذج العوامل الكمية، مما سيؤدي إلى تعزيز جوهري في "كثافة السيولة" و"عمق السوق".
من منظور هيكلية التداول, فإن انخفاض نشاط المستثمرين الأفراد واللاعبين قصير الأجل يعزز الاتجاه المذكور أعلاه. تظهر بيانات السلسلة أن نسبة حاملي الأجل القصير تستمر في الانخفاض، وانخفاض نشاط كبار المستثمرين الأوائل، مما يشير إلى أن السوق تمر بمرحلة "تصفية التداول". تشير التجارب التاريخية إلى أن هذه الفترات من الهدوء غالباً ما تلد أكبر نقاط انطلاق للسوق.
تتسارع "قدرة المؤسسات المالية على تقديم المنتجات" في الانتشار. من البنوك الكبرى إلى منصات التمويل بالتجزئة الناشئة، يتم توسيع قدرات تداول الأصول المشفرة، والتخزين، والإقراض، والدفع. وهذا لا يجعل الأصول المشفرة متاحة "داخل نظام العملات القانونية" فحسب، بل يوفر أيضًا خصائص مالية أكثر ثراءً. في المستقبل، قد تصبح BTC و ETH "فئات أصول قابلة للتكوين"، مع سوق للمشتقات، وسيناريوهات دفع، وهياكل عائدات، وتصنيفات ائتمانية ضمن نظام مالي متكامل.
جوهر هذه الجولة من التحول الهيكلي ليس مجرد تبديل للمراكز، بل هو التوسع العميق لـ"التحويل المالي" للأصول المشفرة، وإعادة تشكيل منطق اكتشاف القيمة بشكل كامل. اللاعبون المسيطرون على السوق لم يعودوا من "جيل المال السريع" المدفوع بالعواطف والاتجاهات، بل هم مؤسسات وشركات تمتلك تخطيطًا استراتيجيًا على المدى المتوسط والطويل، ومنطق تخصيص واضح، وهيكل تمويلي مستقر. إن سوقًا مؤسسيًا ومنظمًا يجري تحضيره، سيكون أكثر صلابة، وأكثر استدامة، وأيضًا أكثر شمولًا.
ثلاثة، عصر جديد من العملات المقلدة: الانتقال من الارتفاع العام إلى "السوق الصاعدة الانتقائية"
لقد دخلت "موسم الشراء" لعام 2025 مرحلة جديدة تمامًا: لم يعد هناك ارتفاع عام في الأسعار، بل تم استبداله بـ"السوق الصاعدة الانتقائية" المدفوعة بسرديات مثل ETF، والعوائد الحقيقية، وتبني المؤسسات. هذه علامة على نضوج سوق العملات الرقمية، وهي نتيجة حتمية لآلية اختيار رأس المال بعد عودة السوق إلى العقلانية.
من خلال إشارات الهيكل، تم استكمال جولة جديدة من تركز حصص الأصول البديلة الرئيسية. بعد عدة أسابيع من الانخفاض، شهد زوج ETH/BTC أول انتعاش له، حيث قامت العناوين الكبيرة بشراء كميات كبيرة على المدى القصير، وتكررت المعاملات الكبيرة على السلسلة، مما يشير إلى أن الأموال الرئيسية بدأت في إعادة تسعير الأصول الرئيسية. لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد في مستوى منخفض، مما يخلق بيئة "منخفضة الاضطراب" مثالية للجولة التالية من السوق. تشير التجارب التاريخية إلى أنه في الأوقات التي يبدو فيها السوق "يرتفع ولا يرتفع، ويستقر ولا يستقر"، غالبًا ما ينشأ أكبر فرص الاتجاه.
لكن هذه المرة ستكون حركة العملات الرقمية "كل واحد يطير بمفرده" بدلاً من "الطيران معًا". أصبحت طلبات ETF نقطة جذب جديدة في هذه الجولة. خاصةً، تم اعتبار ETF الفوري الخاص بـ Solana كحدث "توافق السوق" التالي. مع توقع إدراج آلية التخزين في هيكل ETF، فإن خاصيتها "أصول الأرباح المحتملة" تجذب الكثير من الأموال للاستثمار. هذه الرواية لا تدفع فقط سوق SOL الفوري، بل تؤثر أيضًا على رموز الحوكمة في نظامها البيئي. في دورة الرواية الجديدة، ستدور أداء الأصول حول "ما إذا كان هناك إمكانية لـ ETF، وما إذا كانت لديها القدرة على توزيع الأرباح الحقيقية، وما إذا كانت تستطيع جذب تخصيص المؤسسات"، لن يكون هناك ارتفاع شامل، بل سيكون هناك تباين بين الأقوياء والأضعف.
تُعتبر DeFi أيضًا ساحة مهمة في "السوق الصاعدة" الحالية، ولكن المنطق قد تغير بشكل جذري. انتقل المستخدمون من "DeFi القائم على توزيع النقاط" إلى "DeFi القائم على تدفق النقد"، حيث أصبحت إيرادات البروتوكول، استراتيجيات عائدات العملات المستقرة، وآليات إعادة الرهن هي المؤشرات الأساسية. يُولي مزودو السيولة أهمية أكبر لشفافية الاستراتيجيات، واستمرار العائدات، وبنية المخاطر المحتملة. وقد أدى هذا التحول إلى ظهور مجموعة من المشاريع الابتكارية، التي تجذب تدفق رأس المال من خلال تصميمات مثل منتجات العائدات المهيكلة، وخزائن الفائدة الثابتة.
أصبح اختيار رأس المال أكثر "واقعية". تحظى استراتيجيات العملات المستقرة المدعومة بأصول العالم الحقيقي (RWA) بتفضيل المؤسسات، وتحاول بعض البروتوكولات بناء "منتجات مشابهة للسندات الحكومية" على السلسلة. أصبح دمج السيولة عبر السلاسل وتكامل تجربة المستخدم عوامل حاسمة تحدد وجهة الأموال، حيث أصبحت المشاريع الوسيطة مركزًا ناشئًا لتركيز الأموال بفضل جسر عدم الإحساس وقدرات DeFi المدمجة. يمكن القول إنه في مثل هذه "السوق الصاعدة الانتقائية"، لم يعد الاتجاه يهيمن عليه البلوكتشين نفسه، بل أصبحت البنية التحتية والبروتوكولات القابلة للتجميع التي تم بناؤها حولها هي جوهر التقييم الجديد.
جزء المضاربة في السوق يشهد أيضًا تحولًا. لا تزال عملات الميم تحظى بشعبية، لكن عصر "السحب الجماعي" قد انتهى. بدلاً من ذلك، نشأت استراتيجيات "تداول دوران المنصات"، لكنها تحمل مخاطر عالية ولا تتمتع بالاستدامة. هذا يعني أنه حتى لو كانت هناك نقاط ساخنة للمضاربة لا تزال قائمة، فإن اهتمام الأموال الرئيسية قد انحرف بوضوح. تميل رؤوس الأموال إلى تخصيص مواردها لتلك المشاريع التي يمكن أن تقدم عوائد مستمرة، ولديها مستخدمون حقيقيون ودعم قوي للسرد، ويفضلون التخلي عن العوائد الانفجارية مقابل الحصول على مسار نمو أكثر تأكيدًا.
باختصار، السمة الأساسية لهذا الموسم من العملات البديلة هي "ما هي الأصول التي لديها إمكانية أن تُدرج ضمن المنطق المالي التقليدي". من تغيير هيكل صناديق الاستثمار المتداولة، ونموذج عائدات إعادة الرهن، إلى تبسيط تجربة المستخدم عبر السلاسل، ودمج الأصول الحقيقية مع بنية الائتمان المؤسسي، يشهد سوق العملات الرقمية دورة إعادة تقييم عميقة للقيمة. السوق الصاعدة الانتقائية ليست ضعفًا في السوق الصاعدة، بل هي ترقية للسوق الصاعدة. المستقبل سيكون لأولئك الذين يفهمون منطق السرد، ويفهمون الهيكل المالي، ويرغبون في بناء مراكز بهدوء في "سوق هادئة".
أربعة، إطار استثمار الربع الثالث: التركيز على التكوين الأساسي والدفع بالفعاليات
تحتاج استراتيجيات الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 إلى تحقيق توازن بين "استقرار التكوين الأساسي" و"الانفجارات المحلية المدفوعة بالأحداث". من التكوين الطويل الأجل لبيتكوين، إلى التداول الموضوعي لصندوق Solana المتداول، وصولاً إلى استراتيجيات التدوير لعائدات DeFi الحقيقية وخزائن RWA، أصبح إطار تكوين الأصول الذي يتمتع بطبقات وقدرة على التكيف ضروريًا.
تظل البيتكوين الخيار الأول للمواقع الأساسية. في ظل عدم ظهور أي تحول في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، وزيادة الشركات في الاحتفاظ بها، وإشارات السياسة النقدية الفيدرالية نحو التيسير، تظهر البيتكوين مقاومة قوية للانخفاض وتأثير جذب الأموال. حتى وإن لم تصل إلى مستويات قياسية جديدة بعد، فإن هيكلها ونوعيتها المالية يحددان أنها لا تزال الأصول الأساسية الأكثر استقرارًا في الدورة الحالية.
تعتبر سولانا بلا شك من أبرز الأهداف ذات القوة الموضوعية في الربع الثالث. وقدمت العديد من المؤسسات الرائدة طلبات لصندوق ETF لصناديق SOL، ومن المتوقع أن تنتهي نافذة الموافقة حوالي سبتمبر. مع احتمال إدراج آلية الرهن في هيكل ETF، فإن خاصيتها "الأصول المشابهة للأرباح" تجذب الكثير من الأموال للاستثمار. لا يقتصر هذا السرد على دفع سعر SOL الفوري، بل يؤثر أيضًا على رموز الحوكمة في نظام الرهن الخاص بها. من حيث مستويات الأسعار الحالية، تمتلك SOL قيمة مميزة ومرونة عالية.
يستحق تجميع DeFi إعادة البناء، مع التركيز على تدفق النقد المستقر، وقدرة توزيع العائدات الحقيقية، وآلية حوكمة ناضجة. يستخدم طريقة التوزيع المتساوي الأوزان، لالتقاط العوائد النسبية لمشاريع معينة وإعادة تدوير الأرباح. غالبًا ما تتمتع هذه البروتوكولات بخصائص "بطء تدفق الأموال، وتأخر الانفجار"، ويجب التعامل معها بعقلية التوزيع المتوسط، وتجنب الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض.
يجب التحكم بدقة في مراكز المضاربة. يُنصح بتقييد الأصول القائمة على الميم إلى 5% كحد أقصى من صافي قيمة الأصول الإجمالية، وإدارة المراكز بعقلية الخيارات. يجب وضع آلية واضحة لوقف الخسائر، وقواعد لجني الأرباح وحدود للمراكز. بالنسبة للعقود الجديدة في البورصات الرئيسية، يجب اتباع إطار استراتيجية "الدخول السريع والخروج السريع". يمكن اعتبار هذه الأصول كأداة لتكملة المشاعر، ولكن لا يجب إساءة فهمها كجوهر الاتجاه.
توقيت التخطيط المدفوع بالأحداث مهم بنفس القدر. ينتقل السوق الحالي من "فراغ المعلومات" إلى "إطلاق كثيف للأحداث". لقد أكد ترامب مرة أخرى دعمه لتعدين العملات الرقمية وانتقد رئيس الاحتياطي الفيدرالي، مما أدى إلى تسريع توقعات الصراع السياسي. البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة تتغير بسرعة. مع اقتراب موعد مراجعة صندوق Solana المتداول، من المتوقع أن يشهد السوق في شهري 8-9 جولة من "التوافق بين السياسة ورأس المال". يجب أن يتم توقع هذا النوع من التخطيط للأحداث مسبقًا، وبناء مراكز تدريجيًا، لتجنب فخ الشراء في القمة.
علاوة على ذلك، يجب الانتباه إلى زخم الزيادة في موضوع البدائل الهيكلية. مثلما تقوم Robinhood بإنشاء L2 وتعزيز تداول الأسهم المرمزة، قد يشعل ذلك "سلسلة البورصات" ورواية جديدة حول دمج الأصول الحقيقية (RWA)؛ بعض المشاريع الابتكارية التي تدمج الذكاء الاصطناعي وDePIN، مع وجود خارطة طريق قابلة للتحقق ودعم من مجتمع نشط، قد تصبح "نقاط انفجار" في القطاعات الهامشية. يمكن أن تكون هذه الفرص المبكرة جزءًا من استراتيجية عالية التقلب، ولكن من الضروري التحكم في الحجم والامتثال لإدارة المخاطر.
مجموع